A Leapmotor obteve 210 milhões de yuans em meio ano. As margens estão enfraquecendo, e a empresa está se direcionando para a robótica.

A Leapmotor divulgou os resultados do primeiro semestre de 2026 e mais uma vez teve um desempenho positivo. A empresa obteve um lucro líquido de 210 milhões de yuans, com receitas de 38,11 bilhões de yuans e 356.487 veículos entregues, mas, ao mesmo tempo, a margem bruta e os fluxos de caixa pioraram. Paralelamente, a marca chinesa está ampliando sua parceria com a FAW e confirmando oficialmente sua entrada no campo da robótica incorporada, ou seja, robôs físicos de amplo espectro baseados em IA.

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No papel, o desempenho parece bom. Na prática, percebe-se que a Leapmotor está crescendo rapidamente, mas a qualidade desse crescimento não é mais tão sólida quanto no ano passado.

Há lucro, mas a margem e o caixa já não parecem tão bons

No primeiro semestre de 2026, a Leapmotor aumentou sua receita em 57,2% em comparação com o ano anterior. As vendas de carros e peças de reposição cresceram quase na mesma velocidade que as entregas, que subiram 60,8%, atingindo 356.487 unidades. A empresa afirma ter sido a número 1 entre as novas marcas chinesas em termos de vendas.

O lucro líquido cresceu ainda mais, passando de 30 milhões de yuans no ano anterior para 210 milhões de yuans atualmente. Este já é o segundo semestre consecutivo com resultados positivos, de acordo com um conjunto de dados, e, segundo comentários da empresa durante conferência de resultados, até mesmo o terceiro semestre lucrativo se considerarmos outro método de elaboração de relatórios. De qualquer forma, o mais importante é um só: a Leapmotor deixou de ser uma empresa que apenas consome caixa.

No entanto, ainda há uma luz no fim do túnel. A margem bruta caiu de 14,1% para 11,7%, apesar do lucro bruto em si ter aumentado 29,7%, atingindo 4,45 bilhões de yuans. A empresa atribui isso a custos mais altos de matérias-primas e à mudança na composição da linha de produtos. Em outras palavras, ela vende mais, mas ganha menos com alguns dos carros.

O segundo trimestre apresenta uma situação melhor. Lá, a margem bruta chegou a 12,6%, o que representa um aumento de 3,2 pontos percentuais em relação ao primeiro trimestre. Isso sugere uma recuperação, mas ainda não um retorno aos níveis do ano anterior.

O lucro ajustado é ainda mais interessante. Após desconsiderar os custos de pagamento em ações, o lucro líquido ajustado não-IFRS foi de 270 milhões de yuans, o que representa uma queda de 18,2% em comparação com o ano anterior. Em outras palavras, o salto no lucro líquido reportado não se deve exclusivamente à melhora nos negócios operacionais. Parte disso se deve a manipulações contábeis.

Fluxos de caixa em forte queda

Esta é a parte que normalmente não se vê nos slides de marketing. Os fluxos provenientes das atividades operacionais caíram 24,1%, atingindo 2,17 bilhões de yuans. Os fluxos de caixa livres diminuíram drasticamente, em 83,7%, passando de 860 milhões para 140 milhões de yuans.

A empresa atribui isso ao aumento das compras relacionadas à construção de estoques. Isso faz sentido diante do rápido crescimento da produção, mas o efeito é simples: a Leapmotor ainda gera lucros, apenas o caixa não está mais crescendo da mesma forma tão consistente como antes.

Por outro lado, a empresa não parece estar em situação crítica. No final de junho, possuía 38,59 bilhões de yuans em caixa, equivalentes, depósitos e ativos financeiros selecionados. Trata-se de um montante considerável, especialmente para uma marca que continua investindo de forma agressiva.

E ela investe bastante. Os gastos com pesquisa e desenvolvimento aumentaram 22,8%, atingindo 2,32 bilhões de yuans, enquanto os custos de vendas subiram 41,1%, chegando a 1,99 bilhão de yuans. Nesse caso, a publicidade, as promoções e um maior número de vendedores foram fundamentais. É uma estratégia clássica para uma marca que deseja crescer também fora da China.

O ambicioso objetivo de 1 milhão de carros fica cada vez mais difícil

A Leapmotor não alterou seu objetivo oficial para 2026 e continua falando em vender 1 milhão de carros. O problema é que, após sete meses, já entregou 457.754 veículos, o que representa 45,8% do plano estabelecido.

Para encerrar o ano, a empresa precisa de, em média, cerca de 108.449 carros por mês nos últimos cinco meses. Isso é mais do que em julho, mês recorde, quando as entregas globais totalizaram 101.267 unidades. É possível? Matematicamente, sim. Operacionalmente, fica apertado.

A Leapmotor conta com novos modelos. Entre eles estão o A10, o D19 e o A05. O modelo D19 teve 10.043 compradores em julho, e o 100º exemplar do A10 saiu da linha de produção 135 dias após seu lançamento. O ritmo é forte, mas ainda falta muito para atingir um milhão de unidades.

A própria empresa também está reduzindo as expectativas em relação aos lucros. No início do ano, visava um lucro líquido de 5 bilhões de yuans para todo o ano de 2026. Agora, a direção afirma abertamente que isso será “muito difícil”, e a nova previsão é de cerca de 3 bilhões de yuans. A margem bruta esperada para o ano inteiro é de 13-14%, enquanto a margem dos próprios carros fica entre 10-11%.

Em resumo, o volume de vendas deve crescer mais rapidamente do que a rentabilidade. É um padrão comum entre os fabricantes chineses que competem em escala.

O exportação tornou-se o segundo motor de crescimento

O ponto mais forte do relatório é o mercado externo. No primeiro semestre, a Leapmotor exportou 96.294 carros, o que representa um aumento de 372,6% em relação ao ano anterior. As exportações já representavam 27% de todas as vendas, superando até mesmo o resultado de todo o ano de 2025.

Para 2026, a marca elevou suas expectativas para cerca de 200 mil carros fora da China. Para 2027, a meta é de 350 a 400 mil unidades, sendo que a empresa pretende alcançar mais bem o limite superior desse intervalo.

Isso já não é apenas um complemento aos negócios na China. Está se tornando o segundo pilar da empresa.

A Leapmotor está presente hoje em mais de 40 mercados, possui mais de 2 mil pontos de venda no exterior, e sua rede europeia já ultrapassou 1 mil locais. A próxima fase de expansão deve abranger a Europa Oriental, o Norte da Europa e a América do Sul.

Há ainda um detalhe importante para a Europa. A fábrica na Espanha, utilizada em parceria com a Stellantis, deve iniciar a produção do modelo B10 em outubro. A Leapmotor estima que as vendas de carros produzidos localmente no exterior chegarão a cerca de 50 mil unidades em 2027. Ao mesmo tempo, a empresa admite honestamente que a produção local não precisa melhorar rapidamente as margens de lucro. Ou seja, trata-se mais de impactos na logística, nos impostos e na política governamental do que de um aumento imediato na rentabilidade.

Do ponto de vista polonês, isso é importante porque a marca apoiada pela Stellantis tem um caminho cada vez mais curto para uma presença mais forte na Europa. Se houver uma produção e distribuição em maior escala, a pressão dos preços no segmento de VEs mais baratos aumentará ainda mais.

FAW investe capital e tecnologia, Leapmotor investe robôs

Em 24 de agosto, Leapmotor e FAW assinaram um acordo estratégico aprofundado em Changchun. Esta é já a terceira expansão da parceria desde março de 2025. Primeiro, houve um memorando sobre o desenvolvimento conjunto de carros elétricos, componentes e cooperação de capital. Depois, em dezembro de 2025, a FAW investiu na Leapmotor por meio de sua empresa de investimentos, e a FAW Qixin Power assinou um acordo de cooperação para sistemas de propulsão PHEV e extensores de alcance.

Agora o escopo é muito mais amplo. Abrange investimentos de capital, carros NEV, sistemas ADAS, motores, baterias de tração, chassi inteligentes, componentes leves, serviços financeiros e robôs inteligentes incorporados.

Estes últimos soam como a moda de 2026 no setor automotivo chinês. A Xpeng apresenta um humanoide, a Nio investe em IA incorporada, e agora a Leapmotor afirma abertamente que também está entrando nesse campo.

Leapmotor confirma entrada no ramo de robótica incorporada

Durante a conferência de resultados, o vice-presidente e CFO Li Tengfei confirmou que a Leapmotor já possui um plano para o negócio de robótica e em breve divulgará os detalhes. Ele não informou a forma do produto, o estágio de desenvolvimento nem o tamanho do investimento.

Ou seja, por enquanto temos apenas uma declaração, não um produto pronto. E isso precisa ser claramente separado.

A empresa explica que, como fabricante de carros de nova energia com sua própria estrutura de P&D e desenvolvimento full stack, está bem posicionada para criar robôs físicos. O argumento não é absurdo. O carro elétrico atual com ADAS já é um conjunto de câmeras, sensores, controladores, algoritmos e sistemas de propulsão. Parte dessas competências pode ser transferida para a robótica. Mas transferir não significa obter lucro imediatamente.

Um sinal de que o assunto é viável também vem de uma nova subsidiária. No final de julho, foi criada a Huzhou Lingsheng Precision Manufacturing, cuja atividade inclui a produção de robôs industriais, o desenvolvimento de robôs inteligentes e peças automotivas. O representante legal da empresa é Wu Cun, vice-presidente sênior da Leapmotor e responsável pela linha de produtos de propulsão elétrica.

Será que disso resultará um humanoide, um robô industrial, uma plataforma logística ou algo intermediário? A empresa ainda não informou. Por enquanto, trata-se mais de uma abertura para um novo caminho do que de um negócio pronto.

Em setembro, tecnologia, e não apenas narrativa

A Leapmotor anunciou um evento tecnológico para 16 de setembro. Lá, a empresa pretende mostrar um novo modelo mundial para sistemas de assistência à direção, além dos avanços em baterias e sistemas de propulsão.

A promessa soa ambiciosa. Como de costume, o diabo está nos detalhes. O “World Model” tem boa aparência na apresentação, mas para o motorista o que importa é se o sistema funciona de forma estável, em quais estradas, com qual mapa e com que nível de responsabilidade por parte do fabricante. A Leapmotor afirma que a navegação urbana assistida já está disponível nos modelos A, B, C e D, enquanto a implementação nacional para veículos com arquitetura LEAP3.0 deve começar no terceiro trimestre. O novo sistema deve ser lançado em setembro.

Portanto, esse setembro pode dizer mais sobre a empresa do que apenas os resultados financeiros. Se a Leapmotor mostrar uma tecnologia que realmente funcione e possa ser escalada para além da China, teremos mais um player forte com ambições maiores do que apenas um “EV barato”. Caso contrário, haverá crescimento rápido, margens mais apertadas e um longo discurso sobre robôs.

Os próximos meses dirão se a Leapmotor está criando outro “killer” chinês de exportação ou simplesmente tentando fazer tudo ao mesmo tempo. Como vocês avaliam essa iniciativa em direção à robótica: como um uso sensato das competências da empresa ou apenas uma tentativa clássica de enganar os investidores?