Tesla (TSLA) reduz discretamente a previsão de investimentos para 2026 para 20 bilhões de dólares
A Tesla reduziu sua previsão de gastos de capital para 2026. Em seu relatório Q3 10-Q, a empresa agora afirma esperar que os gastos de capital “excedam 20 bilhões de dólares em 2026”, um valor menor do que os “mais de 25 bilhões de dólares” previstos desde abril.
A mudança consta no relatório 10-Q apresentado pela Tesla na quarta-feira, e não na carta aos acionistas divulgada no mesmo dia. Além disso, ela ocorre em um trimestre em que a Tesla registrou um fluxo de caixa livre positivo de 1,53 bilhão de dólares, um número que depende muito do momento em que é calculado.
A previsão de gastos de capital da Tesla para 2026 continua mudando
No início de 2026, a Tesla estimou gastos de capital na casa dos 20 bilhões de dólares. Em abril, elevou essa previsão para mais de 25 bilhões de dólares, e em julho, o CFO Vaibhav Taneja reiterou esse valor, enquanto Elon Musk descreveu 2026 como um “ano de gastos de capital massivos”.
Agora voltamos a “mais de 20 bilhões de dólares”.
A Tesla já gastou 13,01 bilhões de dólares até agora este ano: 2,49 bilhões em Q1, 5,79 bilhões em Q2 e 4,73 bilhões em Q3. Para atingir 25 bilhões de dólares seriam necessários cerca de 12 bilhões apenas em Q4, o que é mais do que o dobro do maior valor gasto em um único trimestre. O novo limite exige apenas cerca de 7 bilhões de dólares.
O relatório 10-Q indica que os gastos em 2026 serão “impulsionados por nossas iniciativas SI, incluindo investimentos em infraestrutura de processamento e data centers”, além da expansão das fábricas e da frota de “ativos operados pela empresa com tecnologia SI”.
No entanto, há um detalhe importante nos números de caixa. No final de setembro, a Tesla tinha 3,67 bilhões de dólares em despesas com equipamentos e construção registradas como passivos, o que significa que essas despesas foram contabilizadas, mas ainda não pagas. Esse valor é maior do que os 2,63 bilhões de dólares no final de junho e os 1,63 bilhão de dólares do ano anterior. Portanto, as despesas reais da Tesla estão superando o limite de investimentos em caixa que ela informa.
De onde veio o fluxo de caixa livre do 3º trimestre da Tesla
A Tesla informou um fluxo de caixa operacional de 6,26 bilhões de dólares e um fluxo de caixa livre após investimentos em capital de 1,53 bilhão de dólares. Veja como isso foi alcançado:
3º trimestre de 2026
Valor
Lucro líquido
0,80 bilhão de dólares
Depreciação, amortização e perda por depreciação
+1,85 bilhão de dólares
Compensação baseada em ações
+1,17 bilhão de dólares
Outros itens não monetários (câmbio, impostos, bitcoin, SpaceX)
-0,15 bilhão de dólares
Mudanças no capital de giro
+2,59 bilhão de dólares
Fluxo de caixa operacional
6,26 bilhões de dólares
Despesas de capital
-4,73 bilhões
Fluxo de caixa livre
1,53 bilhão
A depreciação e as compensações em ações são valores que normalmente são adicionados de volta. Eles reduzem o lucro sem usar dinheiro em espécie.
A linha relativa ao capital de giro é a que deve ser observada com atenção. Sem esses 2,59 bilhões de dólares, o fluxo de caixa livre da Tesla teria sido de aproximadamente -1,06 bilhão de dólares.
A maior parte desse valor veio de contas que a Tesla ainda não pagou. As contas a pagar aumentaram em 1,92 bilhão de dólares no trimestre, e as obrigações acumuladas aumentaram em 1,95 bilhão de dólares, incluindo mais 722 milhões em “compras acumuladas”, ou seja, mercadorias recebidas pela Tesla, mas para as quais ainda não foi emitida fatura.
Outros 1,26 bilhão de dólares vieram de receitas diferidas, principalmente relacionadas ao armazenamento de energia. As receitas diferidas da Tesla no setor energético subiram para 3,30 bilhões de dólares, de 2,31 bilhões anteriormente. Mas nem tudo isso se traduz em caixa. A Tesla informou que faturou 588 milhões de dólares à SpaceX por Megapacks “que ainda não foram entregues”, valor que a SpaceX não havia pago no final do trimestre. Esse montante está tanto nas receitas diferidas quanto nas contas a receber, que aumentaram em 565 milhões de dólares.
Esses ganhos foram parcialmente compensados por um aumento de 1,82 bilhão de dólares em despesas pré-pagas e outros ativos, além de um pequeno acúmulo de estoque.
Se considerarmos também o aumento de 1,03 bilhão de dólares em investimentos de capital não pagos, o fluxo de caixa livre da Tesla, considerando os gastos efetivos, ficou próximo a 500 milhões de dólares.
Planos de endividamento da Tesla
A redução dos gastos de capital ocorre um mês após a Tesla assinar novas linhas de crédito no valor de 30 bilhões de dólares. O relatório 10-Q detalha essas linhas: um empréstimo a prazo de 20 bilhões de dólares com pagamento adiado, vencendo em 2029, e um crédito rotativo de 10 bilhões de dólares que substitui uma linha de crédito anterior de 5 bilhões de dólares. A Tesla não havia utilizado nenhum dos dois até o final do trimestre, e possuía 45,4 bilhões de dólares em caixa e investimentos.
Pontos de vista da Electrek
Nada disso é inadequado segundo os padrões contábeis atuais, que, na nossa opinião, são bastante ruins. Pagar fornecedores posteriormente, receber depósitos e registrar os gastos de capital quando eles ocorrem são práticas contábeis bastante comuns, e a Tesla as divulgou. No entanto, isso explica por que a informação de “1,5 bilhão de dólares em fluxo de caixa livre” apresentada nos resultados de quarta-feira diz menos sobre o negócio do que parece.
Abaixo disso, a Tesla obteve uma receita operacional de 718 milhões de dólares, valor inferior aos 1,17 bilhão de dólares gastos em compensações em ações, e, antes mesmo de considerar o capital de giro, já havia consumido caixa. Os fatores temporários que ajudaram neste trimestre vão se inverter quando as faturas vencerem e os Megapacks forem enviados.
A redução nos investimentos em capital é o sinal mais interessante. Há seis meses, a Tesla informava aos investidores que 2026 seria um ano de gastos massivos para desenvolver capacidades de processamento de IA, o Optimus e o Cybercab. Agora, a empresa está reduzindo a meta em seu relatório 10-Q em vez de na carta aos acionistas, ao mesmo tempo em que busca obter 30 bilhões de dólares em dívida. Ou os projetos estão sendo adiados para 2027, ou a Tesla está gastando menos para proteger seu caixa. A empresa deveria esclarecer qual das opções é a correta.