Leapmotor a réalisé un bénéfice de 210 millions de yuans en six mois. Les marges se détériorent, tandis que l’entreprise se dirige vers la robotique.

Leapmotor a publié ses résultats pour le premier semestre 2026 et a de nouveau affiché une performance positive. Le fabricant a enregistré un bénéfice net de 210 millions de yuans, avec des revenus s’élevant à 38,11 milliards de yuans et 356 487 véhicules livrés, mais en même temps, la marge brute et les flux de trésorerie se sont détériorés. Parallèlement, la marque chinoise élargit sa collaboration avec FAW et confirme officiellement son entrée dans le domaine de la robotique incarnée, c’est-à-dire des robots physiques basés sur l’IA.

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Sur le papier, les résultats semblent bons. En pratique, on constate que Leapmotor croît rapidement, mais la qualité de cette croissance n’est plus aussi solide qu’il y a un an.

Il y a des bénéfices, mais la marge et les liquidités ne sont plus aussi bonnes

Dans la première moitié de l’année 2026, Leapmotor a vu ses revenus augmenter de 57,2 % d’une année sur l’autre. Les ventes de voitures et de pièces détachées ont progressé à peu près au même rythme que les livraisons, qui ont bondi de 60,8 % pour atteindre 356 487 unités. L’entreprise affirme avoir été numéro un parmi les nouvelles marques chinoises en termes de ventes.

Le bénéfice net a connu une hausse encore plus importante, passant de 30 millions de yuans l’année précédente à 210 millions de yuans cette année. Il s’agit déjà du deuxième semestre consécutif à être rentable selon un ensemble de données, et selon les commentaires de l’entreprise lors d’une conférence de résultats, même du troisième semestre rentable si l’on utilise une autre méthode de calcul. Quoi qu’il en soit, une chose est sûre : Leapmotor n’est plus une entreprise qui se contente de dépenser de l’argent liquide.

Cependant, il y a un point positif : la marge brute est passée de 14,1 % à 11,7 %, bien que le bénéfice brut lui-même ait augmenté de 29,7 % pour atteindre 4,45 milliards de yuans. L’entreprise explique cela par des coûts de matières premières plus élevés et un changement dans la composition de sa gamme de produits. En d’autres termes, elle vend plus, mais gagne moins sur certains modèles de voitures.

Le deuxième trimestre présente de meilleurs résultats : la marge brute y a atteint 12,6 %, soit 3,2 points de pourcentage de plus que au premier trimestre. Cela indique une reprise, mais pas encore un retour aux niveaux de l’année précédente.

Le bénéfice ajusté est encore plus intéressant. Une fois les coûts liés aux actions de rémunération exclus, le bénéfice net ajusté non IFRS s’est élevé à 270 millions de yuans, ce qui représente une baisse de 18,2 % par rapport à l’année précédente. En d’autres termes, la forte augmentation du bénéfice net rapporté ne provient pas uniquement d’une amélioration des activités opérationnelles ; une partie est due à des manipulations comptables.

Flux de trésorerie en forte baisse

C’est la partie que l’on ne voit généralement pas dans les diapositives marketing. Les flux liés à l’activité opérationnelle ont chuté de 24,1 % pour atteindre 2,17 milliards de yuans. Les flux de trésorerie libres ont quant à eux diminué de 83,7 %, passant de 860 millions à 140 millions de yuans.

La raison donnée par l’entreprise est une augmentation des achats liés à l’accumulation de stocks. Cela semble logique face à une croissance rapide de la production, mais l’effet est simple : Leapmotor continue de gagner de l’argent, seulement son trésorerie ne croît plus aussi rapidement qu’auparavant.

D’un autre côté, l’entreprise ne semble pas être en difficulté. À la fin du mois de juin, elle disposait de 38,59 milliards de yuans en espèces, équivalents monétaires, dépôts et certains actifs financiers. Il s’agit d’un solide fonds de réserve, surtout pour une marque qui continue d’investir de manière agressive.

Et elle investit beaucoup. Les dépenses en recherche et développement ont augmenté de 22,8 % pour atteindre 2,32 milliards de yuans, tandis que les coûts de vente ont augmenté de 41,1 % pour atteindre 1,99 milliard de yuans. La publicité, les promotions et un plus grand nombre de commerciaux ont joué un rôle ici. C’est la stratégie classique d’une marque qui souhaite se développer également en dehors de la Chine.

L’objectif ambitieux de 1 million de voitures devient difficile à atteindre

Leapmotor ne modifie pas son objectif officiel pour 2026 et continue de viser la vente de 1 million de voitures. Le problème, c’est qu’après sept mois, elle n’a livré que 457 754 véhicules, ce qui représente 45,8 % du plan fixé.

Afin de clôturer l’année, l’entreprise a besoin en moyenne d’environ 108 449 voitures par mois pendant les cinq derniers mois. Cela représente un chiffre supérieur à celui du mois de juillet record, où les livraisons mondiales ont atteint 101 267 unités. Est-ce possible ? Mathématiquement, oui. Sur le plan opérationnel, c’est plus compliqué.

Leapmotor compte sur de nouveaux modèles. Parmi eux figurent l’A10, le D19 et l’A05. Le modèle D19 a trouvé 10 043 acheteurs en juillet, et le 100 000e exemplaire de l’A10 a quitté la chaîne de production 135 jours après son lancement. Le rythme est rapide, mais il reste encore beaucoup à faire pour atteindre un million d’unités.

L’entreprise elle-même modère également ses attentes en matière de bénéfices. Au début de l’année, elle visait 5 milliards de yuans de bénéfice net pour l’ensemble de l’année 2026. Aujourd’hui, la direction affirme clairement que ce sera « très difficile », et la nouvelle prévision se situe autour de 3 milliards de yuans. La marge brute attendue pour l’année entière est de 13 à 14 %, tandis que la marge sur les seules voitures est de 10 à 11 %.

En bref, le volume doit croître plus rapidement que la rentabilité. C’est un schéma courant chez les fabricants chinois qui rivalisent en termes de volume.

L’export est devenu le deuxième moteur de croissance

Le point fort du rapport concerne les marchés étrangers. Au premier semestre, Leapmotor a exporté 96 294 voitures, ce qui représente une augmentation de 372,6 % par rapport à l’année précédente. L’export représente déjà 27 % de toutes les ventes et dépasse même le chiffre enregistré pour toute l’année 2025.

Pour 2026, la marque a relevé ses attentes à environ 200 000 voitures vendues en dehors de la Chine. Pour 2027, l’objectif est de vendre entre 350 000 et 400 000 unités, avec l’intention de viser plutôt la limite supérieure de cette fourchette.

Ce n’est plus un complément à l’activité en Chine. Cela devient le deuxième pilier de l’entreprise.

Leapmotor est aujourd’hui présent dans plus de 40 marchés, dispose de plus de 2 000 points de vente à l’étranger, et son réseau européen seul compte déjà plus de 1 000 sites. La prochaine étape de son expansion visera l’Europe de l’Est, le Nord et l’Amérique du Sud.

Un autre détail est important pour l’Europe. L’usine en Espagne, utilisée en collaboration avec Stellantis, doit commencer la production du modèle B10 en octobre. Leapmotor estime que les ventes de véhicules produits localement à l’étranger atteindront environ 50 000 unités d’ici 2027. Parallèlement, l’entreprise admet honnêtement que la production locale n’est pas forcément censée améliorer rapidement les marges. Il s’agit donc davantage d’un impact sur la logistique, les droits de douane et les politiques en vigueur qu’à une amélioration immédiate de la rentabilité.

Du point de vue polonais, c’est important car la marque soutenue par Stellantis a un chemin de plus en plus court pour renforcer sa présence en Europe. Si la production et la distribution s’élargissent, la pression sur les prix dans le segment des véhicules électriques bon marché augmentera encore.

FAW apporte du capital et des technologies, Leapmotor apporte des robots

Le 24 août, Leapmotor et FAW ont signé un accord stratégique approfondi à Changchun. Il s’agit déjà du troisième élargissement de leur coopération depuis mars 2025. D’abord, il y a eu un mémorandum sur le développement conjoint de véhicules électriques, de composants et de coopérations capitalistes. Ensuite, en décembre 2025, FAW a investi dans Leapmotor via son fonds d’investissement, et FAW Qixin Power a signé un accord de coopération concernant les systèmes de propulsion PHEV et les range extender.

Désormais, le champ d’action est bien plus large. Il comprend les investissements en capital, les véhicules NEV, les systèmes ADAS, les motorisations, les batteries de traction, des châssis intelligents, des composants légers, des services financiers ainsi que des robots intelligents incarnés.

Ce dernier aspect ressemble à une tendance de 2026 dans l’industrie automobile chinoise. Xpeng présente un humainoid, Nio investit dans l’IA incarnée, et maintenant Leapmotor affirme ouvertement qu’il entre également dans ce domaine.

Leapmotor confirme son entrée dans la robotique incarnée

Lors de la conférence de résultats, le vice-président et directeur financier Li Tengfei a confirmé que Leapmotor disposait déjà d’un plan pour son activité de robotique et qu’il présenterait bientôt les détails. Il n’a pas indiqué la forme du produit, l’étape de développement ni l’ampleur des investissements.

Donc pour l’instant, nous avons une déclaration, pas un produit fini. Il faut bien faire la distinction entre les deux.

L’entreprise explique qu’en tant que fabricant de voitures à énergie nouvelle disposant de ses propres services de R&D et d’un développement full stack, elle est bien positionnée pour créer des robots physiques. Ce raisonnement n’est pas absurde. La voiture électrique actuelle équipée d’ADAS est déjà un ensemble de caméras, de capteurs, de contrôleurs, d’algorithmes et de systèmes de propulsion. Une partie de ces compétences peut être transférée à la robotique. Mais le simple fait de les transférer ne signifie pas qu’on gagnera de l’argent immédiatement.

Un signe que ce projet est réaliste vient également d’une nouvelle filiale. À la fin du mois de juillet, Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing a été créée ; son champ d’activité comprend la production de robots industriels, le développement de robots intelligents et de pièces automobiles. Le représentant légal de l’entreprise est Wu Cun, vice-président senior chez Leapmotor et chef de la ligne de production des systèmes de propulsion électrique.

Est-ce que cela donnera naissance à un humainoid, un robot industriel, une plateforme logistique ou quelque chose entre les deux ? L’entreprise ne l’a pas encore indiqué. Pour l’instant, il s’agit davantage d’une ouverture vers une nouvelle voie que d’un business prêt à fonctionner.

En septembre, la technologie, pas seulement le récit

Leapmotor a annoncé un événement technologique pour le 16 septembre. L’entreprise y présentera un nouveau modèle mondial pour les systèmes d’aide à la conduite, ainsi que des progrès réalisés en matière de batteries et de systèmes de propulsion.

Ce projet semble ambitieux. Comme d’habitude, c’est dans les détails que se cache le problème. Le « World Model » a l’air impressionnant dans les présentations, mais pour le conducteur, ce qui compte, c’est de savoir si le système fonctionne de manière stable, sur quels types de routes, avec quelle carte et quel niveau de responsabilité de la part du fabricant. Leapmotor affirme que la navigation urbaine assistée est déjà disponible sur les modèles A, B, C et D, tandis que son déploiement national pour les véhicules basés sur l’architecture LEAP3.0 devrait commencer au troisième trimestre. Le nouveau système devrait être mis en service en septembre.

Ce mois de septembre pourrait donc en dire plus sur l’entreprise que ses seuls résultats financiers. Si Leapmotor démontre une technologie qui fonctionne réellement et peut être étendue en dehors de la Chine, nous aurons un autre acteur majeur avec des ambitions allant au-delà du simple « véhicule électrique bon marché ». Sinon, on assistera à une croissance rapide, des marges plus faibles et de longs discours sur les robots.

Les mois à venir diront si Leapmotor est en train de créer un deuxième acteur chinois exportateur majeur, ou s’il tente simplement de faire tout à la fois. Comment évaluez-vous cette démarche vers la robotique : comme une utilisation judicieuse de ses compétences ou comme un simple élargissement des ambitions pour convaincre les investisseurs ?