Ситуація у Volkswagen набагато гірша, ніж очікувалося.
Volkswagen знову представляє звіти, які залишають мало приводів для оптимізму. Німецька група стикається з особливо складною ситуацією: проблеми в Китаї, тиск на ціни та реструктуризація, яка погіршує її фінансові результати під час спроб відновити конкурентоспроможність. Ситуація серйозна, але щоб зрозуміти її масштаби, варто розділити погіршення бізнесу від бухгалтерських корективів, які призвели до збільшення збитків.
Група завершила третій квартал 2026 року з операційними збитками у 5 860 мільйонів євро, порівняно з 1 299 мільйонами у аналогічний період минулого року. Результат значно гірший, ніж очікувалося: аналітики прогнозували збитки близько 2 600 мільйонів. Обсяг продажів також знизився на 6,3% до 75 277 мільйонів євро.
Квартальні збитки практично повністю знищили накопичений протягом решти фінансового року операційний прибуток. З січня по вересень він склав лише 71 мільйон євро, що на 98,7% менше, ніж роком раніше. Якщо подивитися на прибуток після сплати податків, баланс за ці дев’ять місяців вже явно є негативним: збитки становлять 2 720 мільйонів, на відміну від 3 405 мільйонів прибутку у попередньому році.
Значна частина цього падіння пов’язана з 8,7 мільярда євро у вигляді надзвичайних статей, з яких 7,8 мільярда припало на третій квартал. Особливо помітне погіршення бухгалтерського обліку на суму 6,4 мільярда, пов’язане з фондом бізнесу Porsche, а також корективи щодо активів у Китаї та витрати, пов’язані з запланованим продажем Volkswagen Osnabrück. Усе це не означає негайного виходу грошей, проте свідчить про зниження оцінки певних бізнес-операцій.
Однак усунення цих надзвичайних факторів також не призводить до особливо комфортних фінансових показників. Коригована операційна маржа за перші дев’ять місяців становить 3,8%, що, на думку самого фінансового директора Арно Антліца, є недостатньою для подальших значних інвестицій. Volkswagen потребує фінансування нових продуктів та технологій одночасно зі спробами скоротити все більш важку структуру витрат.
Китай замість приношення прибутку посилює тиск
Протягом багатьох років Китай був одним із основних економічних партнерів цієї групи. Тепер місцева конкуренція, повільне розширення асортименту електромобілів та погіршення ринку змінили ситуацію. Частка Volkswagen у фінансових результатах її китайських спільних підприємств призвела до збитків у розмірі 113 мільйонів євро станом на вересень, порівняно з прибутком у 744 мільйони євро минулого року.
Проблема не обмежується лише китайським ринком. Експерти також вказують на американські мита та все більш інтенсивну конкуренцію в Європі як на інші фактори, що знижують рентабельність. Volkswagen мусить захищати свої продажі та коригувати ціни, водночас змінюючи асортимент, що створює менше можливостей для компенсації помилок чи затримок.
У цьому контексті виникає цікава парадоксальність щодо переходу на електромобілі. За даними групи, електромобілі становлять 40% їхнього портфеля замовлень у Європі, проте наразі вони приносять менший прибуток, ніж автомобілі з двигунами внутрішнього згоряння. Попит існує; виклик полягає у виробництві та продажу цих автомобілів із достатньою рентабельністю. Плутання цих двох питань призведе до хибної діагностики проблеми.
Відповідь Олівера Блюме полягає у глибокій реорганізації. Reuters повідомляє про план скорочення 100 000 робочих місць у всій групі та можливе закриття до чотирьох німецьких заводів. Ці заходи зустрічають сильний опір профспілок, і їхнє впровадження може спричинити масштабний трудовий конфлікт. Можливе закриття заводів поки що не має відбутися.
Компанія також хоче спростити свою лінійку продукції, скоротити загальні витрати та підвищити промислову ефективність. До кінця 2026 року вона залишається при прогнозі операційного маржинальності до 1%, що значно нижче початкової мети у межах 4%–5,5%. З такою низькою рентабельністю будь-які нові труднощі можуть суттєво вплинути на результати року.
Volkswagen продовжує покладатися на свою реструктуризацію та на партнерства, такі як з Xpeng, щоб відновити свої позиції. Однак саме скорочення витрат не гарантує повернення покупців. Компанії потрібно перетворити ці зміни на конкурентоспроможні автомобілі з точки зору ціни, технологій та ефективності. І робити це, поки ринок продовжує розвиватися, а її конкуренти не чекають.
І все це на тлі розширення присутності китайських груп у Європі, які продовжують розбудовувати свої торговельні мережі та навіть збільшувати виробничі потужності всередині ЄС, що обмежує вплив можливих екстрених торговельних бар’єрів, які Німеччина намагається запровадити, щоб зупинити цю втрату.