A NIO registrou o terceiro trimestre lucrativo consecutivo. As margens permanecem estáveis, enquanto os custos continuam a cair.

Em 1º de setembro, a NIO divulgou os resultados do Q2 de 2026 e, pela terceira vez consecutiva, apresentou um resultado positivo no padrão Non-GAAP. A empresa obteve um lucro líquido Non-GAAP de 26 milhões de RMB e um lucro operacional Non-GAAP de 207 milhões de RMB, com receitas totais de 32,14 bilhões de RMB. Para o mercado, o que é mais importante do que simplesmente “ela perdeu de novo?” é saber se a NIO consegue manter suas margens e expandir sua escala.

No Q2, a fabricante chinesa entregou 107.658 carros, o que representa um aumento de 49,4% em relação ao ano anterior e de 29% em comparação com o mesmo período do ano anterior. As receitas com vendas de carros subiram para 29,06 bilhões de RMB, um crescimento de 80,1% em relação ao ano anterior. A margem por veículo foi de 18,5%, apenas 0,3 ponto percentual a menos do que no Q1, mas 8,2 pontos percentuais a mais em relação ao ano anterior. Esse já é um nível que muitas marcas jovens de veículos elétricos na China ainda não alcançaram, pois muitas delas têm margens inferiores a 15%.

ONVO cresce mais rápido que a marca NIO e altera a estrutura de vendas

No segundo trimestre, a marca principal NIO foi responsável por 60.945 carros, a ONVO por 29.124 e a firefly por 17.589. As participações foram de 56,6%, 27,1% e 16,3%, respectivamente. No trimestre anterior, esses valores eram de 70,1%, 16,0% e 13,9%, respectivamente.

A mudança é evidente. A ONVO está crescendo rapidamente, e com isso muda a composição das vendas. Isso geralmente pressiona a margem de lucro, já que a marca principal NIO tem preços mais altos. No entanto, a queda na margem foi mínima. Isso sugere que a ONVO, especialmente os modelos L80 e L90, gera lucros melhores do que se poderia esperar.

O problema está em outro lugar. Apesar do resultado positivo segundo os critérios Non-GAAP, a empresa ainda teve uma perda operacional de 347 milhões de RMB segundo os critérios GAAP e uma perda líquida de 528 milhões de RMB. Em resumo, os carros começam a gerar lucro, mas a estrutura organizacional ainda custa muito caro.

P&D e vendas estão crescendo rápido demais, e o terceiro trimestre não indica um salto significativo

Os gastos com pesquisa e desenvolvimento no segundo trimestre totalizaram 2,14 bilhões de RMB, o que representa uma queda de 28,7% em comparação com o ano anterior, mas também um aumento de 13,8% em relação ao trimestre anterior. Os custos de vendas, gerais e administrativos aumentaram ainda mais. Os SG&A atingiram 4,425 bilhões de RMB, representando um aumento de 11,6% em relação ao ano anterior e de 26,5% em comparação com o trimestre anterior. Isso é mais rápido do que o crescimento das receitas totais no período, que foi de 25,9%. Não é nada bom.

Além disso, há ainda os custos com matérias-primas. Stanley Qu disse que, em relação ao final de 2025, o custo de um carro aumentou em cerca de 14 mil RMB por unidade, e no segundo semestre deve subir mais 2 a 3 mil RMB por carro. A meta de margem para o terceiro e quarto trimestres é um nível “mais ou menos equivalente ao do segundo trimestre”, ou seja, em torno de 18%.

A previsão para o Q3 é cautelosa. A NIO visa entregar de 108 a 111 mil veículos e obter uma receita entre 33,285 bilhões e 34,051 bilhões de RMB. Isso significa apenas um aumento de 0,3% a 3,1% nos veículos em comparação com o Q2 e um aumento de 3,6% a 6,0% na receita. Sem novos modelos no trimestre, a empresa conta mais com uma melhor composição de produtos e cortes eficientes de custos do que com um salto no volume de vendas.

William Li acrescentou outro ponto, mais relacionado aos produtos. Em 2027, a NIO deve se concentrar em atualizar a linha “5566”, enquanto a ONVO receberá um novo modelo de importância “estratégica”. Não foi dito explicitamente se se trata do sedã já anunciado. A Firefly deve permanecer uma marca com apenas um modelo. Li comparou seu posicionamento ao do iPhone, ou seja, edições especiais e atualizações em vez de diversificar excessivamente a oferta. Ele também afirmou que o reconhecimento da ONVO está atualmente mais ou menos no mesmo nível em que a NIO estava há 5 a 6 anos. A empresa deseja melhorar isso por meio de lojas integradas, marketing e ofertas voltadas para famílias.

Em teoria, a NIO já entrou na fase de colher os frutos do seu trabalho. A questão não é se ela consegue vender 100 mil carros por trimestre, mas sim se conseguirá chegar a 150-200 mil sem que a rede de troca de baterias e o modelo com três marcas voltem a se tornar um obstáculo. Qual é a sua aposta: a ONVO conseguirá alcançar esse crescimento ou ainda é cedo demais para tanto otimismo?

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