Tesla (TSLA) réduit discrètement son objectif de dépenses d’investissement pour 2026 à 20 milliards de dollars
Tesla a abaissé ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026. Dans son rapport trimestriel Q3 10-Q, l’entreprise indique désormais qu’elle s’attend à ce que les dépenses d’investissement « dépassent 20 milliards de dollars en 2026 », contre « plus de 25 milliards de dollars » qu’elle avait indiquées depuis avril.
Cette modification figure dans le rapport 10-Q déposé par Tesla mercredi, et non dans la lettre aux actionnaires publiée le même jour. De plus, cette décision intervient au cours d’un trimestre où Tesla a enregistré un flux de trésorerie libre positif de 1,53 milliard de dollars, un chiffre fortement influencé par le calendrier.
Les prévisions de dépenses d’investissement de Tesla pour 2026 continuent de changer
Tesla a commencé l’année 2026 en prévoyant des dépenses d’investissement d’environ 20 milliards de dollars. En avril, elle a relevé cette estimation à plus de 25 milliards de dollars, et en juillet, le directeur financier Vaibhav Taneja a confirmé ce montant, tandis qu’Elon Musk qualifiait 2026 de « année à dépenses d’investissement massives ».
On revient maintenant à « plus de 20 milliards de dollars ».
Jusqu’à présent cette année, Tesla a dépensé 13,01 milliards de dollars : 2,49 milliards de dollars au premier trimestre, 5,79 milliards de dollars au deuxième trimestre et 4,73 milliards de dollars au troisième trimestre. Pour atteindre 25 milliards de dollars, il aurait fallu environ 12 milliards de dollars rien que pour le quatrième trimestre, ce qui représente plus du double du montant dépensé au meilleur trimestre. Le nouveau plafond ne nécessite que près de 7 milliards de dollars.
Le rapport 10-Q indique que les dépenses en 2026 sont « motivées par nos initiatives SI, y compris les investissements dans l’infrastructure de calcul et les centres de données », ainsi que par le développement des usines et la flotte d’« actifs gérés par l’entreprise et équipés de solutions SI ».
Cependant, il y a un problème avec les chiffres relatifs aux dépenses en espèces. À la fin du mois de septembre, Tesla comptait 3,67 milliards de dollars de dépenses d’équipement et de construction enregistrées comme dettes, ce qui signifie qu’elles avaient été comptabilisées mais pas encore payées. Ce montant est en hausse par rapport aux 2,63 milliards de dollars en fin juin et aux 1,63 milliard de dollars l’année précédente. Ainsi, les dépenses réelles de Tesla dépassent le montant des investissements en espèces qu’elle indique.
D’où provient le flux de trésorerie libre du troisième trimestre pour Tesla
Tesla a déclaré un flux de trésorerie d’exploitation de 6,26 milliards de dollars et un flux de trésorerie libre après investissements de 1,53 milliard de dollars. Voici comment cela a été calculé :
Troisième trimestre 2026
Montant
Bénéfice net
0,80 milliard de dollars
Dépréciation, amortissement et dépréciation supplémentaire
+1,85 milliard de dollars
Compensation basée sur des actions
+1,17 milliard de dollars
Autres éléments non monétaires (changes, impôts, bitcoin, SpaceX)
-0,15 milliard de dollars
Changements dans le fonds de roulement
+2,59 milliard de dollars
Flux de trésorerie d’exploitation
6,26 milliards de dollars
Investissements en capital
-4,73 milliards $
Cash flow libre
1,53 milliard $
L’amortissement et les indemnités en actions constituent des éléments à ajouter normalement. Ils réduisent le bénéfice sans utiliser d’argent liquide.
C’est la ligne du fonds de roulement qu’il faut surveiller. Sans ces 2,59 milliards $, le cash flow libre de Tesla aurait été d’environ -1,06 milliard $.
La majeure partie provient de factures que Tesla n’a pas encore payées. Les comptes à payer ont augmenté de 1,92 milliard $ au cours du trimestre, et les dettes constatées ont augmenté de 1,95 milliard $, y compris 722 millions $ supplémentaires pour des « achats constatés », c’est-à-dire des biens reçus par Tesla mais pour lesquels aucune facture n’a été émise.
Un autre montant de 1,26 milliard de dollars provient des revenus différés, principalement liés au stockage d’énergie. Les revenus différés liés à l’énergie de Tesla sont passés de 2,31 milliards de dollars à 3,30 milliards de dollars. Cependant, ce montant n’est pas entièrement en espèces. Tesla a révélé qu’elle avait facturé SpaceX 588 millions de dollars pour des Megapacks « qui n’ont pas encore été livrés », montant que SpaceX n’avait pas payé à la fin du trimestre. Ce montant figure à la fois dans les revenus différés et dans les comptes clients, ce qui a entraîné une augmentation de 565 millions de dollars.
Ces gains ont été en partie compensés par une augmentation de 1,82 milliard de dollars des dépenses prépayées et d’autres actifs, ainsi que par une légère augmentation des stocks.
Si l’on ajoute également l’augmentation de 1,03 milliard de dollars des dépenses d’investissement non payées, le flux de trésorerie libre de Tesla, calculé sur la base des dépenses effectives, s’élève à environ 500 millions de dollars.
Les plans d’emprunt de Tesla
Cette réduction des dépenses d’investissement intervient un mois après que Tesla ait obtenu de nouvelles facilités de crédit d’une valeur de 30 milliards de dollars. Le rapport 10-Q en donne les détails : un prêt à terme d’un montant de 20 milliards de dollars avec échéance en 2029, et un crédit renouvelable de 10 milliards de dollars remplaçant une facilité de 5 milliards de dollars. Tesla n’avait pas utilisé aucun de ces crédits à la fin du trimestre, et disposait de 45,4 milliards de dollars en liquidités et en investissements.
Point de vue d’Electrek
Rien de tout cela n’est illégal selon les normes comptables actuelles, qui sont, à notre avis, plutôt médiocres. Payer les fournisseurs plus tard, percevoir des acomptes et enregistrer les dépenses d’investissement au moment où elles sont engagées relèvent tous de pratiques comptables assez courantes, et Tesla les a bien divulguées. Cependant, cela explique pourquoi l’indication de « 1,5 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible » présentée dans les résultats du mercredi dit moins sur la situation de l’entreprise qu’il n’y paraît.
Au niveau des résultats opérationnels, Tesla a enregistré un chiffre d’affaires de 718 millions de dollars, montant inférieur à ses dépenses liées aux rémunérations en actions s’élevant à 1,17 milliard de dollars ; de plus, avant même de prendre en compte le fonds de roulement, l’entreprise a consommé de l’argent liquide. Les facteurs temporaires qui ont favorisé ce trimestre vont s’inverser dès l’échéance des factures et l’expédition des Megapacks.
La réduction des dépenses d’investissement constitue un signe plus intéressant. Il y a six mois, Tesla indiquait aux investisseurs que 2026 serait une année de dépenses massives pour développer les capacités de calcul basées sur l’IA, Optimus et Cybercab. Aujourd’hui, elle abaisse cet objectif dans son rapport 10-Q plutôt que dans sa lettre aux actionnaires, tout en préparant un endettement de 30 milliards de dollars. Soit ces projets sont reportés à 2027, soit Tesla dépense moins pour protéger ses liquidités. Tesla devrait préciser lequel des deux cas se produit.