SpaceX pourrait annoncer une fusion avec Tesla d’une valeur de 1,5 trillion de dollars en décembre : selon un rapport

Les entreprises d’Elon Musk avancent plus rapidement que prévu vers une fusion entre Tesla et SpaceX. Selon Bloomberg, une annonce pourrait avoir lieu dès décembre, ce qui en ferait la plus grande fusion de l’histoire.

Tesla tient sa réunion annuelle des actionnaires le 3 décembre, et les mêmes dirigeants qui devraient approuver cet accord sont candidats à un nouveau mandat.

Les discussions portent désormais sur les conditions

D’après les sources de Bloomberg, il s’agit désormais de négociations concernant le prix et le contrôle, avec la participation des conseils d’administration et des conseillers des deux parties. Décembre est l’objectif visé, mais début 2027 reste également une option possible.

L’une des variables en jeu est le nombre d’actions SpaceX que les investisseurs de Tesla recevraient. Comme on pouvait s’y attendre, il semble donc que ce soit SpaceX qui absorbe Tesla et non l’inverse.

Cela correspond aux valorisations des deux entreprises. SpaceX vaut plus de 1,9 trillion de dollars depuis son introduction en bourse en juin, tandis que Tesla est évaluée à environ 1,5 trillion de dollars. Pour donner une idée de l’échelle, le record pour une seule opération reste la prise de contrôle de Mannesmann par Vodafone pour 183 milliards de dollars en 2000 ; même l’acquisition par SpaceX de xAI (une entreprise privée à l’époque) pour environ 250 milliards de dollars au début de cette année serait inférieure à ce chiffre.

Aucune des deux entreprises n’a fait de commentaire. Les actions Tesla ont grimpé de jusqu’à 1,9 % suite à cette annonce.

Comment en sommes-nous arrivés là

Nous suivons cette affaire depuis mai, date à laquelle Musk a pour la première fois évoqué une fusion des deux entreprises quelques semaines avant la cotation en bourse de SpaceX. À l’époque, nous avons qualifié cela de quatrième transaction de Musk impliquant des intérêts personnels d’une valeur supérieure à 1 milliard de dollars, après SolarCity, Twitter/X, ainsi que l’investissement de 2 milliards de dollars de Tesla dans xAI qui s’est transformé en actions de SpaceX.

Puis, en octobre, le document de présentation des candidats de Tesla donnait l’impression que le conseil d’administration se préparait à une fusion avec SpaceX. Ira Ehrenpreis, qui préside les comités de rémunération et de gouvernance de Tesla, fait partie du conseil d’administration de SpaceX depuis février. Le scrutin pour la réunion du 3 décembre se limite à la réélection de Musk, de la présidente Robyn Denholm et de JB Straubel pour un mandat jusqu’en 2029, ainsi qu’à un vote concernant la politique de rémunération et le choix du commissaire aux comptes.

Un jour plus tard, Musk a confirmé que les deux conseils d’administration avaient créé des comités spéciaux pour examiner une fusion.

Musk est payé dans tous les cas

C’est le volet de gouvernance qui mérite l’attention la plus grande de la part des actionnaires de Tesla.

Selon le document S-1 de SpaceX, Musk possède environ 20 % de Tesla, mais contrôle près de 85 % du pouvoir de vote de SpaceX grâce à des actions à vote majoré. Échanger des actions Tesla contre des actions SpaceX revient à passer d’un système où chaque action donne un vote à une entreprise où le contrôle de Musk est en fait verrouillé.

De plus, l’accord lui rapporte de l’argent. Selon les conditions relatives au changement de contrôle prévues dans son contrat de PDG pour 2025, les étapes opérationnelles sont supprimées et le critère de la capitalisation boursière est évalué au prix de l’accord, avec attribution immédiate des actions acquis. Selon le nombre d’actions indiqué dans le document de représentation, un accord évaluant Tesla à 2 000 milliards de dollars (environ 33 % de prime par rapport à son cours actuel) permettrait de remplir immédiatement la première tranche liée à la capitalisation boursière. Ses 286 millions d’actions restreintes issues du package de 2018 sont également mises en œuvre plus rapidement en cas de changement de contrôle.

Le problème chinois n’a pas disparu

Bloomberg rapporte que l’un des principaux obstacles réside dans la manière de isoler les activités de Tesla en Chine. Un analyste de JPMorgan a décrit les activités de défense et gouvernementales de SpaceX ainsi que la présence de Tesla en Chine comme des « dynamiques clés qui entrent en conflit » pour les régulateurs et les actionnaires.

C’est le même problème qui se cache derrière le rapport du Wall Street Journal en juillet, selon lequel Tesla envisagerait de vendre ou de scinder ses activités en Chine, affirmation que Musk a niée. Giga Shanghai est l’usine la plus productive de Tesla, où est fabriquée plus de la moitié de ses voitures. Rien que en octobre, elle a livré 67 829 véhicules.

La politique constitue un autre facteur imprévisible. Le Congrès est passé entre les mains des démocrates lors des élections de mi-mandat, et ceux-ci ont indiqué que les entreprises de Musk ainsi que ses liens politiques feraient l’objet d’une étroite surveillance. Bloomberg avait précédemment rapporté que ces entreprises souhaitaient fermer avant que le président Trump ne quitte ses fonctions.

Point de vue d’Electrek

Je soupçonnais que les élections de mi-mandat pourraient accélérer le calendrier. Les Démocrates ne prennent pas leurs fonctions avant janvier, et Musk souhaite probablement faire avancer les choses autant que possible avant cette date.

Quant aux « comités indépendants », il s’agit évidemment d’une blague. Personne ne le croit, mais les actionnaires de Tesla ne se soucient probablement plus de cela à ce stade. Les actions de Tesla sont en déclin depuis 4 ans, et la meilleure chance pour les actionnaires d’obtenir un retour sur investissement est une autre entente avec Musk.

Tesla est une entreprise de voitures et d’énergie dont les ventes de voitures diminuent, et elle serait intégrée à une entreprise spécialisée dans les roquettes, les satellites et l’IA, qui a une valeur supérieure et est contrôlée par une seule personne.

C’est là le but final. En tout cas, il semble qu’Elon n’ait plus d’entreprises à fusionner pour cacher ses mauvais résultats.