Rivian (RIVN) : résultats du deuxième trimestre 2026 – chiffre d’affaires en hausse de 27 %, marge brute en forte augmentation

Rivian a publié aujourd’hui ses résultats du deuxième trimestre 2026, et on observe des améliorations dans tous les domaines. Il s’agit d’une voiture : l’entreprise a commencé à livrer le R2, son premier véhicule dont le prix est inférieur à 50 000 dollars, aux clients le 9 juin.

Les résultats financiers ont également été solides. Le chiffre d’affaires a atteint 1,658 milliard de dollars, en hausse de 27 % par rapport à l’année précédente, et Rivian a enregistré un bénéfice brut record de 179 millions de dollars, dépassant les attentes de Wall Street en termes de chiffre d’affaires, de bénéfices et d’EBITDA ajusté.

Le R2 arrive enfin entre les mains des clients

Le R2 est la raison principale pour laquelle Rivian existe en tant que société destinée au marché de masse ; son arrivée est donc plus importante que n’importe quel chiffre inscrit dans le compte de résultat. Rivian a commencé les livraisons externes de ce SUV de taille moyenne le 9 juin.

Rivian a organisé plus de 57 000 essais de conduite au cours du trimestre, un record pour l’entreprise. Nous avons examiné les prix et les options du R2 lorsque le configurateur est devenu opérationnel en mai.

Le lancement d’un nouveau produit coûte de l’argent avant même qu’il ne génère des revenus. Rivian a indiqué avoir supporté environ 100 millions de dollars de coûts supplémentaires au cours du trimestre pour mettre la ligne R2 en marche. C’est le prix à payer pour développer un nouveau véhicule, et c’est pourquoi le secteur automobile est resté déficitaire malgré une hausse des revenus totaux.

Les chiffres derrière cette performance

Rivian a produit 12 613 véhicules et en a livrés 12 194 au deuxième trimestre, des chiffres qu’elle avait annoncés dès début juillet, accompagnés d’une prévision de livraisons plus élevée.

Les revenus liés à l’automobile se sont élevés à 1,143 milliard de dollars, soit une hausse de 23 %, bien que 108 millions de dollars de ces revenus proviennent de crédits réglementaires. Les logiciels et services ont généré 515 millions de dollars, en hausse de 37 %, dont 308 millions, soit environ 60 %, proviennent du partenariat de Rivian avec le groupe Volkswagen.

C’est la partie qui mérite une lecture attentive. Ce bénéfice brut consolidé de 179 millions de dollars, correspondant à un taux de marge de 11 % et représentant le meilleur résultat jamais enregistré par Rivian, est principalement dû aux logiciels et services, qui ont généré 215 millions de dollars avec un taux de marge de 42 %. C’est là que l’accord avec Volkswagen porte ses fruits.

En excluant cette partie, l’activité automobile proprement dite a subi des pertes : le bénéfice brut de l’automobile était négatif de 36 millions de dollars. Cela reste bien meilleur que les pertes de 335 millions de dollars enregistrées l’année précédente, et nous sommes encore au début du déploiement du modèle R2.

Rivian a enregistré une perte nette de 837 millions de dollars, soit 0,63 dollar par action, ce qui représente une amélioration par rapport à une perte de 0,97 dollar par action l’année précédente, et dépasse les prévisions des analystes qui tablaient sur une perte d’environ 0,65 dollar. L’EBITDA ajusté s’est établi à -379 millions de dollars, bien supérieur aux -548 millions de dollars estimés par le marché. Le flux de trésorerie libre a été négatif à -849 millions de dollars en raison de l’accumulation de stocks R2 par l’entreprise.

Métrique

T2 2025

T3 2025

T4 2025

T1 2026

T2 2026

Production (unités)

5 979

10 720

10 974

10 236

12 613

Délais (unités)

10 661

13 201

9 745

10 365

12 194

Chiffre d’affaires automobile

927 $

1 142 $

839 $

908 $

1 143 $

Chiffre d’affaires logiciels et services

376 $

416 $

447 $

473 $

515 $

Chiffre d’affaires total

1 303 $

1 558 $

1 286 $

1 381 $

1 658 $

Bénéfice brut

(206 $)

24 $

120 $

119 $

179 $

Marge brute

(16) %

2 %

9 %

9 %

11 %

Dépenses d’exploitation totales

908 $

1 007 $

953 $

1 000 $

1 015 $

EBITDA ajusté

(667 $)

(602 $)

(465 $)

(472 $)

(379 $)

Espèces, équivalents monétaires et investissements à court terme

7 508 $

7 088 $

6 082 $

4 830 $

5 310 $

Cash flow libre

(398 $)

(421 $)

(1 144 $)

(1 075 $)

(849 $)

Espèces et structure de capital

Rivian a terminé le trimestre avec 5,31 milliards de dollars en espèces, équivalents monétaires et investissements à court terme. En juillet, l’entreprise a vendu 86,25 millions d’actions de classe A dans le cadre d’une offre supplémentaire afin de lever environ 1,3 milliard de dollars, somme destinée aux contributions en capital et aux réserves nécessaires au financement du prêt accordé par le Département de l’Énergie pour la construction de son usine en Géorgie.

D’autres fonds sont prévus. Rivian indique qu’elle s’attend à obtenir 1 milliard de dollars en dette sans recours de la part de Volkswagen, ainsi qu’un investissement en capital de 250 millions de dollars d’Uber d’ici la fin de l’année, les deux étant soumis à certaines conditions. Si l’on ajoute le prêt du DOE, l’entreprise estime que ses fonds disponibles et ceux prévus à l’avenir dépasseront 14 milliards de dollars.

Amélioration des prévisions

Rivian a amélioré ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026. Elle s’attend désormais à livrer entre 65 000 et 70 000 véhicules, soit 3 000 unités de plus que la fourchette précédente – bien que cette dernière ait déjà été annoncée suite aux résultats de livraison au début du mois.

Elle a réduit son objectif de perte EBITDA ajusté à une fourchette allant de 1,8 milliard à 2,0 milliards de dollars, ce qui représente une amélioration de 50 millions de dollars au point médian, et a abaissé son objectif de dépenses d’investissement à 1,7 milliard à 1,8 milliard de dollars, soit une baisse de 250 millions de dollars au point médian.

Le chiffre des livraisons semble plus encourageant une fois que l’on fait les calculs pour le deuxième semestre, mais il semble également plus difficile à atteindre. Rivian a livré 22 559 véhicules au premier semestre, dont 10 365 au premier trimestre et 12 194 au deuxième trimestre. Pour atteindre l’objectif annuel, il faudrait livrer environ 42 000 à 47 000 véhicules dans la seconde moitié de l’année. Cela représente presque le double du rythme du premier semestre, en seulement deux trimestres. Le R2 est le véhicule censé permettre à Rivian d’y parvenir, mais doubler la production reste une tâche ardue, quel que soit le qualité du produit.

Cependant, le fait que Rivian fournisse ces indications maintenant, à la fin du mois de juillet, alors que la production du R2 est en pleine expansion, est un excellent signe de confiance, car l’entreprise dispose probablement d’une bonne vision de la demande et de son rythme de production.

Point de vue d’Electrek

C’est un bon trimestre, et on peut affirmer que les progrès sont réels dans tous les domaines. Cinq trimestres consécutifs de hausse du marge brute, passant de -16 % il y a un an à +11 % aujourd’hui, représentent un niveau de progression que la plupart des startups spécialisées dans les véhicules électriques n’atteignent jamais.

Même si il est important de noter que c’est la division logicielle qui est responsable de cette marge positive, le fait qu’elle n’ait subi que des pertes de 36 millions de dollars si tôt dans l’expansion du R2 est, à mon avis, une nouvelle incroyable. Si l’on ajoute également les avantages liés aux réglementations, les pertes totales seraient d’environ 140 millions de dollars.

La rampe R2 entraîne actuellement une baisse des marges du secteur automobile, ce qui est attendu, étant donné que le coût des matériaux pour R2 représente à peu près la moitié de celui de R1. L’idée principale est que le volume de production de R2 permettra d’obtenir un bénéfice brut nettement positif pour l’industrie automobile.

Il semble que ces volumes arrivent déjà, si Rivian estime pouvoir livrer plus de 40 000 véhicules au second semestre de l’année – soit littéralement le double de ce qu’elle a livré au premier semestre.

Nous pourrions assister rapidement à une inversion des marges nettes du secteur automobile, et la situation financière de Rivian pourrait évoluer tout aussi vite.