Zysk BYD (BYDDY) w trzecim kwartale wzrósł o 28% dzięki eksportowi, ale zapasy skoczyły o 60%

Ujawniono wyniki finansowe BYD za trzeci kwartał 2026 roku – zysk netto wzrósł o 28% w porównaniu z poprzednim rokiem i osiągnął 10,02 miliarda juanów, ponieważ chiński producent samochodów wyeksportował ponad pół miliona pojazdów w ciągu zaledwie trzech miesięcy.

Jednak reszta danych jest bardziej skomplikowana. Zapasy BYD wzrosły o 60% od stycznia, ich rezerwy pieniężne zmniejszyły się o prawie połowę, a zysk w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku nadal jest ujemny.

BYD nadal funkcjonuje na wysokim poziomie, ale jego biznes się zmienia.

Wyniki finansowe BYD za Q3 2026 w liczbach

Czwartkowego dnia BYD złożył raport za trzeci kwartał na Giełdzie Papierów Wartościowych w Hongkongu. Oto kluczowe dane za lipiec, sierpień i wrzesień:

Dochód: 221,49 miliarda juanów, wzrost o 13,6% w porównaniu z poprzednim rokiem

Czysty zysk przypisany akcjonariuszom: 10,02 miliarda jenów, wzrost o 28,1%

Czysty zysk bez jednorazowych pozycji: 8,63 miliarda jenów, wzrost o 25,3%

Zysk na akcję: 1,10 jena, wzrost o 29,4%

To najlepszy zysk kwartalny BYD od końca 2024 roku, a także pierwszy raz, gdy przychody wzrosły w porównaniu z poprzednim rokiem po czterech kolejnych kwartałach spadków.

Jest to również duży odbicie od początku roku – zysk BYD w I kwartale 2026 roku spadł o 55% do 4,08 miliarda jenów, zanim w II kwartale odzyskał poziom 8,24 miliarda jenów.

Mimo to wynik był poniżej oczekiwań. Domów maklerskich zapytanych przez Reuters przewidywały kwotę od 11,4 miliarda do 12,95 miliarda jenów.

Gdy spojrzymy na cały rok do tej pory, BYD znajduje się w miejscu. Przychody w pierwszych dziewięciu miesiącach wyniosły 566,30 miliarda juanów, co stanowi wzrost zaledwie o 0,01%, podczas gdy zysk netto spadł o 4,2% do 22,34 miliarda juanów. Sytuacja ta jest dodatkowym problemem w kontekście roku 2025, gdy roczny zysk BYD spadł już do 32,62 miliarda juanów z 40,25 miliarda juanów w 2024 roku.

Teraz to eksport podtrzymuje BYD

Raport kwartalny nie podaje danych o ilościach sprzedanych pojazdów, ale miesięczne raporty sprzedaży BYD takie informacje zawierają. W III kwartale producent sprzedał 1 323 065 pojazdów, co oznacza wzrost o 18,7% w porównaniu z 1 114 192 pojazdami rok wcześniej.

Cały ten wzrost, a nawet więcej, pochodził spoza Chin. W tym kwartale BYD wyeksportowało 550 704 pojazdy, co oznacza wzrost o 137% w porównaniu z 232 806 jednostkami w III kwartale 2025 roku. Wszystko inne, głównie rynek chiński, spadło o około 12%, do około 772 000 sztuk.

Eksport stanowi obecnie 42% sprzedaży BYD. W pierwszej połowie roku rynki zagraniczne przyniosły już 181,3 miliarda juanów, co stanowi 53% przychodów firmy.

Dla porównania, Tesla dostarczyła na całym świecie 486 532 pojazdy w III kwartale. BYD wyeksportowało więcej samochodów niż Tesla sprzedała na całej planecie.

W kraju sytuacja jest inna. Wojna cenowa w Chinach nie ustaje, a BYD walczy z nią dzięki samochodom takim jak nowy Seagull, który umożliwia szybkie ładowanie w ciągu 5 minut, a jego cena zaczyna się od 10 000 dolarów. To świetna wiadomość dla kupujących, ale nie tak korzystne dla marż.

Ekspania na rynki zagraniczne nie jest tania

BYD nie podaje marży brutto w swoich kwartalnych raportach, ale można ją obliczyć na podstawie sprawozdania zysków i strat. W trzecim kwartale wyniosła ona około 18,0%, co jest nieco lepsze od 17,6% rok temu, ale gorsze niż około 18,9% w drugim kwartale.

Największe straty występują dalej w sprawozdaniu zysków i strat.

Koszty finansowe w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy wyniosły 7,37 miliarda juanów, w porównaniu z zyskiem w wysokości 2,94 miliarda juanów w tym samym okresie rok temu. BYD obwinia o to straty walutowe. To różnica przekraczająca 10 miliardów juanów, podczas gdy firma osiągnęła zysk w wysokości 22,34 miliarda juanów – taka jest cena prowadzenia połowy działalności w walutach obcych.

Koszty obniżenia wartości aktywów również rosną. BYD odnotowało straty z tytułu obniżenia wartości aktywów w wysokości 2,71 miliarda juanów, co stanowi wzrost o 68%; firma twierdzi, że chodzi głównie o obniżki wartości zapasów spowodowane „zwiększoną skalą zapasów”. Straty kredytowe potroiły się i osiągnęły 944 miliony juanów, co zostało zarezerwowane „zgodnie ze wzrostem należności handlowych”.

A potem jest jeszcze dział B+R. Wydatki BYD na badania i rozwój spadły o 17% do 36,28 miliarda juanów w ciągu dziewięciu miesięcy. Niewielka część tych wydatków dotyczy aspektów rachunkowości, ponieważ w tym roku BYD kapitalizowało większą liczbę kosztów rozwoju na swojej bilansie, ale nadal jest to znaczny spadek dla firmy, która budowała swoją markę na integracji pionowej i własnych rozwiązaniach technologicznych.

Tutaj sytuacja staje się niepokojąca

Oto, jak zmieniły się niektóre kluczowe pozycje pomiędzy 31 grudnia 2025 roku a 30 września 2026 roku:

Zapasy: 221,58 miliarda juanów, co oznacza wzrost o 60% w porównaniu z 138,42 miliarda juanów.

Wierzytelności handlowe: 56,47 miliarda jenów, o 53% więcej niż 37,00 miliarda jenów

Rachunki do zapłaty: 78,86 miliarda jenów, o 251% więcej niż 22,46 miliarda jenów

Pieniądze gotówkowe plus papiery wartościowe handlowe: 71,72 miliarda jenów, o 45% mniej niż 129,96 miliarda jenów

BYD przypisuje wzrost zapasów oraz wierzytelności „głównie” rozwojowi swojej działalności motoryzacyjnej za granicą. To ma sens – samochody na statkach, w portach i u zagranicznych dealerów pozostają w księgach znacznie dłużej niż samochód sprzedany dealerowi w Chinach.

Numer należności również rzuca się w oczy. Są to krótkoterminowe weksle, które BYD wydaje dostawcom zamiast gotówki, a ich liczba wzrosła w tym roku ponad trzykrotnie; firma tłumaczy to „wzrostem liczby rozliczeń należności”.

Jeśli chodzi o finansowanie, BYD skróciło swoje krótkoterminowe pożyczki bankowe mniej więcej o połowę do 18,67 miliarda juanów, ale potroiło wartość swoich wyemitowanych obligacji do 14,99 miliarda juanów oraz wydało superkrótkoterminowe papiery handlowe.

Trzeba przyznać, że istnieją tam również pozytywne sygnały. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy wyniosły 54,47 miliarda juanów, co oznacza wzrost o 33%. Zaliczki od klientów (zobowiązania kontraktowe) wzrosły o 81% do 92,95 miliarda juanów, co wskazuje na silne zamówienia. Natomiast wydatki na nowe fabryki i sprzęt spadły o 24% do 87,38 miliarda juanów wraz ze spowolnieniem intensywnych inwestycji BYD.

Opinia Electrek

Z pozoru jest to dobry kwartał dla BYD. Zysk wzrósł o 28%, przychody ponownie rosną, a strategia eksportowa wyraźnie działa. Fakt, że BYD eksportuje w jednym kwartale więcej samochodów niż Tesla sprzedaje na całym świecie, brzmiałby absurdalnie zaledwie trzy lata temu.

Jednak uważamy, że sytuacja nie jest tak idealna, jak sugerują liczby podane w nagłówkach.

W ciągu dziewięciu miesięcy BYD zgromadził zapasy o wartości ponad 83 miliardy juanów, podczas gdy jego sprzedaż spadła o 3,9% w ujęciu rocznym. Wierzytelności rosną, zobowiązania wobec dostawców również rosną, a gotówka znacznie się zmniejsza. Tak wygląda sytuacja, gdy wpuszcza się dużą ilość samochodów do długiego procesu eksportowego i czeka na zapłatę za nie. To działa, dopóki te samochody sprzedają się po przyzwoitych cenach. Jeśli tak nie będzie, koszty odpisów, które już obserwujemy, staną się znacznie większe.

A sytuacja w rynku krajowym nie staje się łatwiejsza. BYD sprzedaje mniej samochodów w Chinach niż rok temu, mimo że zatrudnia obecnie ponad 1 milion osób. Redukcja wydatków na badania i rozwój jest oznaką tego, że firma szuka oszczędności gdzie indziej.

To wszystko są oznaki zmian w działalności BYD. Potrzeba trochę czasu, aby sytuacja się ustabilizowała, ale uważam, że obecnie znajdują się w doskonałej pozycji – przechodzenie na baterie Blade 2.0 jest już prawie zakończone, a nowa zdolność produkcyjna pochodzi z Węgier, Tajlandii i Brazylii.