Leapmotor заробив 210 млн юанів за півроку. Маржі зменшуються, а компанія рухається у напрямку робототехніки.
Leapmotor оприлюднив результати за перше півріччя 2026 року та знову показав позитивні показники. Компанія отримала чистий прибуток у розмірі 210 млн юанів, при доходах у 38,11 млрд юанів та поставці 356 487 автомобілів, проте водночас погіршилися валова маржа та грошові потоки. Водночас китайський бренд розширює співпрацю з FAW та офіційно підтверджує вхід у сферу embodied robotics, тобто роботів фізичного типу на основі ШІ.
Зміст
Показати
Сховати
На папері все виглядає добре. На практиці видно, що Leapmotor швидко розвивається, але якість цього зростання вже не є настільки чистою, як рік тому.
Прибуток є, але маржа та готівка вже не виглядають так добре
У першій половині 2026 року Leapmotor збільшив дохід у порівнянні з попереднім роком на 57,2%. Продажі автомобілів та запчастин зростали майже так само швидко, як і поставки, які зросли на 60,8% до 356 487 одиниць. Компанія стверджує, що посіла перше місце серед нових китайських брендів за обсягом продажів.
Чистий прибуток зріс ще сильніше – з 30 млн юанів роком раніше до 210 млн юанів зараз. Це вже другий поспіль прибутковий піврічний період за одним набором даних, а за словами компанії під час звітної конференції – навіть третій прибутковий піврічний період, розрахований за іншою методикою звітності. У будь-якому разі найважливіше те, що Leapmotor більше не є компанією, яка лише витрачає готівку.
Проте є одна позитивна деталь. Валова маржа знизилась з 14,1% до 11,7%, хоча сам валовий прибуток зріс на 29,7% і склав 4,45 млрд юанів. Компанія пояснює це вищими витратами на сировину та зміною асортименту продукції. Простіше кажучи, вона продає більше, але отримує менший прибуток від деяких автомобілів.
Другий квартал виглядає краще. Там валова маржа досягла 12,6%, що на 3,2 відсоткових пункти більше, ніж у першому кварталі. Це свідчить про покращення ситуації, але ще не про повернення до рівнів минулого року.
Ще цікавішим є скоригований прибуток. Після вирахування витрат, пов’язаних із виплатою дивідендів у акції, скоригований чистий прибуток за стандартами non-IFRS склав 270 млн юанів, що на 18,2% менше, ніж роком раніше. Іншими словами, стрімке зростання звітного чистого прибутку обумовлене не лише покращенням операційної діяльності – частина цього ефекту походить від бухгалтерських маневрів.
Грошові потоки сильно знизилися
Це та частина, яку зазвичай не показують у маркетингових слайдах. Грошові потоки від операційної діяльності знизилися на 24,1% до 2,17 млрд юанів. Вільні грошові потоки скоротилися аж на 83,7%, з 860 млн до 140 млн юанів.
Причиною, яку наводить компанія, є збільшення закупок для формування запасів на складах. Це звучить логічно при швидкому зростанні виробництва, але наслідок простий: Leapmotor все ще заробляє, проте грошові кошти більше не зростають так швидко, як раніше.
З іншого боку, компанія не виглядає як суб’єкт, що опинився у скрутному становищі. Наприкінці червня у неї було 38,59 млрд юанів у готівці, еквівалентах, депозитах та окремих фінансових активах. Це значний резерв, особливо для бренду, який продовжує агресивно інвестувати.
І вона справді багато інвестує. Витрати на дослідження та розробки зросли на 22,8% до 2,32 млрд юанів, а витрати на продажі — на 41,1% до 1,99 млрд юанів. Тут зіграли роль реклама, промоакції та більша кількість продавців. Це класичний підхід для бренду, який хоче рости також поза Китаєм.
Амбітна мета у 1 млн автомобілів стає складною
Leapmotor не змінює офіційної мети на 2026 рік та продовжує говорити про 1 млн проданих автомобілів. Проблема в тому, що за сім місяців вона поставила 457 754 автомобілі, тобто виконала 45,8% плану.
Щоб завершити рік, компанії потрібно в середньому близько 108 449 автомобілів на місяць протягом останніх п’яти місць. Це більше, ніж у рекордному липні, коли глобальні поставки склали 101 267 одиниць. Чи це можливо? Математично — так. Однак з операційної точки зору ситуація складна.
Leapmotor сподівається на нові моделі. Серед них згадуються A10, D19 та A05. Модель D19 знайшла 10 043 покупців у липні, а 100-тисячний екземпляр A10 вийшов з виробництва через 135 днів після прем’єри. Темпи розвитку високі, але до мільйона все ще бракує чимало.
Сама компанія також стримує очікування щодо прибутку. На початку року вона планувала отримати 5 мільярдів юанів чистого прибутку за весь 2026 рік. Тепер керівництво прямо каже, що це буде „дуже складно“, а новий прогноз становить близько 3 мільярдів юанів. Очікувана валова маржа за весь рік — 13-14%, а маржа на самі автомобілі — 10-11%.
Коротко кажучи, обсяг продажів має зростати швидше, ніж рентабельність. Це поширена ситуація серед китайських виробників, які конкурують за рахунок масштабу.
Експорт став другим двигуном зростання
Найсильнішою стороною звіту є ринок за кордоном. У першій половині року Leapmotor експортував 96 294 автомобілів, що на 372,6% більше, ніж у попередньому році. Експорт вже становив 27% від загальних продажів та перевершив показники всього 2025 року.
На 2026 рік бренд планує експортувати близько 200 тис. автомобілів за межі Китаю. На 2027 рік ціль — 350-400 тис. одиниць, причому компанія прагне досягти верхньої межі цього діапазону.
Це вже не є доповненням до бізнесу в Китаї. Це стає другою опорою компанії.
Leapmotor сьогодні присутня на понад 40 ринках, має понад 2 тис. точок продажу за кордоном, а європейська мережа вже налічує понад 1 тис. адрес. Наступний етап розширення передбачає вихід на Східну, Північну Європу та Південну Америку.
Для Європи важлива ще одна деталь. Завод у Іспанії, який використовується спільно з Stellantis, має розпочати виробництво моделі B10 у жовтні. Leapmotor очікує, що продажі автомобілів, вироблених локально за кордоном, досягнуть близько 50 тис. одиниць у 2027 році. Водночас компанія чесно визнає, що локальне виробництво не обов’язково швидко покращить маржу. Це скоріше стосується логістики, мит та політики, ніж негайного зростання прибутковості.
З польської точки зору це важливо тим, що бренд, якого підтримує Stellantis, має все коротший шлях до сильнішої присутності в Європі. Якщо відбудеться збільшення масштабів виробництва та дистрибуції, ціновий тиск у сегменті дешевших електромобілів ще зросте.
FAW вкладає капітал та технології, Leapmotor — роботів
24 серпня Leapmotor та FAW підписали посилений стратегічний контракт у Чанчуні. Це вже третє розширення співпраці з березня 2025 року. Спочатку було меморандум про спільний розвиток електромобілів, компонентів та капіталового співробітництва. Потім, у грудні 2025 року, FAW інвестував у Leapmotor через свій інвестиційний підрозділ, а FAW Qixin Power підписав угоду про співпрацю щодо силових установок PHEV та пристроїв для розширення дальності їзди.
Зараз спектр значно ширший. Він включає капітальні інвестиції, автомобілі NEV, системи ADAS, приводи, акумулятори для руху, інтелектуальні шасі, легкі компоненти, фінансові послуги та роботів з інтелектом у фізичній формі.
Останнє звучить як тренд 2026 року в китайській автомобільній промисловості. Xpeng демонструє гуманоїда, Nio інвестує в AI у фізичній формі, а тепер Leapmotor прямо заявляє, що також вступає у цю сферу.
Leapmotor підтверджує вхід у сферу робототехніки з інтелектом у фізичній формі
Під час підсумкової конференції віце-президент та фінансовий директор Лі Тенгфей підтвердив, що у Leapmotor вже є план для бізнесу з робототехнікою, і незабаром будуть оприлюднені деталі. Він не уточнив форму продукту, етап розробки чи масштаб інвестицій.
Отже, поки що у нас є лише декларація, а не готовий продукт. Це потрібно чітко розділяти.
Компанія пояснює, що як виробник автомобілів нової енергетики з власною лабораторією з досліджень та розробок та можливостями для розробки повного стеку, вона має всі передумови для створення фізичних роботів. Цей аргумент не є безпідставним. Сучасний електромобіль з функціями ADAS — це вже сукупність камер, датчиків, контролерів, алгоритмів та приводів. Частину цих компетенцій можна перенести у робототехніку. Однак просте перенесення не означає миттєвого отримання прибутку.
Сигнал про те, що ця ідея реалістична, дає також нова дочірня компанія. Наприкінці липня була створена Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing, чия діяльність включає виробництво промислових роботів, розробку інтелектуальних роботів та автомобільних комплектуючих. Юридичним представником компанії став Ву Цунь, старший віце-президент Leapmotor та керівник відділу електричних приводів.
Чи вийде з цього гуманоїд, промисловий робот, логістична платформа чи щось середнє? Компанія поки що не сказала. Наразі це скоріше відкриття нового напрямку, ніж готовий бізнес.
У вересні — технології, а не лише розповіді
Leapmotor оголосив про технологічну подію на 16 вересня. Компанія має там показати нову версію своєї системи допомоги при керуванні, а також досягнення у сфері акумуляторів та двигунів.
Заява звучить амбітно. Як завжди, проблема криється в деталях. „World model“ гарно виглядає у презентації, але для водія важливо те, чи працює система стабільно, на яких дорогах, з якою картою та з якою відповідальністю з боку виробника. Leapmotor стверджує, що міська навігація вже доступна у моделях A, B, C та D, а загальнокраїнове впровадження для автомобілів на архітектурі LEAP3.0 має розпочатися у третьому кварталі. Нова система має вийти у вересні.
Отже, цей вересень може сказати про компанію більше, ніж просто фінансові результати. Якщо Leapmotor покаже технологію, яка дійсно працює та може бути масштабована за межі Китаю, у нас з’явиться ще один сильний гравець із амбіціями, більшими за просто „дешевий EV“. Якщо ні, буде швидкий зростання, менша маржа та дуже довгий розділ про роботів.
Найближчі місяці покажуть, чи створює Leapmotor другого китайського експортного конкурента, чи просто намагається робити все одночасно. Як ви оцінюєте цей крок у напрямку робототехніки — як розумне використання компетенцій чи класичне розтягування історії для інвесторів?