SpaceX może ogłosić fuzję z Teslą w wartości 1,5 biliona dolarów w grudniu: doniesienia

Firmy Elona Muska postępują szybciej, niż się spodziewano, w kierunku połączenia Tesla z SpaceX. Według Bloomberg umowa mogłaby zostać ogłoszona już w grudniu, co uczyniłoby ją największą fuzją w historii.

Tesla organizuje swoje coroczne zebranie akcjonariuszy 3 grudnia, a ci sami dyrektorzy, którzy mieliby zatwierdzić tę umowę, są kandydatami do ponownego wyboru.

Teraz rozmawia się o warunkach

Zgodnie z informatorami Bloomberg, obecnie toczy się negocjacja dotycząca ceny i kontroli, w której biorą udział zarządy oraz doradcy z obu stron. Celem jest grudzień, ale na stole jest również początek 2027 roku.

Jedną z zmiennych w tej sytuacji jest liczba akcji SpaceX, które otrzymaliby inwestorzy Tesli. Zgodnie z oczekiwaniami wygląda na to, że to SpaceX przejmie Teslę, a nie odwrotnie.

To pasuje do ocen wartości obu firm. SpaceX ma wartość ponad 1,9 biliona dolarów po swojej ofercie publicznej z czerwca, podczas gdy Tesla ma wartość około 1,5 biliona dolarów. Jeśli chodzi o skalę, rekordem wśród pojedynczych transakcji od dawna jest przejęcie Mannesmann przez Vodafone za 183 miliardy dolarów w 2000 roku, a nawet zakup xAI (wówczas firmy prywatnej) przez SpaceX w wysokości około 250 miliardów dolarów w tym roku wydaje się niewielki w porównaniu.

Żadna z firm nie skomentowała tej sytuacji. Akcje Tesli wzrosły o aż 1,9% po publikacji tej informacji.

Jak doszliśmy do tego stanu rzeczy

Śledzimy tę sytuację od maja, kiedy Musk po raz pierwszy zaproponował fuzję obu firm na kilka tygodni przed debiutem SpaceX na giełdzie. Wtedy określiliśmy to jako czwarty przypadek, gdy Musk dokonał transakcji na swoją korzyść w wysokości ponad 1 miliarda dolarów, po SolarCity, Twitter/X oraz inwestycji Tesli w xAI w wysokości 2 miliardów dolarów, która ostatecznie przekształciła się w akcje SpaceX.

Następnie, w październiku, dokumenty zwołania zgromadzenia akcjonariuszy Tesli wskazywały na przygotowania rady do fuzji z SpaceX. Ira Ehrenpreis, przewodniczący komitetów ds. wynagrodzeń i zarządzania w Tesli, jest członkiem rady SpaceX od lutego. Głosowanie na zebraniu 3 grudnia dotyczy wyłącznie ponownego wyboru Muska, Robyn Denholm na stanowisko przewodniczącej oraz JB Straubela na kolejny okres do 2029 roku, a także głosowania w sprawie polityki wynagrodzeń i wyboru biegłego rewidenta.

Jeden dzień później Musk potwierdził, że obie rady utworzyły specjalne komitety w celu zbadania możliwości fuzji.

Musk i tak otrzymuje wynagrodzenie

Kwestia zarządzania to obszar, na który akcjonariusze Tesli powinni zwrócić największą uwagę.

Zgodnie z dokumentem S-1 firmy SpaceX, Musk posiada około 20% akcji Tesli, ale kontroluje około 85% prawa głosu w SpaceX dzięki akcjom o podwójnym prawie głosu. Zamiana akcji Tesli na akcje SpaceX oznacza przejście od systemu jedna akcja – jeden głos na model, w którym kontrola Muska jest faktycznie zamknięta.

Sama umowa przynosi korzyści Muskowi. Zgodnie z warunkami zmiany kontroli w jego umowie wynagrodzeniowej na rok 2025, kryteria związane z osiągnięciem celów operacyjnych zostają pominięte, a test kapitalizacji rynkowej przeprowadzany jest według ceny umowy, przy czym nabyte akcje przyznawane są natychmiast. Biorąc pod uwagę liczbę akcji podaną w dokumentacji, umowa wyceniająca Teslę na 2 biliony dolarów (około 33% premii w stosunku do obecnej ceny) pozwoliłaby od razu spełnić pierwszy warunek kapitalizacji rynkowej. Jego 286 milionów akcji o ograniczonych prawach z pakietu z 2018 roku również zostanie przyznanych szybciej w przypadku zmiany kontroli.

Problem z Chinami nie zniknął

Bloomberg donosi, że jedną z głównych przeszkód jest sposób izolacji działalności Tesli w Chinach. Analityk JPMorgan opisał działalność obronną i rządową SpaceX oraz obecność Tesli w Chinach jako „kluczowe czynniki, które są ze sobą sprzeczne” z punktu widzenia regulatorów i akcjonariuszy.

To ta sama kwestia, która leży u podstaw raportu Wall Street Journal z lipca, według którego Tesla rozważała sprzedaż lub oddzielenie swoich operacji w Chinach, co Musk zaprzeczył. Giga Shanghai jest najbardziej produktywną fabryką Tesli, w której wytwarzane jest ponad połowa jej samochodów. Już w październiku wyprodukowano tam 67 829 pojazdów.

Polityka to kolejny nieprzewidywalny czynnik. W wyborach pośrednich Kongres przeszedł w ręce demokratów, którzy oświadczyli, że firmy Muska oraz jego powiązania polityczne będą dokładnie sprawdzane. Bloomberg wcześniej donosił, że firmy te chcą zamknąć swoją działalność przed odejściem prezydenta Trumpa z urzędu.

Opinia Electrek

Przypuszczałem, że wybory pośrednie mogą przyspieszyć ten proces. Demokraci objmą urząd dopiero w styczniu, a Musk prawdopodobnie chce zrobić jak najwięcej przed tym terminem.

Co do „niezależnych komitetów”, to oczywiście żart. Nikt w to nie wierzy, ale akcjonariusze Tesli i tak nie będą się tym przejmować. Akcje Tesli od 4 lat nie radzą sobie dobrze, a najlepszą szansą dla akcjonariuszy na zysk jest kolejna umowa z Muskiem.

Tesla to firma zajmująca się samochodami i energią, której sprzedaż maleje, a zostałaby włączona do firmy zajmującej się rakietami, satelitami i sztuczną inteligencją, która jest wyceniana wyżej i kontrolowana przez jedną osobę.

To jest ostateczny cel. Przynajmniej wygląda na to, że Elonowi kończą się firmy, które mógłby połączyć, by ukryć słabe wyniki.