Tesla (TSLA) тихо знизила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до 20 млрд доларів
Tesla знизила свої прогнози щодо капітальних витрат у 2026 році. У своєму звіті Q3 10-Q компанія тепер повідомляє, що очікує, що капітальні витрати „составлять понад 20 мільярдів доларів у 2026 році“, що є зниженням порівняно з попередніми прогнозами у розмірі „понад 25 мільярдів доларів“, які вона наводила з квітня.
Ця зміна була внесена у звіт 10-Q, який Tesla подала у середу, а не у лист до акціонерів, оприлюднений того ж дня. Крім того, це сталось у кварталі, коли Tesla повідомила про позитивний вільний грошовий потік у розмірі 1,53 мільярда доларів – показник, який значною мірою залежить від часу.
Прогнози Tesla щодо капітальних витрат у 2026 році продовжують змінюватися
На початку 2026 року Tesla прогнозувала капітальні витрати на рівні близько 20 мільярдів доларів. У квітні вона підняла цю суму до понад 25 мільярдів доларів, а у липні фінансовий директор Vaibhav Taneja підтвердив цей показник, водночас Елон Маск назвав 2026 рік „роком величезних капітальних витрат“.
Тепер ця сума знову становить „понад 20 мільярдів доларів“.
Цього року Tesla вже витратила 13,01 мільярда доларів: 2,49 мільярда у першому кварталі, 5,79 мільярда у другому та 4,73 мільярда у третьому. Щоб досягти позначки в 25 мільярдів доларів, знадобилося б ще приблизно 12 мільярдів лише у четвертому кварталі, що більш ніж удвічі перевищує суму витрат у найбільшому за обсягом кварталі. Новий мінімум вимагає лише близько 7 мільярдів доларів.
У звіті 10-Q зазначено, що витрати у 2026 році будуть „спрямовані на наші ініціативи SI, включаючи інвестиції у обчислювальну інфраструктуру та дата-центри“, а також на розширення заводів та флот „активів, якими керує компанія та які підтримуються технологіями SI“.
Проте в цифрах грошових коштів є нюанс. На кінець вересня у зобов’язаннях Tesla було 3,67 мільярда доларів на обладнання та будівництво, що означає, ці витрати були зареєстровані, але ще не оплачені. Цей показник зріс порівняно з 2,63 мільярда доларів на кінець червня та 1,63 мільярда доларів роком раніше. Отже, фактичні витрати Tesla перевищують звітовані грошові інвестиції.
Звідки походить вільний грошовий потік Tesla у 3-му кварталі
Tesla повідомила про операційний грошовий потік у розмірі 6,26 мільярда доларів та вільний грошовий потік після інвестицій — 1,53 мільярда доларів. Ось як це сталося:
3-й квартал 2026 року
Сума
Чистий прибуток
0,80 млрд доларів
Амортизація, обнулення та зниження вартості
+1,85 млрд доларів
Компенсація у вигляді акцій
+1,17 млрд доларів
Інші негрошові статті (обмінний курс, податки, біткоїн, SpaceX)
-0,15 млрд доларів
Зміни оборотного капіталу
+2,59 млрд доларів
Операційний грошовий потік
6,26 млрд доларів
Капітальні витрати
-4,73 млрд доларів
Вільний грошовий потік
1,53 млрд доларів
Амортизація та компенсація акціями є звичайними елементами, які додаються до показників. Вони зменшують прибуток без використання грошей.
Слід уважно стежити за показником оборотного капіталу. Без цих 2,59 млрд доларів вільний грошовий потік Tesla був би приблизно на рівні -1,06 млрд доларів.
Більша частина цих сум походить від рахунків, які Tesla ще не оплатила. Заборгованість перед постачальниками зросла на 1,92 млрд доларів протягом кварталу, а накопичені зобов’язання — на 1,95 млрд доларів, зокрема ще 722 млн доларів становлять „накопичені закупки“ — товари, які Tesla отримала, але за які ще не надійшли рахунки-фактури.
Ще 1,26 мільярда доларів надійшло від відкладених доходів, переважно у сфері зберігання енергії. Дохід Tesla від зберігання енергії зріс до 3,30 мільярда доларів з 2,31 мільярда. Однак не вся сума є готівкою. Tesla повідомила, що виставила SpaceX рахунок на суму 588 мільйонів доларів за Megapacks „які ще не були доставлені“, а SpaceX не сплатила цю суму до кінця кварталу. Ця сума враховується як у відкладених доходах, так і у дебіторській заборгованості, яка зросла на 565 мільйонів доларів.
Ці зростання частково компенсувалися збільшенням авансованих витрат та інших активів на 1,82 мільярда доларів, а також невеликим збільшенням запасів.
Якщо врахувати також зростання непогашених капітальних витрат на 1,03 мільярда доларів, вільний грошовий потік Tesla за принципом „як було витрачено“ становив близько 500 мільйонів доларів.
Плани Tesla щодо позик
Зниження капітальних витрат відбувається через місяць після того, як Tesla отримала нові кредитні умови на суму 30 мільярдів доларів. У звіті 10-Q наведені деталі: терміновий кредит на суму 20 мільярдів доларів із умовою виплати пізніше, термін погашення якого — 2029 рік, та оборотний кредит на суму 10 мільярдів доларів, який замінює кредит на суму 5 мільярдів доларів. На кінець кварталу Tesla не скористалася жодним із цих кредитів, а її грошові кошти та інвестиції становили 45,4 мільярда доларів.
Думка Electrek
У сучасних стандартах бухгалтерського обліку ніщо з цього не є неправильним, хоча можна стверджувати, що ці стандарти досить погані. Оплата постачальників пізніше, отримання депозитів та врахування капітальних витрат у момент їх виникнення — це все досить звичайні бухгалтерські процедури, і Tesla їх розкрила. Однак це пояснює, чому твердження про „1,5 мільярда доларів вільних грошових потоків“ з звіту за середу означає про бізнес менше, ніж здається.
У підсумку компанія Tesla отримала 718 мільйонів доларів операційного прибутку, що менше за 1,17 мільярда доларів витрат на компенсацію акціонерам, і ще до врахування оборотного капіталу компанія витратила грошові кошти. Фактори, які сприяли позитивним результатам у цьому кварталі, зміняться, коли настане термін оплати рахунків та почнеться відправка продуктів Megapack.
Більш значущим сигналом є скорочення капітальних витрат. Шість місяців тому Tesla повідомляла інвесторам, що 2026 рік стане роком масштабних витрат на розвиток технологій штучного інтелекту, продуктів Optimus та Cybercab. Тепер же компанія знижує цільові показники у своєму звіті 10-Q замість листа до акціонерів, водночас плануючи залучити 30 мільярдів доларів у борг. Або ж проекти відкладаються на 2027 рік, або Tesla витрачає менше коштів для збереження грошових резервів. Tesla повинна уточнити, що саме відбувається.