Leapmotor заработал 210 млн юаней за полгода. Маржи снижаются, а компания движется в направлении робототехники.

Leapmotor опубликовал результаты за первую половину 2026 года, и компания снова показала положительную динамику. Компания получила чистую прибыль в размере 210 млн юаней, её доход составил 38,11 млрд юаней, а количество поставленных автомобилей — 356 487 единиц, однако в то же время ухудшились валовая маржа и денежные потоки. Одновременно китайский бренд расширяет сотрудничество с FAW и официально подтверждает свой выход в сферу embodied robotics, то есть роботов физического типа на основе ИИ.

Оглавление

Показать

Скрыть

На бумаге всё выглядит хорошо. На практике видно, что Leapmotor быстро растёт, но качество этого роста уже не такое высокое, как в прошлом году.

Прибыль есть, но маржа и наличные средства уже не выглядят так хорошо

В первой половине 2026 года Leapmotor увеличил доходы на 57,2% по сравнению с прошлым годом. Продажи автомобилей и запчастей росли почти так же быстро, как и поставки, которые выросли на 60,8% и достигли 356 487 единиц. Компания утверждает, что заняла первое место среди новых китайских брендов по объему продаж.

Чистая прибыль выросла еще сильнее — с 30 млн юаней в прошлом году до 210 млн юаней в настоящее время. Это уже второй подряд прибыльный полугодовой период согласно одному набору данных, а по словам компании на конференции для инвесторов — даже третий прибыльный период, рассчитанный по другой методике отчетности. В любом случае главное то, что Leapmotor больше не является компанией, которая просто тратит наличные.

Однако есть и положительные моменты. Валовая маржа снизилась с 14,1% до 11,7%, несмотря на то что сам валовый прибыль вырос на 29,7% и достиг 4,45 млрд юаней. Компания объясняет это повышением стоимости сырья и изменением ассортимента продукции. Проще говоря, она продаёт больше, но на некоторых моделях автомобилей зарабатывает меньше.

Второй квартал выглядит лучше. Там валовая маржа достигла 12,6%, что на 3,2 процентных пункта выше, чем в первом квартале. Это указывает на восстановление, но ещё не на возвращение к уровням прошлого года.

Ещё более интересен скорректированный прибыль. После вычета затрат, связанных с оплатой акциями, скорректированная чистая прибыль по стандартам non-IFRS составила 270 млн юаней, что на 18,2% ниже по сравнению с прошлым годом. Другими словами, резкий рост отчётной чистой прибыли обусловлен не только улучшением операционной деятельности компании — здесь также сыграла роль бухгалтерская практика.

Сильное снижение денежных потоков

Это та часть, которую обычно не видно на маркетинговых слайдах. Денежные потоки от операционной деятельности снизились на 24,1% и составили 2,17 млрд юаней. Свободные денежные потоки упали на 83,7%, с 860 млн до 140 млн юаней.

Причиной, указанной компанией, стало увеличение закупок для формирования запасов на складах. Это звучит логично при быстром росте производства, но результат прост: Leapmotor по-прежнему приносит доход, только наличные больше не растут так быстро, как раньше.

С другой стороны, компания не выглядит как организация, находящаяся в трудном положении. По состоянию на конец июня у неё было 38,59 млрд юаней в наличных средствах, эквивалентах, депозитах и отдельных финансовых активах. Это значительный резерв, особенно для бренда, который продолжает активно инвестировать.

И он действительно много инвестирует. Расходы на исследования и разработки выросли на 22,8% и достигли 2,32 млрд юаней, а затраты на продажи — на 41,1% и составили 1,99 млрд юаней. Здесь сыграли роль реклама, акции стимулирования продаж и увеличение числа продавцов. Классика для бренда, который хочет расти и за пределами Китая.

Амбициозная цель в 1 млн автомобилей становится сложной

Leapmotor не меняет официальную цель на 2026 год и по-прежнему ставит задачу продать 1 млн автомобилей. Проблема в том, что за семь месяцев компания поставила 457 754 автомобиля, что соответствует 45,8% от плана.

Чтобы завершить год, компании потребуется в среднем около 108 449 автомобилей в месяц в течение последних пяти месяцев. Это больше, чем в рекордном июле, когда глобальные поставки составили 101 267 единиц. Возможно ли это? Математически — да. На практике ситуация становится сложной.

Leapmotor рассчитывает на новые модели. Среди них упоминаются A10, D19 и A05. Модель D19 нашла 10 043 покупателя в июле, а сто тысячный экземпляр A10 собрали спустя 135 дней после премьеры. Темпы роста высоки, но до миллиона ещё далеко.

Сама компания также снижает ожидания относительно прибыли. В начале года она ставила цель в 5 млрд юаней чистой прибыли за весь 2026 год. Теперь руководство открыто заявляет, что это будет «очень сложно», а новый прогноз составляет около 3 млрд юаней. Ожидаемая валовая маржа за весь год — 13–14%, а маржа на самих автомобилях — 10–11%.

Короче говоря, объем продаж должен расти быстрее, чем рентабельность. Это распространенная ситуация у китайских производителей, которые конкурируют за долю рынка.

Экспорт стал вторым движущим фактором роста

Самым сильным аспектом отчета является зарубежный рынок. В первой половине года Leapmotor экспортировал 96 294 автомобиля, что на 372,6% больше по сравнению с прошлым годом. Экспорт уже составил 27% от общего объема продаж и превзошел показатели всего 2025 года.

На 2026 год компания поставила себе цель продать около 200 тысяч автомобилей за пределами Китая. На 2027 год планируется достичь отметки в 350–400 тысяч единиц, причем компания стремится приблизиться скорее к верхней границе этого диапазона.

Это уже не дополнение к бизнесу в Китае. Это становится вторым столпом компании.

Сегодня Leapmotor присутствует на более чем 40 рынках, имеет более 2 тыс. точек продаж за границей, причем только европейская сеть насчитывает уже более 1 тыс. пунктов. Следующий этап экспансии предусматривает выход на Восточную, Северную Европу и Южную Америку.

Для Европы важен ещё один момент. Завод в Испании, используемый совместно со Stellantis, должен начать производство модели B10 в октябре. Leapmotor ожидает, что продажи автомобилей, произведённых локально за границей, достигнут примерно 50 тыс. единиц к 2027 году. В то же время компания честно признаёт, что локальное производство не обязательно сразу улучшит маржу. Скорее это влияние на логистику, таможенные пошлины и политические аспекты, чем немедленный рост рентабельности.

С польской точки зрения это важно потому, что бренд, поддерживаемый Stellantis, имеет всё корочую дорогу к более сильному присутствию в Европе. Если производство и дистрибуция расширятся, ценовое давление в сегменте более дешевых электромобилей ещё возрастёт.

FAW вкладывает капитал и технологии, Leapmotor — роботов

24 августа Leapmotor и FAW подписали углублённое стратегическое соглашение в Чанчуне. Это уже третье расширение сотрудничества с марта 2025 года. Сначала было меморандум о совместной разработке электромобилей, компонентов и капитальном сотрудничестве. Затем, в декабре 2025 года, FAW инвестировал в Leapmotor через свой инвестиционный фонд, а FAW Qixin Power подписала соглашение о сотрудничестве в области приводных установок PHEV и устройств для расширения дальности поездки.

Теперь спектр значительно шире. Он включает капитальные инвестиции, автомобили NEV, системы ADAS, приводы, тяговые батареи, интеллектуальные шасси, легкие компоненты, финансовые услуги и роботов с встроенным интеллектом.

Последний пункт звучит как тренд 2026 года в китайской автомобильной промышленности. Xpeng демонстрирует гуманоида, Nio инвестирует в роботов с встроенным ИИ, а теперь Leapmotor прямо заявляет о своем вступлении в эту сферу.

Leapmotor подтверждает вход в сферу робототехники

На итоговой конференции вице-президент и финансовый директор Ли Тэнфэй подтвердил, что у Leapmotor уже есть план по развитию бизнеса в области робототехники, и вскоре будут представлены детали. Он не уточнил форму продукта, этап разработки или масштабы инвестиций.

То есть пока у нас есть только заявление, а не готовый продукт. И это нужно четко разделять.

Компания утверждает, что как производитель автомобилей новой энергетики с собственными возможностями в области исследований и разработок, а также в сфере full stack-разработки, она хорошо подготовлена к созданию физических роботов. Этот аргумент не кажется безосновательным. Современный электромобиль с функциями ADAS уже представляет собой комплекс камер, датчиков, контроллеров, алгоритмов и приводов. Часть этих навыков можно перенести на робототехнику. Однако простое переносение ещё не означает мгновенной прибыли.

Сигналом того, что эта идея реальна, является также новая дочерняя компания. В конце июля была основана Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing, деятельность которой включает производство промышленных роботов, разработку умных роботов и автомобильных компонентов. Юридическим представителем компании стал У Цунь, старший вице-президент Leapmotor и руководитель отдела разработки электрических приводов.

Выйдет ли из этого гуманоид, промышленный робот, логистическая платформа или что-то среднее? Компания пока не говорит об этом. По сути, это скорее открытие нового направления, чем готовый бизнес.

В сентябре — технологии, а не только рассказы

Leapmotor объявил о технологическом мероприятии на 16 сентября. Компания планирует там представить новую модель мира для систем водительской поддержки, а также достижения в области батарей и силовых установок.

Звучит амбициозно. Как обычно, проблема кроется в деталях. «World model» хорошо смотрится на презентации, но для водителя важно то, работает ли система стабильно, на каких дорогах, с какой картой и с какой ответственностью со стороны производителя. Leapmotor утверждает, что городская навигация уже доступна в моделях A, B, C и D, а общенациональное внедрение для автомобилей на архитектуре LEAP3.0 начнется в третьем квартале. Новая система должна появиться в сентябре.

Следовательно, этот сентябрь может рассказать о компании больше, чем просто финансовые результаты. Если Leapmotor покажет технологию, которая действительно работает и может быть масштабирована за пределами Китая, у нас появится еще один сильный игрок с амбициями, превышающими просто «дешевый EV». Если же нет, останется быстрый рост, снижение маржи и очень длинный слайд о роботах.

Ближайшие месяцы покажут, создаёт ли Leapmotor второго китайского экспортного конкурента или просто пытается сделать всё сразу. Как вы оцениваете этот шаг в направлении робототехники: как разумное использование компетенций или классическое расширение истории ради инвесторов?