Tesla (TSLA) тайно снизила прогноз капитальных расходов на 2026 год до 20 млрд долларов
Tesla снизила прогноз капитальных расходов на 2026 год. В своем отчете за 3-й квартал компания теперь указывает, что ожидает, что капитальные расходы «превысят 20 миллиардов долларов в 2026 году», что меньше, чем прогнозируемые ранее «более 25 миллиардов долларов» с апреля.
Это изменение было внесено в отчет 10-Q, поданный Tesla в среду, а не в письмо акционерам, опубликованное в тот же день. К тому же это происходит в квартал, когда Tesla сообщила о положительном свободном денежном потоке в размере 1,53 миллиарда долларов, причем этот показатель во многом зависит от времени.
Прогноз капитальных расходов Tesla на 2026 год продолжает меняться
В начале 2026 года Tesla прогнозировала капитальные расходы в размере около 20 миллиардов долларов. В апреле она повысила этот показатель до более чем 25 миллиардов долларов, а в июле финансовый директор Vaibhav Taneja вновь подтвердил эту цифру, в то время как Илон Маск назвал 2026 год «годом огромных капитальных расходов».
Теперь снова «более 20 миллиардов долларов».
К настоящему времени в этом году Tesla уже потратила 13,01 миллиарда долларов: 2,49 миллиарда в первом квартале, 5,79 миллиарда во втором квартале и 4,73 миллиарда в третьем квартале. Чтобы достичь отметки в 25 миллиардов долларов, потребовалось бы около 12 миллиардов долларов только в четвертом квартале, что в два раза больше, чем самый крупный по объему квартал. Согласно новому минимуму, достаточно около 7 миллиардов долларов.
В отчете 10-Q говорится, что расходы в 2026 году будут «обусловлены нашими инициативами SI, включая инвестиции в вычислительную инфраструктуру и центры обработки данных», а также расширением производства и парком активов Tesla, оснащенных технологией SI и находящихся в управлении компании.
Однако в цифрах денежных средств есть нюанс. По состоянию на конец сентября у Tesla в категории обязательств было зафиксировано 3,67 миллиарда долларов на расходы на оборудование и строительство, то есть эти суммы были заложены в отчетности, но еще не оплачены. Это больше, чем 2,63 миллиарда долларов в конце июня и 1,63 миллиарда долларов годом ранее. Следовательно, фактические расходы Tesla превышают указанные в отчетности суммы капитальных затрат.
Откуда поступил свободный денежный поток Tesla за 3-й квартал
Tesla сообщила о операционном денежном потоке в размере 6,26 миллиарда долларов и свободном денежном потоке после капитальных затрат — 1,53 миллиарда долларов. Вот как это было достигнуто:
3-й квартал 2026 года
Сумма
Чистая прибыль
0,80 млрд долларов
Амортизация и обесценение
+1,85 млрд долларов
Компенсация в виде акций
+1,17 млрд долларов
Прочие неденежные статьи (курсы валют, налоги, биткойн, SpaceX)
-0,15 млрд долларов
Изменения оборотных средств
+2,59 млрд долларов
Операционный денежный поток
6,26 млрд долларов
Капитальные затраты
-4,73 млрд долларов
Свободный денежный поток
1,53 млрд долларов
Амортизация и компенсации акционерам являются стандартными элементами, которые уменьшают прибыль без использования наличных средств.
Наиболее важным показателем является оборотный капитал. Без этих 2,59 миллиарда долларов свободный денежный поток Tesla был бы примерно на уровне -1,06 миллиарда долларов.
Большая часть этой суммы пришлась на счета, которые Tesla еще не оплатила. Сумма к оплате выросла на 1,92 миллиарда долларов за квартал, а начисленные обязательства — на 1,95 миллиарда долларов, включая дополнительные 722 миллиона долларов по статье «начисленные закупки» — товары, которые Tesla получила, но за которые еще не был выставлен счет.
Ещё 1,26 миллиарда долларов поступило от отсроченных доходов, в основном в сфере хранения энергии. Доходы Tesla от проектов хранения энергии выросли с 2,31 миллиарда долларов до 3,30 миллиарда долларов. Однако не вся сумма представляет собой наличные. Tesla сообщила, что выставила SpaceX счёт на 588 миллионов долларов за Megapacks, «которые ещё не были доставлены», и SpaceX не оплатила эту сумму к концу квартала. Эта сумма отражена как в отсроченных доходах, так и в дебиторской задолженности, которая увеличилась на 565 миллионов долларов.
Эти приросты частично были компенсированы увеличением на 1,82 миллиарда долларов суммы предоплаченных расходов и других активов, а также небольшим ростом запасов.
Если учесть также увеличение непогашенных капитальных расходов на 1,03 миллиарда долларов, чистый денежный поток Tesla по принципу «фактических расходов» составил около 500 миллионов долларов.
Планы Tesla по заимствованиям
Сокращение капитальных расходов происходит через месяц после того, как Tesla заключила новые кредитные соглашения на сумму 30 миллиардов долларов. В отчете 10-Q приводятся подробности: кредит на сумму 20 миллиардов долларов с отсроченным освоением, срок погашения которого — 2029 год, и оборотный кредит на сумму 10 миллиардов долларов, заменяющий кредит в 5 миллиардов долларов. На конец квартала Tesla не использовала ни один из этих кредитов, а у нее было 45,4 миллиарда долларов в наличных и инвестициях.
Мнение Electrek
Ничего из этого не является нарушением современных стандартов бухгалтерского учета, которые, по нашему мнению, довольно плохи. Оплата поставщикам позже, получение задатков и учет капитальных расходов в момент их возникновения — все это является обычной практикой бухгалтерского учета, и Tesla сообщила об этом. Однако это объясняет, почему сумма «1,5 миллиарда долларов свободных денежных средств», указанная в отчете за прошлую среду, говорит о состоянии бизнеса меньше, чем кажется.
По итогам квартала компания Tesla получила операционную прибыль в размере 718 миллионов долларов, что меньше суммы в 1,17 миллиарда долларов, потраченной на оплату акций; к тому же до учета оборотных средств компания тратила наличные. Факторы, способствовавшие положительным результатам в этом квартале, исчезнут, когда наступят сроки оплаты счетов и начнется поставка устройств Megapack.
Более значимым сигналом является сокращение капитальных затрат. Шесть месяцев назад Tesla сообщала инвесторам, что 2026 год станет периодом масштабных расходов на развитие технологий искусственного интеллекта, модели Optimus и Cybercab. Теперь же компания снижает целевые показатели в своем отчете 10-Q вместо письма акционерам, одновременно планируя привлечь 30 миллиардов долларов в виде долга. Либо проекты откладываются на 2027 год, либо Tesla тратит меньше средств для сохранения наличных. Компании следует ясно указать, что именно происходит.