注定合并：特斯拉与SpaceX将携手合作，不过最终决定并不取决于埃隆·马斯克。

2026年10月23日 09:30

更新时间：

2026年10月23日 09:30

埃隆·马斯克拥有人类历史上个人积累的最多财富。他的资产规模甚至超过了许多国家的国内生产总值。他的巨额财富主要源于他旗下的两家核心企业——SpaceX和特斯拉所具备的强大市场竞争力。作为航空航天业和汽车行业的领头羊，这两家公司看似毫无关联，但大家都认为它们很快就会合并成一家超级企业。不过，事情并非如此简单明了。

如果明天特斯拉的股票被换成SpaceX的证券，持有特斯拉股票的人应该能获得多少收益？这正是令市场分歧巨大的问题。许多分析师认为这两家公司最终会合并，但针对特斯拉投资者的溢价预估在0%到35%之间。特斯拉的市值约为1.34万亿欧元，因此这一溢价可能高达数千亿欧元。自称“利益相关方”的马斯克明确表示，两家公司的董事会尚未就任何条款达成一致。

汽车、火箭与人工智能

支持此次合并的人认为，这是两家朝着相同方向发展的企业。特斯拉与SpaceX正在共同开发Terafab芯片工厂，而人工智能已占据SpaceX一半以上的收入。此外，这家航天公司预计在第四季度还将投入310亿至360亿欧元以持续发展。

在太空基础设施和人工智能领域的如此大规模投资使得SpaceX的现金流面临压力。分析人士指出，若能合并为一家公司，便可通过共享服务并与特斯拉共同借贷来缓解这一压力。同时还能节省法律和行政成本，以及马斯克在两家公司之间奔波的时间。

关于这两家公司合并的更明显例子就是新款特斯拉路斯特。这场震撼全球的活动让所有人印象深刻。许多人已将其视为历史上第一辆飞行汽车，不过实际情况似乎并非如此明确。借助SpaceX的推进器，路斯特能够翻滚并跃过其他车辆。这小小演示展现了如果两家公司合并为一个会是什么样子。

溢价：从0%升至35%

问题在于，支撑这两家公司估值的许多因素目前还无法大规模应用。特斯拉的股东们会愿意将手中持有的一家由马斯克掌控、其拥有约20%投票权的独立公司的股票，换成他直接控制的公司的股份。证券分析师认为，这类股票应该会有20%到35%的溢价。

也有一些人并不期待过高溢价。一些持有这两家公司股票的投资人认为，任何溢价都会在SpaceX支出最大的时候稀释其股东权益。还有些人指出，许多股东同时持有这两家公司的股票，因此认为没有必要出现大幅溢价。尽管如此，股市对此仍持乐观态度。周三，特斯拉的股价上涨了3%以上，SpaceX的股价则上涨了11%，如果这种涨势持续下去，两公司的市值将增加约1870亿欧元。

特斯拉的投票权：最大的障碍

控制权也可能是马斯克看中的优势。在SpaceX，由于拥有特殊权利的股票，他可掌控约85%的投票权；在特斯拉，则约为20%。若两者合并，据估计他的投票权比例将在57%到58%左右。而获得批准也并非易事。马斯克表示，需要特斯拉所有股票的多数支持，而不仅仅是参与投票的股票，因此每一次弃权都等同于反对票。分析人士担心投票率会像去年董事会那样偏低，当时许多机构股东并未参与投票。即便股东们批准了合并，后续仍会面临治理和监管方面的问题。

消息来源：路透社