Les bénéfices de BYD Q2 augmentent de 30 % grâce à des exportations record qui compensent une faible demande en Chine

BYD a enregistré sa première hausse des bénéfices trimestriels depuis plus d’un an, avec un bénéfice net du deuxième trimestre en hausse de 29,8 % pour atteindre 8,2 milliards de yuans (1,22 milliard de dollars), une forte augmentation des exportations ayant compensé la faiblesse du marché chinois.

Cette reprise met fin à quatre trimestres consécutifs de baisse des bénéfices et inverse la chute de 55,4 % signalée par BYD il y a seulement trois mois.

Le trimestre s’est inversé, mais le premier semestre reste en baisse

Malgré la reprise au deuxième trimestre, les résultats de BYD pour le premier semestre restent inférieurs à ceux de l’année précédente. Les revenus sur les six premiers mois, jusqu’en juin, ont chuté de 7,13 % pour atteindre 344,82 milliards de yuans (50,9 milliards de dollars), et le bénéfice net attribuable aux actionnaires a diminué de 20,54 % pour s’établir à 12,33 milliards de yuans, selon le dossier déposé par l’entreprise en bourse.

BYD a imputé la baisse de ses revenus à la faiblesse de son secteur des véhicules à énergie nouvelle (VEN), aggravée par des pertes de change liées aux fluctuations monétaires lors de son expansion à l’étranger.

Les activités automobiles et produits connexes ont généré 275,34 milliards de yuans au premier semestre, soit une baisse de 8,98 %, représentant 79,85 % des revenus du groupe. La division électronique a enregistré une hausse de 0,96 % pour atteindre 69,41 milliards de yuans.

Les exportations jouent un rôle clé

BYD a vendu 1 808 511 VEN au premier semestre, ce qui représente une baisse de 15,72 % par rapport à l’année précédente. Cependant, cette baisse était presque entièrement due à des problèmes internes — et elle a fortement diminué au fil de l’année.

Les ventes au deuxième trimestre ont chuté de seulement 3,24 % pour s’établir à 1 108 048 unités, ce qui représente une amélioration significative par rapport à la chute de 30,01 % enregistrée au premier trimestre.

La raison en est la demande à l’étranger. BYD a exporté environ 792 000 véhicules au premier semestre, ce qui représente une hausse de 67,8 % par rapport à l’année précédente et près de 44 % de ses ventes totales. Rien que au deuxième trimestre, les ventes à l’étranger ont atteint 471 091 unités, soit une augmentation de 82,46 % et près de 47 % de plus que le trimestre précédent.

Cette expansion internationale améliore également la rentabilité. Le bénéfice brut du premier semestre a reculé de 2,81 % pour s’établir à 64,99 milliards de yuans, mais le taux de marge brute est passé de 18,01 % l’année précédente à 18,85 % — ce qui indique que les ventes d’exportation à plus forte valeur ajoutée sont plus lucratives que la guerre des prix pour les volumes que BYD mène sur son marché intérieur.

Les ventes des marques haut de gamme de BYD — Denza, Fang Cheng Bao et Yangwang — ont augmenté de 61 % et représentent désormais 12,8 % de ses ventes de véhicules de tourisme.

La guerre des prix en Chine constitue le contexte

Les difficultés internes de BYD reflètent la concurrence féroce sur les prix qui secoue le marché automobile chinois, où Pékin exerce des pressions sur les constructeurs pour mettre fin à cette spirale de baisses de prix incessantes qui ont érodé les marges dans l’ensemble du secteur.

BYD a continué à investir malgré la récession. Les dépenses en R&D au premier semestre ont atteint environ 28,9 milliards de yuans — soit près de 2,3 fois son bénéfice net pour cette période — portant le montant total des dépenses en R&D à plus de 270 milliards de yuans.

Le flux de trésorerie d’exploitation a augmenté de 17,3 % pour atteindre 37,34 milliards de yuans, mais l’expansion à l’étranger a prolongé le délai de rotation des stocks de BYD à 109 jours contre 79 il y a un an, car davantage de voitures restent en transit lors de longs voyages maritimes.

Dynamique pour le second semestre

La reprise semble s’accélérer. Les ventes en juillet ont augmenté de 21,76 % pour atteindre 419 211 unités, ce qui représente le troisième mois consécutif de croissance par rapport à l’année précédente. Les ventes à l’étranger de véhicules utilitaires et de pick-up ont atteint un record de 179 841 unités en juillet, soit une hausse de 124,3 % et environ 43 % du total mensuel.

BYD a indiqué aux analystes qu’elle visait 1,5 million d’exportations de véhicules pour l’ensemble de l’année 2026.

La position de BYD face à Tesla

BYD reste le plus grand fabricant de véhicules électriques au monde en termes de volume. Au deuxième trimestre, elle a livré 557 090 véhicules entièrement électriques, bien devant Tesla, même sans compter ses hybrides rechargeables.

En revanche, Tesla a livré 480 126 véhicules au deuxième trimestre, une période de reprise pour l’entreprise, mais a enregistré des revenus records tout en étant loin de ses objectifs de profit. Les deux constructeurs comptent sur les marchés en dehors de leur territoire d’origine, et tous deux font face à des pressions sur leurs marges.

Le point de vue d’Electrek

En mettant de côté les activités internationales, c’est une année difficile pour BYD en Chine. Les livraisons au premier semestre ont chuté de près de 16 %, et les bénéfices restent inférieurs de plus de 20 % pour cette même période. La guerre des prix que Pékin tente désormais de calmer a causé de réels dommages. Ce qui a sauvé le trimestre, c’est la capacité de BYD à vendre des voitures en Europe, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine avec des marges plus élevées que celles qu’elle obtient sur son marché domestique — c’est la même dynamique qui a permis à BYD de dépasser Tesla en Europe et sur d’autres marchés étrangers.

Cela offre une composition des revenus plus saine, mais cela comporte de nouveaux risques. Le nombre de jours d’inventaire est passé à 109 contre 79, car les voitures mettent des semaines en mer, les tarifs douaniers dans l’UE et ailleurs sont variables, et BYD est désormais exposée aux fluctuations monétaires qui lui ont déjà coûté de l’argent ce semestre. Le moteur des exportations est puissant, mais il est plus fragile que le marché intérieur sur lequel BYD a bâti sa domination.

Néanmoins, la trajectoire est clairement meilleure. Trois mois consécutifs de croissance des ventes, une marge rétablie et un objectif d’exportation de 1,5 million d’unités montrent que BYD a retrouvé son équilibre.

Il me semble assez évident que BYD sortira gagnant de cette situation. La concurrence en Chine est féroce, et seules les constructeurs disposant déjà d’une forte présence internationale survivront. La poussière engendrée par la guerre des prix en Chine finira par se dissiper, et BYD est probablement le mieux placé pour reprendre sa croissance sur ce marché.

Pendant ce temps, il m’est toujours incroyable que BYD ait généré plus de bénéfices que Tesla au dernier trimestre, alors que sa capitalisation boursière n’est qu’environ un dixième de celle de Tesla. En dehors du culte entourant TSLA et ses partisans de Musk, il est difficile de comprendre pourquoi, car je trouve que le plan de produits de BYD est bien plus intéressant que celui de Tesla. De plus, BYD rattrape rapidement les systèmes avancés d’assistance à la conduite, et son secteur des batteries est d’une décennie devant celui de Tesla.