Wyniki Tesli za Q3: pełne listy zamówień, ale spadające liczby

Przychody Tesli są w stagnacji, a amerykański producent samochodów elektrycznych odnotował znaczny spadek zysków w trzecim kwartale. Jednak biznes samochodowy tej firmy nie radzi sobie źle – lista zamówień jest pełna. Przyczyny leżą gdzie indziej.

Zdjęcie: Tesla

Tesla obecnie ma trudności z rozwojem swojego biznesu motoryzacyjnego. Przychody z tej działalności spadły o trzy procent rok do roku w okresie od lipca do września – do 20,56 miliarda dolarów. Tylko dzięki dodatkowym obszarom działalności Tesla zdołała osiągnąć poziom przychodów z zeszłego roku (28 miliardów dolarów). Rezultat: zero procent wzrostu, ale też żadnego spadku.

Tesla również osiągnęła w drugim kwartale tego roku przybliżoną kwotę 28 miliardów dolarów przychodów. Należy jednak zauważyć, że w Q3 2025 i Q2 2026 Tesla odnotowała zyski w wysokości miliardów dolarów przy podobnych poziomach przychodów. Już tak nie jest: zysk netto według standardów GAAP spadł do 787 milionów dolarów w ostatnim kwartale – co stanowi ogromne spadek o 43 procent w porównaniu z tym samym kwartałem rok temu.

Kwartalny okres charakteryzujący się przyspieszonymi zakupami

Najważniejsze jest to, że trzeci kwartał 2025 roku należy traktować z ostrożnością jako podstawę do porównań, ponieważ był on pod wpływem gwałtownego wzrostu zakupów przyspieszonych przed upływem amerykańskich zachęt, co sztucznie zawyżyło sprzedaż pojazdów. Ponadto przychody z certyfikatów CO2 („kredytów regulacyjnych”) – od dawna dochodowego źródła przychodów dla Tesli kosztem innych producentów samochodów – spadły. Spadły one z 417 milionów dolarów w trzecim kwartale 2025 roku do zaledwie 113 milionów dolarów obecnie, co już tłumaczy znaczną część spadku zysków.

Kolejnym wskaźnikiem problemów jest marża: przy marży operacyjnej na poziomie 2,6 procenta Tesla znacznie straciła na efektywności. Dopiero w II kwartale 2026 roku spadła ona jeszcze bardziej do 1,4 procenta. Oznacza to, że cała firma funkcjonuje mniej efektywnie. Sama Tesla wskazuje na niższą średnią cenę sprzedaży swoich pojazdów jako jeden z wielu czynników wpływających na tę sytuację. Jest jasne, że Tesla jest obecnie daleka od kwartalnych zysków przekraczających 2 lub 3 miliardy dolarów – jak to miało miejsce w okresach szczytowych w latach 2021 i 2022 – ani od marż na poziomie dwucyfrowym.

Gigafactory Berlin osiąga rekordową produkcję

Tesla sama ledwo porusza te kwestie w swoich wyjaśnieniach, skupiając się raczej na zaletach: „Ustanowiliśmy rekordowe liczby dostaw na kilku rynkach – w tym w Kanadzie, Australii, Japonii i na Tajwanie – w porównaniu z poprzednim kwartałem. Biorąc pod uwagę silne zapotrzebowanie na różnych rynkach, koncentrujemy się na zwiększaniu produkcji w naszych zakładach i udało nam się osiągnąć rekordową produkcję w Gigafactory Berlin”. A także: „Rozpoczęliśmy seryjną produkcję Tesla Semi, naszego ciężarowego pojazdu klasy 8”.

Jeśli chodzi o produkcję i dostawy, Tesla odzyskała stabilność: po mieszanych wynikach w 2025 roku, pierwsze trzy kwartały 2026 roku pokazały ponowną spójność – co potwierdzają 464 000 wyprodukowanych pojazdów oraz nieco ponad 486 000 dostarczonych w trzecim kwartale. Fakt, że liczba dostaw przewyższyła produkcję o ponad 22 000 pojazdów, wskazuje na obniżenie poziomu zapasów.

Wysoka aktywność na liniach produkcyjnych

Ponadto Tesla wyprodukowała w okresie od początku lipca do końca września tyle samochodów elektrycznych, ile nie wyprodukowała w ciągu ostatnich dwóch lat: 464 000 wyprodukowanych pojazdów to najwyższy wynik od trzeciego kwartału 2024 roku, gdy wyprodukowano prawie 470 000 jednostek. W porównaniu z tym samym kwartałem w zeszłym roku liczba ta oznacza wzrost o 3,7 procent, natomiast w porównaniu z drugim kwartałem 2026 roku wzrost wynosi +2,7 procent.

Bliższe przyjrzenie się dostawom również pokazuje wzrostowy trend w ciągu roku: 486 000 pojazdów to zaledwie wzrost o 1,2 procent w porównaniu z drugim kwartałem 2026 roku, ale sam ten kwartał był o około 25 procent lepszy od sezonowo słabszego pierwszego kwartału. W zeszłym roku Tesla niemal osiągnęła pułap 500 000 pojazdów w trzecim kwartale dzięki wspomnianym wcześniej zakupom przyspieszonym. Jednak tym razem amerykański producent samochodów elektrycznych nie udało się powtórzyć tego wyniku.

W swoim najnowszym raporcie finansowym Tesla omawia swój główny biznes w szczególnej zwięzłości. Producent pojazdów elektrycznych jedynie mimochodem wspomina, że „zakończył kwartał z największą liczbą zamówień na samochody osobowe od czterech lat”, nie dodając żadnych dalszych wyjaśnień. Tesla od dawna przestała również podawać cele dotyczące produkcji czy sprzedaży.

Tak czy inaczej, raport coraz bardziej koncentruje się na obszarach biznesowych wymagających dużych inwestycji i skierowanych na przyszłość. Firma podkreśla, że „utrzymuje silny impet w wielu projektach związanych z Super Intelligence (SI), robotyką oraz energią odnawialną, które będą kluczowe dla stworzenia przyszłości pełnej niezwykłej obfitości”. Warto zauważyć, że Tesla teraz odnosi się do Super Intelligence (SI), a nie do AI („Sztuczna inteligencja”).

Zmniejszone wydatki kapitałowe w bieżącym roku

W innych częściach raportu Tesla informuje o postępach w rozwoju swojego zaawansowanego systemu asysty kierowcy FSD (Supervised) oraz o rozszerzaniu floty Robotaxi w Stanach Zjednoczonych. Wspomniano również krótko o niedawnej prezentacji prototypu latającego Roadstera. Podczas konferencji prasowej prezes Tesli, Elon Musk, oświadczył, że firma może zacząć dostarczać swojego humanoidowego robota „Optimus” do firm zewnętrznych pod koniec 2027 roku.

Kluczowym elementem jest plan inwestycyjny. W tym obszarze Tesla zwalnia tempa: wydatki kapitałowe (w terminologii rachunkowości Capex) mają teraz wynieść około 20 miliardów dolarów w ciągu roku.