Ситуация с Volkswagen гораздо хуже, чем ожидалось.
Volkswagen снова представляет отчетность, которая мало что обещает с точки зрения оптимизма. Немецкая группа сталкивается с особенно сложной ситуацией: проблемы в Китае, давление на цены и реструктуризация, негативно влияющая на результаты деятельности, пока компания пытается восстановить конкурентоспособность. Ситуация серьезная, но для понимания ее масштабов следует разделять ухудшение бизнес-показателей и бухгалтерские корректировки, которые увеличили убытки.
Группа завершила третий квартал 2026 года с операционными убытками в размере 5.860 миллионов евро по сравнению с 1.299 миллионами в аналогичный период прошлого года. Результат значительно хуже ожидаемого: аналитики прогнозировали убытки примерно в 2.600 миллионов. Выручка также снизилась на 6,3% и составила 75.277 миллионов евро.
Квартальные убытки практически полностью перечеркнули совокупную операционную прибыль за оставшуюся часть года. С января по сентябрь она сократилась до 71 миллиона евро, что на 98,7% меньше, чем годом ранее. Если посмотреть на прибыль после уплаты налогов, то результат за эти девять месяцев явно отрицательный: убытки составили 2 720 миллионов, тогда как в предыдущем году прибыль была равна 3 405 миллионам.
Однако устранение этих аномалий тоже не приводит к особенно приятной финансовой ситуации. Корректировочная операционная маржа за первые девять месяцев составляет 3,8%, что, по мнению самого финансового директора Арно Антлица, недостаточно для дальнейших масштабных инвестиций. Volkswagen должен финансировать новые продукты и технологии, одновременно пытаясь сократить структуру затрат, которая становится всё более обременительной.
Китай переходит от приношения выгод к усилению давления
На протяжении многих лет Китай был одним из главных экономических партнеров этой группы. Теперь же местная конкуренция, медленное расширение ассортимента электромобилей и ухудшение рыночной ситуации изменили эту картину. Доля Volkswagen в операционных результатах её китайских совместных предприятий принесла убытки в размере 113 миллионов евро по состоянию на сентябрь, в то время как годом ранее был получен прибыль в 744 миллиона евро.
Проблема касается не только китайского рынка. Эксперты также указывают на американские тарифы и всё более интенсивную конкуренцию в Европе как на дополнительные факторы, снижающие рентабельность. Volkswagen вынуждена защищать свои продажи и корректировать цены, одновременно трансформируя ассортимент, что сужает возможности для компенсации ошибок или задержек.
В этом контексте возникает интересная парадоксальность в процессе перехода на электротранспорт. По данным группы, электромобили составляют 40% от общего объема заказов в Европе, однако в настоящее время они приносят меньшую прибыль, чем автомобили с двигателями внутреннего сгорания. Спрос на них существует; задача заключается в производстве и продаже таких автомобилей с достаточной рентабельностью. Путаница между этими двумя аспектами приведет к неверной оценке проблемы.
Ответ Оливера Блуме — это глубокая реструктуризация. Reuters сообщает о плане сокращения 100 000 рабочих мест во всей группе, а также о возможном закрытии до четырех немецких заводов. Эти меры сталкиваются с решительным сопротивлением профсоюзов, и их реализация может спровоцировать масштабный трудовой конфликт. Возможные закрытия пока не должны считаться реальностью.
Компания также хочет упростить свой ассортимент, сократить общие расходы и повысить промышленную эффективность. На 2026 год она сохраняет прогноз операционной маржи в размере до 1%, что значительно ниже первоначальной цели в 4–5,5%. При столь незначительной рентабельности любые новые трудности могут оказать существенное влияние на итоги года.
Volkswagen по-прежнему верит в свою реструктуризацию и в партнерства, такие как с Xpeng, чтобы восстановить свои позиции. Однако одного лишь сокращения затрат недостаточно, чтобы вернуть покупателей. Компании необходимо превратить эти изменения в конкурентоспособные автомобили с точки зрения цены, технологий и эффективности. И сделать это в условиях постоянного развития рынка, когда её конкуренты не сидят сложа руки.
И всё это на фоне расширения присутствия китайских групп в Европе, которые продолжают расширять свои торговые сети и даже увеличивать производственные мощности в рамках ЕС, что снижает влияние возможных крайних торговых барьеров, которые Германия пытается ввести для остановки этого процесса.