NIO показала третий прибыльный квартал подряд. Маржи остаются на прежнем уровне, а затраты продолжают расти.

1 сентября NIO опубликовала результаты за второй квартал 2026 года и в третий раз подряд показала положительный результат по критериям Non-GAAP. Компания получила чистую прибыль по этим критериям в размере 26 млн юаней, операционную прибыль — 207 млн юаней, при этом выручка составила 32,14 млрд юаней. Для рынка сегодня важнее, способна ли NIO сохранять маржи и расширять масштабы производства, чем просто вопрос о том, потерпела ли компания убытки снова.

Во втором квартале китайский производитель поставил 107 658 автомобилей, что на 49,4% больше по сравнению с прошлым годом и на 29% — по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка от продаж автомобилей выросла до 29,06 млрд юаней, что на 80,1% больше по сравнению с прошлым годом. Маржа на единицу продукции составила 18,5%, что на 0,3 процентных пункта меньше, чем в первом квартале, но на 8,2 процентных пункта выше, чем годом ранее. Это уровень, которого до сих пор не достигает множество молодых брендов электромобилей в Китае, поскольку многие из них имеют маржу ниже 15 процентов.

ONVO растет быстрее, чем бренд NIO, и меняет структуру продаж

Во втором квартале основной бренд NIO был ответственен за продажу 60 945 автомобилей, ONVO — за 29 124, а firefly — за 17 589. Доля каждого бренда составила соответственно 56,6 процента, 27,1 процента и 16,3 процента. В предыдущем квартале эти показатели были 70,1 процента, 16,0 процента и 13,9 процента.

Изменения очевидны. ONVO быстро растет, и вместе с ним меняется структура продаж. Обычно это влияет на маржу, поскольку основной бренд NIO имеет более высокую цену. Однако снижение маржи было минимальным. Это указывает на то, что ONVO, в частности модели L80 и L90, приносят больший доход, чем можно было ожидать.

Проблема заключается в чем-то другом. Несмотря на положительный результат по стандарту Non-GAAP, компания все еще понесла операционные убытки в размере 347 млн юаней по стандарту GAAP и чистые убытки в размере 528 млн юаней по этому же стандарту. Короче говоря, автомобили начинают приносить доход, но операционные расходы остаются слишком высокими.

Разработка и продажи растут слишком быстро, а третий квартал не обещает резкого скачка

Расходы на исследования и разработки во втором квартале составили 2,14 млрд юаней, что на 28,7 процента меньше по сравнению с предыдущим годом, но на 13,8 процента больше по сравнению с предыдущим кварталом. Ещё более сильно выросли общие и административные расходы на продажи. Расходы SG&A достигли 4,425 млрд юаней, что на 11,6 процента больше по сравнению с предыдущим годом и на 26,5 процента больше по сравнению с предыдущим кварталом. Это быстрее, чем рост общих доходов за квартал, который составил 25,9 процента. Плохо.

К этому добавились ещё и затраты на сырье. Стэнли Ку сказал, что по сравнению с концом 2025 года стоимость автомобиля выросла примерно на 14 тыс. юаней за единицу, а во второй половине года она должна вырасти ещё на 2-3 тыс. юаней за автомобиль. Цель по марже в третьем и четвёртом кварталах — уровень «примерно соответствующий второму кварталу», то есть около 18 процентов.

Прогноз на третий квартал осторожный. NIO планирует поставить 108–111 тыс. автомобилей и получить доход в размере 33,285–34,051 млрд юаней. Это означает лишь на 0,3–3,1 процента больше автомобилей по сравнению с вторым кварталом и на 3,6–6,0 процента больше дохода. В отсутствие новых моделей в этом квартале компания рассчитывает скорее на улучшение ассортимента и более эффективное сокращение затрат, чем на резкий рост объемов.

Уильям Ли добавил вторую тему, более связанную с продуктами. В 2027 году NIO должна сосредоточиться на обновлении линейки «5566», а бренд ONVO получит новую модель стратегического значения. Не было сказано прямо, идет ли речь о анонсированном седане. Firefly должна остаться брендом с одной моделью. Ли сравнил ее позиционирование с iPhone — специальные версии и обновления вместо расширения ассортимента. Он также отметил, что узнаваемость ONVO сейчас примерно на том же уровне, что и у NIO 5–6 лет назад. Компания хочет улучшить ситуацию за счет интегрированных магазинов, маркетинга и предложений для семей.

На бумаге NIO уже вступила в фазу сбора плодов. Вопрос не в том, сможет ли она продавать по 100 тыс. автомобилей в квартал, а в том, достигнет ли она показателя 150–200 тыс. без того, чтобы сеть замены аккумуляторов и концепция трех брендов снова стали препятствием. Как вы думаете, удастся ли ONVO добиться такого роста или ещё слишком рано для подобного оптимизма?

Рассылка LovEV

Хотите больше подобного контента?

Подпишитесь — мы пришлем краткое резюме недели, когда начнётся рассылка.