特斯拉和SpaceX正在探讨合并的可能。马斯克无法参与相关谈判。

2026年10月20日，特斯拉与SpaceX成立了由独立董事组成的特别委员会，负责评估两家公司合并的可能性。埃隆·马斯克在公布SpaceX第三季度业绩时确认已开始正式分析。目前尚无交易条款、估值，也没有关于合并是否真的会实现的决策。

马斯克承认他支持这一想法，但作为两家公司的负责人，他无法参与这些委员会的工作。他将这种情况描述为一场奇怪的“歌舞伎表演”，两方在他不知情的情况下进行谈判。

特斯拉与SpaceX已在共同开发技术

关于合并的传闻并非毫无根据。9月，在All-In峰会上，马斯克暗示其旗下公司之间的紧密合作最终可能需要做出具体决策。在特斯拉推出配备冷燃气引擎系统的Roadster车型后，这一话题再度被提及，该系统据称采用了SpaceX的技术。

共同开展的项目还有更多。马斯克提到了与人工智能相关的软件开发、芯片设计、机器人技术、通信领域以及在奥斯汀建造Terafab工厂等项目。特斯拉还因早前对xAI的投资而持有SpaceX的部分股份。

这听起来像是为合并提供的技术层面的理由，但仍然没有提及其对股东而言的盈利性。SpaceX公布的第三季度营收为145.8亿美元，较去年同期增长了161%。该公司称之为“超级智能”业务板块的营收预计为75.6亿美元，将成为其最大的收入来源。这些是该公司公开的数据，而SpaceX的估值将直接影响特斯拉向现有股东发行的股票数量。

最困难的部分将是股东投票

仅仅成立委员会并不意味着就同意合并。马斯克指出，认为合并已成定局未免过于武断。首先，独立董事们必须先确定这笔交易是否有意义，然后再确定其条款及股票交换的比例。

在特斯拉方面，门槛设定得相当高。需要获得所有在售股票的50%的同意，而不仅仅是参与投票的多数票。2025年，关于修改董事会结构的提案虽获得了相当于所有股票39.4%的支持率，但由于赞成票并未占多数而未能通过。

相关资料显示，马斯克在特斯拉的持股比例约为20-22%。这一差异并未改变整体状况。如果没有机构投资者和散户的广泛支持，马斯克将无法独自推动合并事宜。

此次融资意味着发行新股票或交换现有证券，从而导致特斯拉现有股东的持股比例下降。但这并不一定意味着股价会下跌，一切取决于SpaceX的估值以及交换比例。没有这些数据，“稀释所有股东权益”的说法仍属于过度简化。

马斯克的薪酬方案则是另一个问题。有相关描述称，在合并后，即便未能实现关于机器人和无人驾驶出租车的目标，仍可能分配部分股票。但由于提供的材料中并未包含该计划的完整文本，因此无法独立确认这一条款的具体运作方式。

12月3日不会进行投票

特斯拉已向定于2026年12月3日召开的股东大会提交相关文件。会议议程包括选举马斯克、罗宾·登霍尔姆和JB·斯特劳贝尔进入董事会，就薪酬问题进行投票以及确定审计师人选。清单中并未包含合并事项。

如果各委员会能就相关条件达成一致，特斯拉很可能需要另行召开会议。在此之前，我们仅有对合并可能性的正式评估，而非已确定的交易方案。目前仍缺三个关键数字：SpaceX的估值、股票交换比例以及分配给马斯克的新股数量。

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