Tesla (TSLA) riduce silenziosamente le previsioni di investimenti per il 2026 a 20 miliardi di dollari
Tesla ha ridotto le sue previsioni per le spese di capitale nel 2026. Nel suo rapporto trimestrale Q3 10-Q, l’azienda afferma ora di prevedere spese di capitale “che supereranno i 20 miliardi di dollari nel 2026”, in calo rispetto ai “più di 25 miliardi di dollari” indicati fin da aprile.
La modifica è stata apportata nel 10-Q presentato da Tesla mercoledì, non nella lettera agli azionisti pubblicata nello stesso giorno. Inoltre, questa decisione arriva in un trimestre in cui Tesla ha registrato un flusso di cassa libero positivo di 1,53 miliardi di dollari, un valore che dipende molto dal momento in cui viene calcolato.
Le previsioni di Tesla per le spese di capitale nel 2026 continuano a cambiare
All’inizio del 2026, Tesla aveva stimato spese di capitale intorno ai 20 miliardi di dollari. Ad aprile ha aumentato questa stima a più di 25 miliardi di dollari, e a luglio il CFO Vaibhav Taneja ha ribadito tale cifra, mentre Elon Musk ha definito il 2026 “un anno di spese di capitale enormi”.
Ora si torna a “oltre 20 miliardi di dollari”.
Fino ad ora quest’anno Tesla ha speso 13,01 miliardi di dollari: 2,49 miliardi nel Q1, 5,79 miliardi nel Q2 e 4,73 miliardi nel Q3. Per raggiungere i 25 miliardi sarebbero stati necessari circa 12 miliardi solo nel Q4, più del doppio del suo miglior trimestre. Il nuovo limite richiede invece soltanto circa 7 miliardi.
Nel rapporto 10-Q si afferma che le spese per il 2026 sono “guidate dalle nostre iniziative SI, inclusi investimenti in infrastrutture di calcolo e data center”, oltre all’ampliamento delle fabbriche e alla flotta di “asset gestiti dall’azienda dotati di tecnologie SI”.
Tuttavia ci sono delle anomalie nei dati relativi alle spese in contanti. Alla fine di settembre, Tesla aveva 3,67 miliardi di dollari in spese per attrezzature e costruzioni registrate come passività, il che significa che tali spese erano state contabilizzate ma non ancora pagate. Questa cifra è in aumento rispetto ai 2,63 miliardi di dollari alla fine di giugno e ai 1,63 miliardi di dollari dell’anno precedente. Pertanto, le effettive spese di Tesla superano i costi in contanti dichiarati.
Dove proviene il flusso di cassa libero del terzo trimestre per Tesla
Tesla ha dichiarato un flusso di cassa operativo di 6,26 miliardi di dollari e un flusso di cassa libero dopo le spese capitali di 1,53 miliardi di dollari. Ecco come ci è arrivata:
Terzo trimestre 2026
Importo
Utile netto
0,80 miliardi di dollari
Ammortamenti e svalutazioni
+1,85 miliardi di dollari
Ricompense basate su azioni
+1,17 miliardi di dollari
Altri elementi non monetari (cambi valutari, tasse, bitcoin, SpaceX)
-0,15 miliardi di dollari
Cambiamenti nel capitale circolante
+2,59 miliardi di dollari
Flusso di cassa operativo
6,26 miliardi di dollari
Spese capitali
-4,73 miliardi
Flusso di cassa libero
1,53 miliardi
L’ammortamento e le compensazioni in azioni rappresentano aggiustamenti normali. Riducono l’utile senza utilizzare denaro contante.
L’elemento da monitorare con attenzione è il capitale circolante. Senza quei 2,59 miliardi di dollari, il flusso di cassa libero di Tesla sarebbe stato di circa -1,06 miliardi di dollari.
La maggior parte di questa somma deriva da fatture che Tesla non ha ancora pagato. Le passività a breve termine sono aumentate di 1,92 miliardi di dollari nel trimestre, mentre le passività accumulate sono aumentate di 1,95 miliardi di dollari, inclusi ulteriori 722 milioni per “acquisti accreditati”, ovvero beni ricevuti da Tesla ma per i quali non è stata emessa ancora una fattura.
Un altro miliardo e 260 milioni di dollari proviene da entrate differite, per lo più legate all’immagazzinamento dell’energia. Le entrate differite legate all’energia di Tesla sono passate da 2,31 miliardi a 3,30 miliardi di dollari. Tuttavia, non tutto questo rappresenta denaro contante. Tesla ha rivelato di aver fatturato a SpaceX 588 milioni di dollari per i Megapack “che non sono stati consegnati”, somma che SpaceX non aveva ancora pagato alla fine del trimestre. Tale importo è registrato sia nelle entrate differite che nei crediti commerciali, i quali sono aumentati di 565 milioni di dollari.
Tali incrementi sono stati in parte compensati da un aumento di 1,82 miliardi di dollari nelle spese prepagate e in altri asset, nonché da un leggero aumento delle scorte.
Se si considera anche l’aumento di 1,03 miliardi di dollari nelle spese capitali non pagate, il flusso di cassa libero di Tesla, calcolato in base alle spese effettive, è risultato vicino ai 500 milioni di dollari.
I piani di finanziamento di Tesla
La riduzione degli investimenti fissi arriva un mese dopo che Tesla ha firmato nuove linee di credito per 30 miliardi di dollari. Il rapporto 10-Q ne fornisce i dettagli: un prestito a termine da 20 miliardi di dollari con scadenza nel 2029 e un credito revolving da 10 miliardi di dollari che sostituisce una linea di credito precedente da 5 miliardi di dollari. Alla fine del trimestre Tesla non aveva ancora richiesto fondi da nessuna delle due linee di credito, e disponeva di 45,4 miliardi di dollari in contanti e investimenti.
La visione di Electrek
Niente di tutto ciò è considerato irregolare secondo gli standard contabili attuali, che possiamo definire piuttosto scadenti. Pagare i fornitori in ritardo, riscuotere depositi e registrare gli investimenti fissi al momento in cui vengono effettuati rientrano tutti nella prassi contabile normale, e Tesla ne ha fatto dichiarazione. Tuttavia, questi aspetti spiegano perché l’indicatore dei “1,5 miliardi di dollari di flusso di cassa libero” riportato nei risultati del mercoledì dice meno sullo stato dell’azienda di quanto possa sembrare.
Sotto questo aspetto, Tesla ha realizzato un utile operativo di 718 milioni di dollari, una cifra inferiore ai 1,17 miliardi di dollari spesi per compensazioni azionarie; inoltre, prima ancora di considerare il capitale circolante, l’azienda ha consumato liquidità. I fattori temporali che hanno favorito questo trimestre si invertiranno non appena scadranno le fatture e verranno spediti i Megapack.
La riduzione degli investimenti in capitale è il segnale più interessante. Sei mesi fa, Tesla comunicava agli investitori che il 2026 sarebbe stato un anno di spese massicce per lo sviluppo delle capacità di calcolo basate sull’AI, di Optimus e di Cybercab. Ora invece abbassa gli obiettivi indicati nel rapporto 10-Q anziché nella lettera ai azionisti, mentre cerca di ottenere 30 miliardi di dollari in prestiti. O i progetti slitteranno nel 2027, oppure Tesla sta spendendo meno per proteggere le proprie riserve di liquidità. Tesla dovrebbe chiarire quale delle due opzioni sia quella corretta.