Tesla e SpaceX stanno esaminando la possibilità di una fusione. Musk non può partecipare alle trattative.

Tesla e SpaceX hanno istituito il 20 ottobre 2026 comitati speciali composti da membri indipendenti dei consigli di amministrazione, incaricati di valutare la possibilità di fondere le due aziende. Elon Musk ha confermato l’avvio di analisi formali durante la presentazione dei risultati finanziari di SpaceX per il terzo trimestre. Al momento non esistono ancora condizioni per la transazione, una stima di valore né una decisione riguardo al fatto che la fusione avvenga effettivamente.

Musk ha ammesso di sostenere l’idea, ma in qualità di capo di entrambe le aziende non può partecipare alle attività dei comitati. Ha definito questa situazione un strano “ballo kabuki”, in cui due gruppi conducono discussioni senza il suo coinvolgimento.

Tesla e SpaceX stanno già lavorando a tecnologie condivise

I pettegolezzi su una fusione non sono sorti a caso. A settembre, durante l’All-In Summit, Musk aveva suggerito che una stretta collaborazione tra le sue aziende potesse alla fine richiedere una decisione concreta. L’argomento è tornato in discussione dopo la presentazione del Tesla Roadster dotato di un sistema a motori a gas freddo, che dovrebbe utilizzare soluzioni derivanti da SpaceX.

Esistono altri progetti in comune. Musk ha menzionato lo sviluppo di software legati all’intelligenza artificiale, la progettazione di chip, l’robotica, le comunicazioni e la costruzione dello stabilimento Terafab ad Austin. Tesla possiede inoltre una piccola quota in SpaceX, ottenuta a seguito di un investimento precedente in xAI.

Sembra una giustificazione tecnologica per la fusione, ma non dice ancora nulla sulla sua redditività per gli azionisti. SpaceX ha dichiarato un fatturato di 14,58 miliardi di dollari per il terzo trimestre, un aumento del 161 percento rispetto all’anno precedente. Il segmento definito dall’azienda “Super Intelligence” dovrebbe generare 7,56 miliardi di dollari e diventare la sua parte più importante. Si tratta di dati aziendali, e una possibile valutazione di SpaceX avrà un impatto diretto sul numero di azioni Tesla offerte ai suoi proprietari.

La parte più difficile sarà il voto degli azionisti

La semplice creazione di comitati non significa l’approvazione della fusione. Musk ha sottolineato che considerare la fusione già decisa sarebbe esagerato. Prima i direttori indipendenti devono concordare se la transazione abbia senso, per poi stabilire le sue condizioni e il rapporto di scambio delle azioni.

Dal punto di vista di Tesla, la soglia richiesta è molto alta. È necessario il consenso del 50 percento di tutte le azioni in circolazione, e non solo della maggioranza dei votanti. Nel 2025 la proposta di modificare la struttura del consiglio di amministrazione ha ottenuto il sostegno del 39,4 percento di tutte le azioni ed è stata respinta, nonostante la maggioranza dei voti a favore del cambiamento.

I documenti indicano che la quota di controllo di Musk in Tesla è intorno al 20-22 percento. Questa discrepanza non modifica il quadro generale. Senza un ampio sostegno da parte degli investitori istituzionali e retail, Musk non potrà procedere con la fusione da solo.

Una fusione significherebbe l’emissione di nuove azioni o lo scambio di quelle esistenti, con conseguente riduzione della quota percentuale degli attuali azionisti di Tesla. Ciò non implica necessariamente una perdita di valore; tutto dipende dalla valutazione di SpaceX e dal tasso di scambio. Senza questi dati, l’idea di “diluizione di tutti gli azionisti” rimane una semplificazione eccessiva.

Un tema a parte è il pacchetto di retribuzioni di Musk. Una delle descrizioni indica che, in caso di fusione, una parte delle azioni potrebbe essere concessa senza che vengano raggiunti gli obiettivi annunciati per i robot e i taxi autonomi. Tuttavia, nei materiali disponibili non è presente il testo completo del programma, quindi non è possibile verificare in modo indipendente come funzionerebbe esattamente tale clausola.

Non ci saranno votazioni il 3 dicembre

Tesla ha già presentato i documenti all’assemblea generale programmata per il 3 dicembre 2026. L’ordine del giorno prevede l’elezione di Musk, Robyn Denholm e JB Straubel nel consiglio di amministrazione, il voto sulle retribuzioni e l’approvazione dell’auditore. Non c’è alcuna fusione nell’elenco.

Se i comitati concorderanno le condizioni, Tesla probabilmente dovrà convocare un’assemblea separata. Fino ad allora abbiamo solo una valutazione formale delle possibilità di fusione, non ancora un’operazione concreta. Le tre cifre più importanti, che mancano ancora, sono: la valutazione di SpaceX, il rapporto di scambio delle azioni e l’entità delle nuove quote assegnate a Musk.

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