Las ganancias de BYD Q2 aumentan un 30% gracias a exportaciones récord que compensan las débiles ventas en China
BYD registró su primer aumento trimestral en ganancias en más de un año, con las ganancias netas del segundo trimestre subiendo un 29.8% hasta alcanzar los 8.2 mil millones de yuanes (1.22 mil millones de dólares), ya que un aumento récord en las exportaciones compensó la debilidad del mercado chino.
Este repunte pone fin a cuatro trimestres consecutivos de disminución en las ganancias y revierte el colapso del 55.4% que BYD había reportado solo tres meses antes.
El trimestre dio un giro, pero la primera mitad sigue en declive
A pesar de la recuperación en el segundo trimestre, los resultados de BYD en la primera mitad del año siguen siendo inferiores en comparación con el mismo período del año anterior. Los ingresos de los seis meses hasta junio disminuyeron un 7.13% a 344.82 mil millones de yuanes (50.9 mil millones de dólares), y las ganancias netas atribuibles a los accionistas bajaron un 20.54% a 12.33 mil millones de yuanes, según la presentación de la empresa en la bolsa de valores.
BYD atribuyó la disminución de los ingresos a la debilidad en su negocio de vehículos de energía nueva (NEV), agravada por pérdidas cambiarias relacionadas con las fluctuaciones monetarias al expandirse en el extranjero.
Los productos automotrices y relacionados generaron 275.34 mil millones de yuanes en la primera mitad del año, lo que representa una caída del 8.98% y supone el 79.85% de los ingresos del grupo. La división de electrónica aumentó un 0.96% hasta alcanzar los 69.41 mil millones de yuanes.
Las exportaciones son clave
BYD vendió 1,808,511 vehículos de energía nueva en la primera mitad del año, lo que representa una disminución del 15.72% en comparación con el año anterior. Pero esa caída fue casi exclusivamente un problema interno, y se redujo significativamente a medida que avanzaba el año.
Las ventas en el segundo trimestre disminuyeron solo un 3.24%, a 1,108,048 unidades, lo cual representa una mejora drástica frente a la caída del 30.01% en el primer trimestre.
La razón es la demanda en el extranjero. BYD exportó aproximadamente 792,000 vehículos en la primera mitad del año, lo que representa un aumento del 67.8% interanual y equivale a cerca del 44% de sus ventas totales. Solo en el segundo trimestre, las ventas en el extranjero alcanzaron las 471,091 unidades, con un incremento del 82.46%, casi un 47% más que en el trimestre anterior.
Ese impulso internacional también está mejorando la rentabilidad. La ganancia bruta en la primera mitad del año disminuyó un 2.81% hasta los 64.99 mil millones de yuanes, pero el margen bruto aumentó al 18.85% frente al 18.01% del año anterior, lo que indica que las ventas de exportación de mayor valor son más rentables que la competencia por volumen en una guerra de precios que BYD enfrenta en su mercado interno.
Las ventas de las marcas premium de BYD —Denza, Fang Cheng Bao y Yangwang— aumentaron un 61% y ahora representan el 12.8% de sus ventas de vehículos de pasajeros.
La guerra de precios en China es el contexto
Las dificultades internas de BYD reflejan la feroz competencia por precios que ha afectado al mercado automotriz de China, donde Pekín ha comenzado a presionar a los fabricantes para que pongan fin a la “espiral descendente” de reducciones continuas de precios que han devastado las márgenes de ganancia en toda la industria.
BYD siguió invirtiendo durante la recesión. La inversión en I+D en el primer semestre alcanzó unos 28,9 mil millones de yuanes, aproximadamente 2,3 veces su beneficio neto en ese período, lo que elevó el gasto acumulado en I+D a más de 270 mil millones de yuanes.
El flujo de efectivo operativo aumentó un 17,3% hasta los 37,34 mil millones de yuanes, aunque la expansión en el extranjero prolongó el tiempo de rotación de inventarios de BYD a 109 días, frente a 79 hace un año, ya que más automóviles permanecen en tránsito durante largos viajes marítimos.
Impulso hacia la segunda mitad del año
Parece que la recuperación se está acelerando. Las ventas en julio aumentaron un 21,76% hasta alcanzar las 419.211 unidades, marcando el tercer mes consecutivo de crecimiento interanual. Las ventas en el extranjero de vehículos de pasajeros y camionetas alcanzaron un récord de 179.841 unidades en julio, lo que representa un aumento del 124,3% y aproximadamente el 43% del total mensual.
BYD ha informado a los analistas que su objetivo es exportar 1,5 millones de vehículos para todo el año 2026.
Cómo se compara BYD con Tesla
BYD sigue siendo el mayor fabricante mundial de vehículos eléctricos en volumen. En el segundo trimestre, entregó 557.090 vehículos completamente eléctricos, muy por delante de Tesla, incluso sin contar sus híbridos enchufables.
En comparación, Tesla entregó 480.126 vehículos en el Q2, su propio trimestre de recuperación, pero reportó ingresos récord junto con una gran caída en las ganancias. Ambas automotrices dependen de mercados fuera de sus territorios habituales y ambas enfrentan presiones en sus márgenes de beneficio.
La opinión de Electrek
Si se descarta el negocio internacional, este ha sido un año difícil para BYD en China. Las entregas en la primera mitad del año disminuyeron casi un 16%, y las ganancias siguieron bajando en más de un 20% durante ese mismo período. La guerra de precios que Pekín intenta ahora calmar causó daños reales. Lo que salvó al trimestre fue la capacidad de BYD para vender automóviles en Europa, Sudeste Asiático y América Latina con márgenes más altos que los que obtiene en su mercado interno; es la misma dinámica que hemos visto al superar a Tesla en ventas en Europa y otros mercados extranjeros.
Eso representa una combinación de ingresos más saludable, pero conlleva nuevos riesgos. Los días de inventario aumentaron a 109 desde 79, ya que los automóviles pasan semanas en barcos; los aranceles en la UE y otros lugares son impredecibles, y BYD ahora está expuesta a las fluctuaciones cambiarias que ya le han costado dinero real en este semestre. El motor de exportación es potente, pero es más frágil que la maquinaria doméstica sobre la cual BYD construyó su dominio.
Aun así, la trayectoria es definitivamente mejor. Tres meses consecutivos de crecimiento en las ventas, márgenes recuperados y un objetivo de exportación de 1,5 millones de unidades indican que BYD ha vuelto a encontrar su equilibrio.
Creo que está bastante claro que BYD saldrá ganando en esta situación. La competencia en China es feroz, y las automotrices que sobrevivirán serán aquellas que ya cuentan con una fuerte presencia internacional. El polvo generado por la guerra de precios en China eventualmente se asentará, y es probable que BYD esté en la mejor posición para reanudar su crecimiento en el mercado.
Mientras tanto, sigue pareciéndome increíble que BYD haya obtenido más ganancias que Tesla en el último trimestre, y sin embargo su capitalización de mercado sea aproximadamente una décima parte de la de Tesla. Más allá del culto alrededor de TSLA que adora a Musk, es difícil entender por qué, ya que considero que la hoja de ruta de productos de BYD es mucho más interesante que la de Tesla. Además, está alcanzando a los sistemas avanzados de asistencia al conductor, y su negocio de baterías está una década por delante del de Tesla.