Resultados do Q3 da Tesla: livros de pedidos cheios, mas números em declínio

A receita da Tesla está estagnada, com a fabricante de carros elétricos dos EUA registrando uma queda significativa nos lucros no terceiro trimestre. No entanto, o negócio de automóveis da empresa não está indo mal – os pedidos estão em alta. As razões estão em outro lugar.

Imagem: Tesla

A Tesla está enfrentando dificuldades para expandir seu negócio automotivo. A receita da divisão de automóveis caiu 3% em comparação com o ano anterior, entre julho e setembro, chegando a 20,56 bilhões de dólares. Somente por meio de áreas de negócio complementares a Tesla conseguiu igualar a receita total do ano anterior (28 bilhões de dólares). O resultado: zero por cento de crescimento, mas também sem declínio.

A Tesla também alcançou aproximadamente a marca de receita de 28 bilhões de dólares no segundo trimestre deste ano. No entanto, é importante notar que, nos trimestres Q3 de 2025 e Q2 de 2026, a Tesla reportou lucros na casa dos bilhões de dólares com níveis de receita semelhantes. Isso não acontece mais: o lucro líquido segundo os padrões GAAP caiu para 787 milhões de dólares no último trimestre – uma queda significativa de 43% em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Um trimestre marcado por compras antecipadas

É importante ter cautela ao usar o terceiro trimestre de 2025 como base de comparação, pois foi influenciado por um aumento nas compras antecipadas diante do término dos incentivos nos EUA, o que inflacionou artificialmente as vendas de veículos. Além disso, a receita proveniente dos certificados de CO2 (“créditos regulatórios”) – que por muito tempo foram uma fonte lucrativa para a Tesla em detrimento de outras montadoras – diminuiu. Essa receita caiu de 417 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025 para apenas 113 milhões de dólares atualmente, o que já explica uma parte significativa da queda nos lucros.

Outro indicador de que algo está dando errado é a margem: com uma margem operacional de 2,6%, a Tesla sofreu uma queda significativa. Somente no segundo trimestre de 2026 ela caiu ainda mais, para 1,4%. Isso significa que toda a empresa está operando com menos eficiência. A própria Tesla cita o preço médio de venda mais baixo de seus veículos como um dos vários fatores que contribuem para isso. O que é certo é que a Tesla está atualmente longe dos lucros trimestrais acima de 2 ou 3 bilhões de dólares – como ocorreu nos períodos de pico em 2021 e 2022 – ou das margens de dois dígitos.

Gigafactory de Berlim alcança produção recorde

A própria Tesla quase não aborda esses problemas em suas explicações, preferindo destacar os aspectos positivos: “Alcançamos recordes de entregas em vários mercados – incluindo Canadá, Austrália, Japão e Taiwan – em comparação com o trimestre anterior. Diante da forte demanda que observamos em diversos mercados, estamos nos concentrando em aumentar a produção em nossas fábricas e já alcançamos recordes de produção na Gigafactory Berlin.” E ainda: “Iniciamos a produção em série do Tesla Semi, nosso caminhão pesado de Classe 8.”

Quanto à produção e às entregas, a Tesla recuperou seu ritmo: após um ano irregular em 2025, os três primeiros trimestres de 2026 mostraram maior consistência – evidenciado por 464.000 veículos produzidos e pouco mais de 486.000 entregues no terceiro trimestre. O fato de as entregas terem superado a produção em mais de 22.000 veículos indica que os níveis de estoque foram reduzidos.

Alta atividade nas linhas de produção

Além disso, a Tesla produziu tantos veículos elétricos entre o início de julho e o final de setembro quanto não produziu nos últimos dois anos: os 464.000 veículos fabricados agora correspondem ao maior número registrado desde quase 470.000 unidades no terceiro trimestre de 2024. Em comparação com o mesmo período do ano anterior, esses 464.000 carros representam um aumento de 3,7%, enquanto em relação ao segundo trimestre de 2026, o crescimento é de +2,7%.

Uma análise mais detalhada das entregas também revela uma tendência de aumento ao longo do ano: 486.000 veículos representam apenas um aumento de 1,2% em comparação com o segundo trimestre de 2026, mas esse mesmo trimestre já havia registrado um aumento de cerca de 25% em relação ao primeiro trimestre, que costuma ser mais fraco sazonalmente. No ano passado, a Tesla quase alcançou a marca de 500.000 veículos no terceiro trimestre devido às compras antecipadas mencionadas anteriormente. No entanto, a fabricante americana de veículos elétricos não conseguiu repetir esse resultado desta vez.

No seu relatório financeiro mais recente, a Tesla aborda seus principais negócios de forma bastante resumida. A fabricante de veículos elétricos menciona apenas de passagem que “encerrou o trimestre com o maior estoque pendente de carros de passageiros em quatro anos”, sem entrar em maiores detalhes. A Tesla também parou há muito de divulgar metas para produção ou vendas.

De qualquer forma, o relatório passa a focar cada vez mais em áreas de negócios futuras que exigem grandes investimentos. A empresa destaca que “mantém um forte ritmo em vários projetos relacionados à Super Inteligência (SI), robótica e energia renovável, que serão essenciais para construir um futuro de abundância extraordinária”. Vale ressaltar que a Tesla agora se refere à Super Inteligência (SI) em vez de IA (“Inteligência Artificial”).

Gastos de capital reduzidos para o ano em curso

Em outras partes do relatório, a Tesla anuncia avanços em seu sistema avançado de assistência ao motorista FSD (Supervisionado) e a expansão de sua frota de Robotaxi nos EUA. Há também uma breve menção à recente estreia do protótipo voador Roadster. Durante a teleconferência, o CEO da Tesla, Elon Musk, afirmou ainda que a empresa poderá começar a entregar seu robô humanóide “Optimus” a empresas externas até o final de 2027.

Um ponto importante é o plano de investimentos. Nesse aspecto, a Tesla está reduzindo os gastos: espera-se agora que as despesas de capital (Capex, em termos contábeis) somem cerca de 20 bilhões de dólares ao longo do ano.