CATL втрачає клієнтів та знижується курс її акцій. Водночас вона продає акумулятори типу LFP за 65 доларів за кВт·год.

CATL отримав цього тижня два сильні сигнали з ринку. З одного боку, акції компанії впали до найнижчого рівня з минулого року після того, як Li Auto, Xiaomi та інші бренди почали все більше розподіляти замовлення на акумулятори. З іншого боку, компанія запустила пряму продаж великих акумуляторних елементів ємністю 587 А·год за ціною 435 юанів за кВт·год, тобто приблизно 65 доларів за кВт·год.

Зміст

Показати

Сховати

На папері це виглядає як зіткнення двох ситуацій. Насправді обидві говорять про одне й те саме: CATL все ще залишається гігантом, але ринок все більш чітко не хоче залежати від нього.

Акції CATL на річному дні. Ринок боїться одного сценарію

У середу акції CATL, які торгуються в Шеньчжені, впали ще на 3,84% до рівня 304,22 юаня. Під час сесії курс навіть опустився нижче 300 юанів. День раніше компанія втратила 6,16%, а поточний рівень означає зниження приблизно на 35% порівняно з місцевим максимумом на початку травня, коли за акцію платили 467,35 юаня.

Це не звичайна нервозність щодо всього сектору. Ціни деяких менших виробників акумуляторів зростали. Sunwoda у середу зросла на понад 12%, а також зростали акції Gotion High-tech та Farasis Energy. Отже, ринок оцінює не стільки слабкість акумуляторів як бізнесу, скільки зміну балансу сил між виробниками елементів живлення та виробниками автомобілів.

Протягом останніх років у Китаї діяла проста схема: дорожчі та більш престижні електромобілі дуже часто отримували акумулятори від CATL. Саме цей стандарт зараз руйнується.

Li Auto, Xiaomi та Aito зменшують залежність від CATL

Найбільш помітний крок здійснила компанія Li Auto. Усі версії нового покоління моделі Li L8, представленої у червні, перейшли на акумулятори Sunwoda, а пакети виробляє спільне підприємство обох компаній. Для CATL це означає виходження з ланцюга постачань цієї моделі.

Це ще не все. Li Auto оголосила про інвестиції у розмірі 2,65 млрд юанів у компанію Sunwoda Electric Vehicle Battery, завдяки чому зможе безпосередньо контролювати 8,79% акцій. З урахуванням пов’язаних осіб група Li Auto досягне 11,17%. Іншими словами: йдеться вже не лише про закупівлі, а й про капітальне входження.

Xiaomi робить те саме, але у більшому масштабі. Список постачальників акумуляторів там збільшився до чотирьох компаній: CATL, FinDreams, CALB та Sunwoda. У новій лінійці Sky Nomad CATL взагалі не бере участі, оскільки акумулятори постачають Sunwoda та CALB.

Зміни помітні також у брендах, пов’язаних з Huawei. Aito в рамках альянсу HIMA перейшла від ексклюзивних контрактів з CATL до моделі з кількома постачальниками, серед яких CALB та Gotion. Xpeng же кілька років тому зробила CALB своїм основним постачальником.

Це є для CATL небезпечнішим, ніж втрата однієї моделі. Якщо провідні виробники автомобілів почнуть свідомо використовувати по два, три чи чотири постачальники, лояльність до лідера втрачає велику цінність.

Гроші пояснюють майже все

Причина цієї диверсифікації досить жорстока. Маржі в автомобілях значно нижчі, ніж маржі в акумуляторах.

У першій половині 2026 року CATL мала 23,93% валової маржі при доходах у розмірі 276,9 млрд юанів, що на 54,8% більше, ніж роком раніше. Чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 43,28 млрд юанів, тобто на 41,98% більше, ніж минулого року.

Для порівняння, у другому кварталі Li Auto мала маржу виробництва автомобілів лише 9,4%, причому це було на 10 відсоткових пунктів менше, ніж роком раніше.

Ще більш яскраво виглядає ситуація в усій галузі. Загальний прибуток всієї китайської автомобільної промисловості за період з січня по липень 2026 року становив 20,9 млрд юанів, тобто на 28% менше, ніж роком раніше. Маржа прибутку для всієї галузі становила лише 2,4%.

Коротко кажучи: виробники автомобілів дивляться на результати CATL та бачать постачальника, який заробляє значно краще за них. У такій ситуації тиск на зміну балансу сил є природним.

У Китаї також запроваджується новий податок на споживання для літійових акумуляторів. З 1 вересня 2026 року ставка становитиме 2 відсотки, а з вересня 2027 року має зрости до 4 відсотків. Виробник автомобіля, який виготовляє власні акумулятори та встановлює їх безпосередньо в автомобіль, може уникнути цих витрат або їх відняти. Тож стимул простий: робіть самі або обирайте дешевших та більш гнучких партнерів.

CATL продовжує домінувати. Операційні дані поки що цього не підтверджують.

Курс акцій говорить про одне, але поточні ринкові дані все ще свідчать про міцне становище CATL. У серпні у компанії в Китаї було 32,54 ГВт·г енергопотужностей для акумуляторів, і вона зберегла перше місце з часткою ринку 41,45 відсотка. Місяць раніше цей показник становив 42,33 відсотка, тож падіння поки що незначне.

Усій китайському ринку акумуляторів для транспортних засобів у серпні досяг 79,0 ГВт·год. Це зростання на 26,3% у порівнянні з минулим роком та на 5,9% порівняно з липнем. Це був найкращий місяць з початку 2026 року.

Отже, частка CATL трохи зменшується, але масштаб бізнесу залишається величезним. Проблема сьогодні не в тому, що компанія раптово втратила свої позиції. Проблема полягає у тому, що інвестори більше не вірять у те, що ці позиції будуть такими ж безпечними через рік чи два.

Водночас CATL починає продаж акумуляторів ємністю 587 А·год. Проте вони призначені не для автомобілів.

Напередодні CATL показав іншу сторону свого бізнесу. На платформі CATL Mall компанія розпочала прямий продаж великих акумуляторів типу LFP ємністю 587 А·год, призначених для систем зберігання енергії. Ціна становить 435 юанів за кВт·год, тобто приблизно 65 доларів за кВт·год.

Це не продукт для електромобілів. Акумулятор має типово стаціонарні характеристики з швидкістю заряджання та розряджання 0,5C. Менші акумулятори від CATL, такі як 280 Ah та 314 Ah, мають показник 1C, тому краще підходять для більш динамічних застосувань. У транспортній галузі акумулятор 587 Ah не підходить.

Один акумулятор має енергомісткість 1,88 kWh, щільність енергії 379 Wh/l, розміри 73,05 x 310 x 221,53 мм та вагу 10,6 кг з допуском 0,3 кг. Оголошений термін служби становить 8000 циклів при температурі 25 градусів Цельсія до рівня 70 відсотків SoH. Розряджання можливе в діапазоні від -25 до 60 градусів Цельсія, а заряджання — від 0 до 60 градусів.

Мінімальне замовлення становить 324 елементи, тобто три коробки. Така покупка коштує близько 265 тис. юанів, що дорівнює приблизно 39,5 тис. доларів, і забезпечує загальну ємність 608 кВт·год. Це вже промисловий масштаб, але все ще доступний для менших інтеграторів систем зберігання енергії.

Ціна виглядає привабливо, але не є найнижчою

CATL зазначає, що замовлення виконуються протягом 3-5 днів, з 5-річною гарантією та без додаткових оплат. Це важливо для малих та середніх підприємств, які раніше були змушені користуватися посередниками або укладати більші оптові контракти.

За що клієнт платить додатково? Ймовірно, за бренд, передбачуваність постачань та менший ризик щодо якості. Це працює подібно до автомобільної індустрії. Лідер не обов’язково має бути найдешевшим, якщо клієнти впевнені, що він доставить продукт без неприємних сюрпризів.

Кажуть, що на платформі CATL Mall вже є понад 1800 компаній. Однак є один нюанс – для покупки потрібна дійсна китайська бізнес-ліцензія. Тож іноземним клієнтам доводиться користуватися місцевим брокером або створювати компанію в Китаї. Для Європи це поки що скоріше сигнал щодо цін, ніж реальний канал закупівель.

Для польського читача цікавішим є щось інше. Якщо такий рівень цін залишиться поширеним у сфері енергосховищ, тиск на зниження витрат усіх систем ESS буде продовжувати зростати. А це вже має значення не лише для Китаю, а й для темпів розвитку енергетики та заряджання.

CATL сьогодні виглядає як компанія, яка однією рукою захищає свою домінантну позицію на ринку акумуляторів для автомобілів, а іншою просувається у бік масових продажів елементів живлення. Який напрямок буде для неї складнішим у 2027 році: боротьба за маржу з виробниками автомобілів чи цінова конкуренція на ринках енергії?