Прибыль BYD (BYDDY) в третьем квартале выросла на 28% благодаря экспорту, но запасы увеличились на 60%

Опубликованы финансовые результаты BYD за третий квартал 2026 года: чистая прибыль выросла на 28% по сравнению с прошлым годом и достигла 10,02 миллиарда юаней. Это стало возможным благодаря тому, что китайский автопроизводитель вывез за три месяца более полумиллиона автомобилей за пределы страны.

Однако остальные показатели отчета выглядят менее оптимистично. Запасы товаров у BYD выросли на 60% с января, объем наличных сократился почти вдвое, а прибыль за первые девять месяцев года остается отрицательной.

BYD по-прежнему демонстрирует высокую эффективность работы, но характер его бизнеса меняется.

Ключевые цифры финансовых результатов BYD за третий квартал 2026 года

В четверг BYD представила отчет за третий квартал на Гонконгской фондовой бирже. Вот основные показатели за период с июля по сентябрь:

Доход: 221,49 миллиарда юаней, что на 13,6% больше по сравнению с прошлым годом

Чистая прибыль, принадлежащая акционерам: 10,02 миллиарда юаней, рост на 28,1%

Чистая прибыль без единовременных статей: 8,63 миллиарда юаней, рост на 25,3%

Прибыль на акцию: 1,10 юаня, рост на 29,4%

Это лучшая квартальная прибыль BYD с конца 2024 года, а также первый случай роста доходов по сравнению с прошлым годом после четырёх кварталов подряд снижения.

Это также значительное восстановление по сравнению с началом года. Прибыль BYD в 1-м квартале 2026 года сократилась на 55% до 4,08 миллиарда юаней, прежде чем во 2-м квартале восстановилась до 8,24 миллиарда юаней.

Тем не менее, она оказалась ниже прогнозов. Брокерские фирмы, опрошенные Reuters, ожидали прибыль в размере от 11,4 миллиарда до 12,95 миллиарда юаней.

Если посмотреть на весь прошедший год, то BYD находится в состоянии стагнации. Доход за первые девять месяцев составил 566,30 миллиарда юаней, что на 0,01% больше предыдущего года, в то время как чистая прибыль снизилась на 4,2% и составила 22,34 миллиарда юаней. Эта ситуация усугубляется тем, что в 2025 году годовая прибыль BYD уже сократилась до 32,62 миллиарда юаней по сравнению с 40,25 миллиардами юаней в 2024 году.

Сейчас BYD поддерживают экспортные продажи

В квартальном отчете не указывается количество произведенных автомобилей, но в ежемесячных отчетах о продажах это данные присутствуют. В 3 квартале компания продала 1 323 065 автомобилей, что на 18,7% больше, чем 1 114 192 единиц в прошлом году.

Весь этот рост, и даже больше того, пришел из-за пределов Китая. В течение квартала компания BYD экспортировала 550 704 автомобиля, что на 137% больше, чем 232 806 единиц в третьем квартале 2025 года. Все остальные рынки, в основном китайский, показали снижение примерно на 12% — до примерно 772 000 единиц.

Экспорт теперь составляет 42% от общего объема продаж BYD. Уже в первой половине года зарубежные рынки принесли компании 181,3 миллиарда юаней, что составляет 53% от ее доходов.

Для сравнения: в третьем квартале Tesla поставила по всему миру 486 532 автомобиля. BYD экспортировала больше автомобилей, чем Tesla продала во всем мире.

Дома ситуация иная. Война цен в Китае не утихает, и теперь BYD борется с ней с помощью автомобилей вроде новой модели Seagull с возможностью мгновенного зарядки за 5 минут по цене от 10 000 долларов. Это отлично для покупателей, но не так уж хорошо для маржи.

Глобализация — дорогостоящий процесс

BYD не указывает вективную маржу в своих квартальных отчетах, но её можно рассчитать из отчета о прибылях и убытках. За третий квартал она составила примерно 18,0%, что немного выше, чем 17,6% в прошлом году, но ниже примерно 18,9% во втором квартале.

Более значительные потери наблюдаются в более глубоких разделах отчета о прибылях и убытках.

Расходы на финансы за первые девять месяцев составили 7,37 миллиарда юаней по сравнению с прибылью в 2,94 миллиарда юаней за аналогичный период прошлого года. BYD объясняет это убытками от курсовых колебаний. Это сдвиг на более чем 10 миллиардов юаней, учитывая, что компания получила прибыль в 22,34 миллиарда юаней — такова цена ведения половины бизнеса в иностранных валютах.

Расходы на обесценение активов также растут. Компания BYD зафиксировала убытки от обесценения активов в размере 2,71 миллиарда юаней, что на 68% больше предыдущего года; по словам компании, это в основном связано с снижением стоимости запасов из-за «увеличения их объемов». Убытки от кредитных рисков увеличились в три раза и достигли 944 миллионов юаней; они были отложены «в соответствии с ростом дебиторской задолженности».

Еще одним вопросом являются расходы на исследования и разработки. За девять месяцев расходы BYD на исследования и разработки снизились на 17% и составили 36,28 миллиарда юаней. Небольшая часть этих сумм связана с бухгалтерским учетом, поскольку в этом году компания больше отражала расходы на разработки в своем балансе, но это все равно значительное снижение для компании, которая строила свой бренд на вертикальной интеграции и собственных технологиях.

Ситуация с балансом становится тревожной

Вот как изменились некоторые ключевые показатели с 31 декабря 2025 года по 30 сентября 2026 года:

Запасы: 221,58 миллиарда юаней, что на 60% больше, чем 138,42 миллиарда юаней ранее.

Дебиторская задолженность: 56,47 миллиарда юаней, что на 53% больше по сравнению с 37,00 миллиардами юаней

Кредиторская задолженность: 78,86 миллиарда юаней, что на 251% больше по сравнению с 22,46 миллиардами юаней

Денежные средства плюс ценные бумаги: 71,72 миллиарда юаней, что на 45% меньше по сравнению с 129,96 миллиардами юаней

Компания BYD объясняет рост запасов и дебиторской задолженности «в основном» развитием своего зарубежного автомобильного бизнеса. Это имеет смысл: автомобили, находящиеся на кораблях, в портах и у иностранных дилеров, остаются в бухгалтерских книгах гораздо дольше, чем автомобили, проданные дилеру в Китае.

Также примечателен объем краткосрочных долговых обязательств. Речь идет о векселях, которые BYD выдаёт поставщикам вместо наличных, их количество в этом году увеличилось более чем в три раза, что компания объясняет «увеличением числа расчетов по счетам».

Что касается финансирования, BYD сократила свои краткосрочные банковские займы примерно вдвое до 18,67 миллиарда юаней, но увеличила объем выпущенных облигаций в три раза до 14,99 миллиарда юаней и выпустила сверхкраткосрочные коммерческие облигации.

Справедливости ради стоит отметить и положительные сигналы. Денежный поток от операционной деятельности за первые девять месяцев составил 54,47 миллиарда юаней, что на 33% больше прошлого года. Предоплаты от клиентов (обязательства по контрактам) выросли на 81% до 92,95 миллиарда юаней, что указывает на активные заказы. Кроме того, расходы на строительство новых заводов и оборудование снизились на 24% до 87,38 миллиарда юаней из-за замедления масштабных инвестиций компании.

Мнение Electrek

На первый взгляд, это хороший квартал для BYD: прибыль выросла на 28%, доходы снова растут, и стратегия экспорта явно работает. То, что BYD экспортирует за один квартал больше автомобилей, чем Tesla продаёт во всём мире, три года назад звучало бы абсурдно.

Но мы считаем, что всё не так идеально, как показывают официальные цифры.

За девять месяцев BYD накопила запасы на сумму более 83 миллиардов юаней, в то время как её продажи с начала года снизились на 3,9%. Дебиторская задолженность растёт, обязательства перед поставщиками увеличиваются, а наличные средства сильно сокращаются. Таков результат, когда большое количество автомобилей отправляется в долгосрочные зарубежные поставки с ожиданием оплаты. Этот подход работает, пока автомобили продаются по разумным ценам. Если же это не так, суммы обесценения, которые мы уже наблюдаем, значительно увеличатся.

Ситуация в отечественном бизнесе тоже не улучшается. BYD продаёт меньше автомобилей в Китае, чем год назад, при этом у компании сейчас более 1 миллиона сотрудников. Сокращение расходов на исследования и разработки свидетельствует о том, что компания пытается найти способы сокращения издержек.

Всё это признаки изменений в бизнесе BYD. Потребуется время, чтобы всё стабилизировалось, но я думаю, что в настоящее время у компании отличные перспективы: процесс перехода на аккумуляторы Blade Battery 2.0 практически завершён, а новые производственные мощности появляются в Венгрии, Таиланде и Бразилии.