Skazane na fuzję: Tesla i SpaceX połączą swoje siły, mimo że ostateczna decyzja nie zależy od Elona Muska
23/10/2026 09:30
Zaktualizowano na
23/10/2026 09:30
Elon Musk posiada największy majątek, jaki kiedykolwiek zgromadziła jedna osoba w historii ludzkości. Jego bogactwo przewyższa PKB wielu krajów na świecie. Jego pieniądze wynikają w dużej mierze z imponującej siły rynkowej jego dwóch najważniejszych firm: SpaceX i Tesla. Liderzy w swoich dziedzinach – przemyśle lotniczym i motoryzacyjnym – nie wydają się mieć nic wspólnego, ale wszyscy zakładają, że wkrótce staną się jedną megakorporacją. Jednak nie wszystko jest tak jasne.
Ile powinien otrzymać ktoś, kto posiada akcje Tesli, jeśli jutro zostaną one zamienione na papiery wartościowe SpaceX? To pytanie dzieli rynki. Wielu analityków zakłada, że obie firmy ostatecznie się połączą, ale szacunki dotyczące premii dla inwestorów Tesli wahają się od 0% do 35%. Tesla jest notowana na giełdzie za około 1,34 biliona euro, więc ta premia mogłaby wynieść setki miliardów. Sam Musk, który określa siebie jako „stronę w konflikcie”, jasno dał do zrozumienia, że komitety obu firm jeszcze nie uzgodniły żadnych warunków.
Automa, rakiety i sztuczna inteligencja
Ci, którzy popierają tę fuzję, widzą dwie firmy zmierzające w tym samym kierunku. Tesla i SpaceX wspólnie rozwijają zakład produkujący chipy Terafab, a sztuczna inteligencja stanowi już ponad połowę przychodów SpaceX. Ponadto firma kosmiczna planuje wydać w czwartym kwartale od 31 000 do 36 000 milionów euro na dalszy rozwój.
Taki tempo inwestycji w infrastrukturę kosmiczną i sztuczną inteligencję obciąża przepływy pieniężne SpaceX. Według analityków pojedyncza firma mogłaby to złagodzić, dzieląc się usługami i biorąc pożyczki razem z Teslą. Uniknęto by również kosztów prawnych i administracyjnych oraz czasu, który Musk poświęca przemieszczaniu się pomiędzy firmami.
Istnieje nawet jaśniejszy przykład fuzji obu firm: nowy Tesla Roadster. Wszyscy byli pod wrażeniem wydarzenia, które dotarło na całą planetę. Wielu już uważa go za pierwszy samochód latający w historii, chociaż rzeczywistość nie wydaje się tak jednoznaczna. Dzięki silnikom SpaceX Roadster wykonywał salta i przeskakiwał nad innymi pojazdami. To krótka demonstracja tego, jak mogłby wyglądać świat, gdyby obie firmy połączyły się w jedną.
Nadwyżka: od 0% do 35%
Problem polega na tym, że duża część elementów, które leżą u podstaw ocen obu firm, nadal nie funkcjonuje na dużą skalę. Akcjonariusze Tesli zamieniliby akcje niezależnej spółki, w której Musk posiada około 20% głosów, na akcje firmy kontrolowanej przez niego. Analitycy rynku finansowego uważają, że zażądają premii w wysokości od 20% do 35%
Inni nie oczekują prawie niczego. Niektórzy inwestorzy posiadający akcje obu firm uważają, że jakakolwiek premia osłabiłaby pozycję akcjonariuszy SpaceX właśnie w momencie, gdy firma wydaje najwięcej pieniędzy. Inni przypominają, że wielu akcjonariuszy należy do obu firm, więc nie widzą sensu w znacznej nadwycenie. Mimo to giełda patrzy na to pozytywnie. W środę akcje Tesli wzrosły o ponad 3%, a akcje SpaceX o 11%, co przy utrzymaniu trendu wzrostowego dodałoby około 187 miliardów euro do ich wartości.
Głos Tesla – wielka przeszkoda
Kontrola może również stanowić element atrakcyjności dla Muska. W SpaceX posiada on około 85% prawa głosu dzięki akcjom z specjalnymi uprawnieniami; w Tesla – około 20%. Po fuzji jego udział mógłby wynieść około 57% lub 58%, według szacunków. Zatwierdzenie fuzji również nie będzie proste. Musk wyjaśnił, że potrzebna jest większość wszystkich akcji Tesla, a nie tylko tych, które biorą udział w głosowaniu, więc każde wstrzymanie się od głosu liczy się jak „nie”. Analitycy obawiają się niskiej frekwencji, podobnej do tej z zeszłorocznego zarządu, gdy wielu pośredników nie głosowało. Nawet jeśli akcjonariusze zatwierdzą fuzję, później pojawią się pytania dotyczące zarządzania i regulacji.
Źródło: Reuters