Rivian (RIVN) : résultats du troisième trimestre 2026 – chiffre d’affaires en hausse de 38 %, le R2 devient désormais son meilleur vendeur

Rivian (RIVN) vient de publier ses résultats du troisième trimestre 2026, avec des revenus en hausse de 38 % par rapport à l’année précédente, atteignant 2,155 milliards de dollars. Le R2, qui a connu son premier trimestre complet de livraisons, est déjà le véhicule le plus vendu de l’entreprise, devançant à la fois le R1 et le fourgon Amazon.

Ces résultats dépassent les attentes de Wall Street, et Rivian augmente ses prévisions pour 2026 pour tous les indicateurs. Cependant, l’activité automobile continue de perdre de l’argent, et le lancement du R2 a encore aggravé la marge industrielle ce trimestre.

Rivian Q3 2026 en chiffres

Nous avons déjà abordé le côté volume. Rivian a annoncé au début de ce mois qu’elle avait fabriqué 19 751 véhicules et en a livrés 19 248 au cours du trimestre, ce qui constitue un record pour les deux catégories. Les livraisons ont augmenté de 46 % par rapport à l’année précédente et de 58 % par rapport au deuxième trimestre.

Voici le reste du trimestre :

Chiffre d’affaires : 2,155 milliards de dollars (+38 % par rapport à l’année précédente)

Chiffre d’affaires dans le secteur automobile : 1,550 milliard de dollars (+36 %)

Chiffre d’affaires lié aux logiciels et services : 605 millions de dollars (+45 %)

Bénéfice brut : 176 millions de dollars (marge de 8 %)

EBITDA ajusté : -435 millions de dollars (contre -602 millions de dollars l’année précédente)

Perte nette : -913 millions de dollars

BPA ajusté : -0,48 dollar

Cash flow libre : -1,124 milliard de dollars

Argent liquide et investissements à court terme : 5,502 milliards de dollars

D’après le consensus Bloomberg, les analystes s’attendaient à un chiffre d’affaires d’environ 2,02 milliards de dollars, une perte ajustée de 0,61 dollar par action et une perte EBITDA ajusté d’environ 576 millions de dollars. Rivian a dépassé ces trois objectifs.

Le R2 se vend bien, mais les voitures perdent encore de l’argent

La demande pour le R2 est forte. Rivian indique que le taux de conversion des réservations pour l’édition de lancement reste supérieur à ses attentes ; elle a ajouté une deuxième période de production du R2 à Normal, dans l’Illinois, et le nombre de essais routiers a dépassé 103 000 au cours du trimestre, contre 57 000 au deuxième trimestre.

Le problème réside dans la marge brute du secteur automobile. Le segment automobile de Rivian a enregistré une perte brute de 80 millions de dollars au troisième trimestre, soit une marge négative de 5 %. Cela est mieux que la perte de 130 millions de dollars enregistrée l’année précédente, mais pire que la perte de 36 millions de dollars (marge négative de 3 %) observée au deuxième trimestre.

Rivian attribue environ 120 millions de dollars de coûts supplémentaires à la mise en production du R2, par rapport à une production à « niveaux plus normaux ». De plus, ce trimestre a bénéficié de revenus non renouvelables liés à la demande : 81 millions de dollars en crédits réglementaires et un remboursement tarifaire IEEPA à recevoir.

En excluant les crédits, le segment automobile a subi une perte s’élevant à environ 161 millions de dollars au niveau brut, soit près de 8 400 dollars par véhicule livré. Ce n’est pas très bon.

Cependant, des progrès réels se font sentir. Rivian affirme que le coût des biens vendus par unité dans le secteur automobile a diminué de plus de 12 000 dollars d’un trimestre à l’autre, grâce à une plus grande part de modèles R2 et à un meilleur effet d’engrenage des coûts fixes. Nos propres calculs, basés sur les documents déposés, indiquent un coût d’environ 84 700 dollars par véhicule au troisième trimestre, contre 96 700 dollars au deuxième trimestre. Le chiffre d’affaires par véhicule diminue également, ce qui est l’objectif d’une voiture moins chère : environ 76 300 dollars sans compter les crédits, contre 85 000 dollars au deuxième trimestre.

Volkswagen assure les bénéfices bruts

La seule raison pour laquelle Rivian a enregistré des bénéfices bruts consolidés est son segment logiciels et services, qui a généré un chiffre d’affaires de 605 millions de dollars et des bénéfices bruts de 256 millions de dollars, soit un marges de 42 %.

Sur ce chiffre d’affaires provenant de cette activité, 354 millions de dollars (59 %) proviennent du partenariat avec le groupe Volkswagen, qui paie Rivian pour les travaux d’architecture électrique et de développement logiciel. Rivian indique qu’il prévoit de comptabiliser ces revenus d’ici le milieu de 2028. Le package payant d’aide à la conduite Autonomy+, lancé en avril, fait également partie de ces revenus, et Rivian affirme que les taux de commission sont « supérieurs à nos attentes ».

Prévisions améliorées, dépenses d’investissement en baisse

Rivian a mis à jour ses prévisions pour 2026 :

Délais de livraison : de 67 000 à 70 000 unités (contre 65 000 à 70 000 auparavant)

EBITDA ajusté : de -1,85 milliard de dollars à -1,75 milliard de dollars (amélioration de 100 millions de dollars au point médian)

Dépenses d’investissement : de 1,40 milliard de dollars à 1,50 milliard de dollars (baisse de 300 millions de dollars au point médian)

Au cours des neuf premiers mois de l’année, Rivian a effectué 41 807 livraisons ; pour atteindre la nouvelle fourchette fixée, elle a besoin de 25 193 à 28 193 livraisons au quatrième trimestre. Ce serait un nouveau record, avec un écart important. Rivian fournit ces prévisions un mois avant le début du trimestre, ce qui montre une grande confiance dans sa capacité à atteindre au moins le bas de cette cible.

La réduction des investissements concerne plutôt le « moment des dépenses » que les économies réalisées. La phase 1 de l’usine en Géorgie, qui devrait ajouter une capacité annuelle de 300 000 unités pour les modèles R2 et R3, est encore en construction.

En ce qui concerne les liquidités, Rivian a terminé le trimestre avec 5,502 milliards de dollars ; si l’on ajoute sa ligne de crédit ainsi que le prêt à terme de 1 milliard de dollars financé par Volkswagen en octobre, la liquidité totale s’élève à 7,095 milliards de dollars. Cela correspond aux ventes d’actions de 1,5 milliard de dollars réalisées en juillet. Le flux de trésorerie disponible négatif s’élevait à 1,124 milliard de dollars rien que pour le troisième trimestre.

En ce qui concerne l’autonomie, Rivian prévoit toujours un déploiement limité du mode de conduite « Point à Point » via un programme d’accès anticipé réservé aux invités d’ici la fin de l’année, avec une sortie générale destinée aux abonnés d’Autonomy+ en 2027. L’entreprise indique également qu’un jalon atteint avec Uber d’ici la fin de l’année permettra d’obtenir un autre investissement en actions de 250 millions de dollars. D’avantage de détails seront annoncés lors de sa Journée de l’Autonomie et de l’IA le 9 décembre.

Point de vue d’Electrek

C’est un bon trimestre pour Rivian, et le R2 fonctionne clairement bien. Devenir le modèle Rivian le plus vendu en un seul trimestre, alors que son lancement est encore à ses débuts, c’est là un excellent départ. Nous avons vu le R2 quitter la chaîne de production en avril, et la demande reste forte depuis lors.

Mais faites attention au rythme des titres. Une grande partie de ces chiffres provient de sources extérieures au secteur automobile : des chèques de Volkswagen, des crédits réglementaires et un remboursement de tarif unique. La production réelle de Rivian, c’est-à-dire les véhicules qu’elle fabrique et vend, a généré des pertes plus importantes au niveau brut que le trimestre précédent.

Le chiffre qui nous intéresse le plus est la baisse de 12 000 dollars du coût par véhicule. Si cette tendance se poursuit à mesure que la deuxième ligne de production est mise en service et que les coûts d’amorçage de 120 millions de dollars diminuent, le segment automobile pourra atteindre l’équilibre financier par lui-même. Si cela stagne, Rivian n’est alors qu’un prestataire de logiciels pour Volkswagen avec une entreprise automobile déficitaire associée.

J’opte pour la première option. Avec l’ajout d’une ligne de production juste avant le début du trimestre, la production devrait augmenter considérablement au quatrième trimestre, et Rivian dispose déjà d’une vision claire de la demande un mois après le début du trimestre.

Si l’on doit dire quelque chose, c’est que j’ai été impressionné par la demande constatée pour l’édition de lancement plus chère du R2 chez Rivian. Cela est un bon signe pour la version moins chère, à condition qu’elle parvienne à réduire son coût au cours des prochains mois.