Leapmotor ha guadagnato 210 milioni di yuan in sei mesi. I margini sono in calo e l’azienda punta alla robotica.

Leapmotor ha presentato i risultati del primo semestre del 2026, mostrando nuovamente un andamento positivo. L’azienda ha registrato un utile netto di 210 milioni di yuan, con ricavi per 38,11 miliardi di yuan e 356.487 veicoli consegnati, ma al contempo sono peggiorate la margine lordo e i flussi di cassa. Parallelamente, il marchio cinese sta ampliando la collaborazione con FAW e conferma ufficialmente il proprio ingresso nel campo della robotica incarnata, ovvero i robot fisici basati sull’AI.

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Sul papello sembra andare bene. In pratica, si nota che Leapmotor cresce rapidamente, ma la qualità di questa crescita non è più così elevata come l’anno scorso.

Ci sono gli utili, ma la margine e le riserve di cassa non sono più così buone

Nella prima metà del 2026 Leapmotor ha aumentato i ricavi del 57,2% su base annua. Le vendite di automobili e ricambi sono cresciute quasi alla stessa velocità delle consegne, che sono salite del 60,8% raggiungendo le 356.487 unità. L’azienda afferma di essere stata la prima tra le nuove marche cinesi per volumi di vendite.

Il utile netto è cresciuto ancora di più, passando da 30 milioni di yuan l’anno precedente a 210 milioni di yuan attualmente. Si tratta del secondo semestre consecutivo con risultati positivi secondo un insieme di dati, e secondo i commenti dell’azienda durante la conferenza sui risultati anche del terzo semestre positivo calcolato con un altro metodo di reporting. In ogni caso, l’aspetto più importante è uno: Leapmotor non è più un’azienda che consuma semplicemente liquidità.

Tuttavia c’è comunque una piccola speranza: il margine lordo è sceso dal 14,1% al 11,7%, nonostante l’utile lordo stesso sia aumentato del 29,7% fino a raggiungere i 4,45 miliardi di yuan. L’azienda lo attribuisce a costi più elevati delle materie prime e a un cambiamento nella composizione della gamma di prodotti. In parole povere, vende di più, ma guadagna meno su alcuni modelli di auto.

Il secondo trimestre presenta un andamento migliore: il margine lordo è salito al 12,6%, ovvero di 3,2 punti percentuali in più rispetto al primo trimestre. Ciò suggerisce una ripresa, ma non ancora un ritorno ai livelli dell’anno precedente.

Ancora più interessante è l’utile adjusted: escludendo i costi legati ai pagamenti in azioni, l’utile netto adjusted non-IFRS è stato di 270 milioni di yuan, il che rappresenta una diminuzione del 18,2% su base annua. In altre parole, l’aumento dell’utile netto riportato non deriva esclusivamente da una migliore performance operativa; in parte è dovuto a manovre contabili.

Flussi di cassa in forte calo

Questa è quella parte che di solito non si vede nelle slide promozionali. I flussi derivanti dalle attività operative sono diminuiti del 24,1% fino a raggiungere 2,17 miliardi di yuan. I flussi di cassa disponibili sono calati addirittura dell’83,7%, da 860 milioni a 140 milioni di yuan.

La motivazione fornita dall’azienda è l’aumento degli acquisti legati all’accumulo di scorte. Ha senso considerando la rapida crescita della produzione, ma l’effetto è semplice: Leapmotor continua a guadagnare, solo che il capitale circolante non cresce più in modo così rapido come prima.

D’altra parte, l’azienda non sembra essere in difficoltà. Alla fine di giugno disponeva di 38,59 miliardi di yuan in contanti, equivalenti, depositi e alcuni attivi finanziari. Si tratta di una riserva considerevole, soprattutto per un marchio che continua a investire in modo aggressivo.

E investe parecchio. Le spese per ricerca e sviluppo sono aumentate del 22,8% fino a raggiungere i 2,32 miliardi di yuan, mentre i costi di vendita sono cresciuti del 41,1% fino a 1,99 miliardi di yuan. In questo caso hanno giocato un ruolo importante la pubblicità, le promozioni e un numero maggiore di venditori. La classica strategia per un marchio che vuole crescere anche al di fuori della Cina.

L’ambizioso obiettivo di 1 milione di auto diventa difficile da raggiungere

Leapmotor non modifica l’obiettivo ufficiale per il 2026 e continua a parlare di 1 milione di auto vendute. Il problema è che, dopo sette mesi, ha consegnato soltanto 457.754 automobili, ovvero il 45,8% del piano previsto.

Per concludere l’anno, l’azienda ha bisogno in media di circa 108.449 auto al mese negli ultimi cinque mesi. Questo è un numero superiore a quello registrato a luglio, mese in cui le consegne globali sono state di 101.267 unità. È possibile? Matematicamente sì. Dal punto di vista operativo, però, le cose si fanno difficili.

Leapmotor punta a nuovi modelli, tra cui l’A10, il D19 e l’A05. Il modello D19 ha trovato 10.043 acquirenti a luglio, mentre il centomillesimo esemplare dell’A10 è uscito dalla linea di produzione 135 giorni dopo il lancio. Il ritmo è elevato, ma manca ancora molto per raggiungere il milione di unità.

Anche l’azienda stessa sta riducendo le aspettative riguardo agli utili. All’inizio dell’anno mirava a un utile netto di 5 miliardi di yuan per l’intero anno 2026. Ora la dirigenza afferma chiaramente che sarà “molto difficile”, e la nuova stima è di circa 3 miliardi di yuan. Il margine lordo previsto per l’intero anno è del 13-14%, mentre il margine sui soli veicoli è del 10-11%.

In breve, il volume delle vendite deve crescere più velocemente della redditività. È una situazione comune tra i produttori cinesi che competono in termini di scala.

L’esportazione è diventato il secondo motore di crescita

Il punto più forte del rapporto è rappresentato dal mercato estero. Nel primo semestre Leapmotor ha esportato 96.294 automobili, il che rappresenta un aumento del 372,6% rispetto all’anno precedente. L’esportazione rappresenta già il 27% del totale delle vendite, superando i risultati dell’intero anno 2025.

Per il 2026 il marchio ha aumentato le proprie aspettative a circa 200.000 automobili all’estero dalla Cina. Per il 2027 l’obiettivo è di raggiungere 350-400.000 unità, con l’intenzione di avvicinarsi piuttosto al limite superiore di questo intervallo.

Questo non è più un complemento all’attività in Cina: sta diventando il secondo pilastro dell’azienda.

Leapmotor è oggi presente in oltre 40 mercati, dispone di più di 2.000 punti vendita all’estero, e la rete europea ha già superato le 1.000 sedi. La fase successiva dell’espansione riguarderà l’Europa orientale, settentrionale e l’America del Sud.

Per l’Europa c’è un altro aspetto importante. Lo stabilimento in Spagna, utilizzato insieme a Stellantis, dovrebbe iniziare la produzione del modello B10 ad ottobre. Leapmotor prevede che le vendite di automobili prodotte localmente all’estero raggiungeranno circa 50.000 unità entro il 2027. Allo stesso tempo, l’azienda ammette onestamente che la produzione locale potrebbe non migliorare rapidamente i margini di profitto. Si tratta quindi più che altro di impatti legati alla logistica, alle tasse e alle politiche fiscali, piuttosto che di un aumento immediato dell’efficienza economica.

Dal punto di vista polacco, ciò è importante perché il marchio sostenuto da Stellantis ha un percorso sempre più breve per raggiungere una presenza più forte in Europa. Se si verificherà un aumento della produzione e della distribuzione, la pressione sui prezzi nel segmento delle EV a basso costo aumenterà ulteriormente.

FAW investe capitale e tecnologie, Leapmotor investe robotica

Il 24 agosto Leapmotor e FAW hanno firmato un accordo strategico approfondito a Changchun. Questa è già la terza estensione della collaborazione a partire da marzo 2025. Inizialmente c’è stato un memorandum per lo sviluppo congiunto di auto elettriche, componenti e collaborazione finanziaria. Successivamente, a dicembre 2025, FAW ha investito in Leapmotor tramite la sua società di investimento, mentre FAW Qixin Power ha firmato un accordo di collaborazione per i sistemi di propulsione PHEV e i range extender.

Ora l’ambito è notevolmente più ampio. Comprende investimenti di capitale, automobili NEV, sistemi ADAS, motori, batterie per la trazione, telai intelligenti, componenti leggeri, servizi finanziari e robot intelligenti incarnati.

Quest’ultimo aspetto sembra essere la tendenza del 2026 nell’industria automobilistica cinese. Xpeng presenta un umanoide, Nio investe in intelligenza artificiale incarnata, e ora anche Leapmotor afferma chiaramente di voler entrare in questo settore.

Leapmotor conferma l’ingresso nel campo della robotica incarnata

Durante la conferenza di bilancio, il vicepresidente e CFO Li Tengfei ha confermato che Leapmotor ha già elaborato un piano per l’attività legata alla robotica e che presto presenterà i dettagli. Non ha specificato la forma del prodotto, la fase di sviluppo né l’entità degli investimenti.

Quindi, per ora abbiamo solo una dichiarazione, non un prodotto finito. Bisogna fare chiaramente questa distinzione.

L’azienda sostiene che, in qualità di produttrice di auto a nuova energia con una propria struttura per la R&S e lo sviluppo full stack, è ben posizionata per creare robot fisici. L’argomento non è infondato: l’auto elettrica odierna dotata di ADAS è già un insieme di telecamere, sensori, controller, algoritmi e motori. Alcune di queste competenze possono essere trasferite alla robotica. Tuttavia, semplicemente trasferirle non significa guadagnare subito.

Un segnale che l’argomento è concreto arriva anche da una nuova società affiliata. Alla fine di luglio è stata fondata la Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing, il cui ambito di attività comprende la produzione di robot industriali, lo sviluppo di robot intelligenti e componenti per automobili. Il rappresentante legale dell’azienda è Wu Cun, vicepresidente senior di Leapmotor e responsabile della linea di prodotti per motori elettrici.

Sarà un umanoide, un robot industriale, una piattaforma logistica o qualcosa di intermedio? L’azienda non lo ha ancora detto. Per ora si tratta più di un’esplorazione di nuove direzioni che di un business già pronto.

A settembre: tecnologia, non solo narrazioni

Leapmotor ha annunciato un evento tecnologico per il 16 settembre. L’azienda presenterà lì un nuovo modello di sistema di assistenza alla guida, nonché i progressi ottenuti nelle batterie e nei sistemi di propulsione.

La promessa suona ambiziosa. Come al solito, il diavolo si nasconde nei dettagli. Il “World Model” ha un aspetto ottimo nelle presentazioni, ma per il conducente è importante sapere se il sistema funziona in modo stabile, su quali strade, con quale mappa e con quale livello di responsabilità da parte del produttore. Leapmotor afferma che la navigazione urbana assistita è già disponibile nelle versioni A, B, C e D, mentre l’implementazione a livello nazionale per le auto basate sull’architettura LEAP3.0 inizierà nel terzo trimestre. Il nuovo sistema dovrebbe essere introdotto a settembre.

Quindi, questo settembre potrebbe rivelare molto di più sull’azienda rispetto ai semplici risultati finanziari. Se Leapmotor dimostrerà una tecnologia che funziona davvero e può essere estesa al di fuori della Cina, avremo un altro giocatore importante con ambizioni superiori a quelle di un semplice “EV economico”. Altrimenti, ci saranno solo una crescita rapida, margini più ridotti e un lungo discorso sui robot.

I mesi a venire diranno se Leapmotor sta creando un secondo “killer” cinese per l’esportazione, o se cerca semplicemente di fare tutto contemporaneamente. Come valutate questa mossa verso la robotica: come un utilizzo sensato delle competenze o come una classica manovra per ingannare gli investitori?