A gasolina pode ser o próximo problema da Europa: as refinarias já estão mudando sua produção

O mercado de petróleo volta a emitir um sinal de alerta e, desta vez, o problema não está apenas no diesel. As refinarias estão concentrando cada vez mais esforços na produção de gasóleo, que é muito mais rentável no cenário atual, enquanto a oferta de gasolina começa a diminuir. Para a Europa, que continua dependendo em grande medida das importações de energia, esse movimento pode ter consequências importantes nos próximos meses.

A situação surge ainda em um momento especialmente delicado. De acordo com os dados do Goldman Sachs, o preço do diesel disparou, as reservas de gás continuam sendo uma preocupação em vários países e o custo da eletricidade também está aumentando em alguns dos principais mercados europeus. A isso se soma uma capacidade mundial de refino mais limitada, com instalações da Rússia e de alguns países do Golfo afetadas por ataques. O mercado ainda não fala em uma nova crise energética, mas os sinais começam a se assemelhar demais aos de episódios anteriores.

O problema é que as refinarias não podem produzir quantidades ilimitadas de cada combustível. Quando existe uma diferença significativa entre as margens oferecidas pelo diesel e pelas da gasolina, as instalações que têm capacidade para alterar sua produção têm um incentivo evidente para fabricar mais óleo diesel. E é exatamente isso que está acontecendo agora.

De acordo com o relatório, por cada barril de petróleo transformado em diesel, as refinarias estão obtendo cerca de 100 dólares, aproximadamente 30 dólares a mais do que quando esse mesmo barril é convertido em gasolina. Com uma diferença tão grande, o mercado está enviando um sinal muito claro às empresas: produzir diesel é muito mais rentável.

Os analistas do Goldman Sachs modificaram precisamente por isso sua posição em relação a ambos os combustíveis. Eles consideram que a gasolina pode agora ter um movimento de alta maior, a ponto de recomendarem aos seus clientes que assumam posições em futuros desse combustível. A razão é simples: a produção de gasolina está começando a diminuir justamente quando as refinarias estão dando prioridade ao diesel.

Os últimos dados em mãos dos analistas mostram já uma queda de 2% na comparação anual na produção mundial de gasolina nos últimos meses, o que equivale a cerca de 1,3 milhão de barris por dia a menos. É uma redução que ainda pode parecer administrável em teoria, mas que ganha outra dimensão quando ocorre em um mercado já submetido a tensões devido aos conflitos geopolíticos.

O conflito entre os Estados Unidos e o Irã, bem como a guerra entre a Rússia e a Ucrânia, estão afetando simultaneamente o fornecimento de petróleo, as operações das refinarias e o transporte de produtos energéticos. No caso russo, além disso, a Ucrânia atacou várias instalações de refino, reduzindo ainda mais uma capacidade que já estava sob pressão.

Nos Estados Unidos, a situação é especialmente chamativa. Os contratos futuros de diesel atingiram níveis recordes, e o preço médio desse combustível nas postos também está em máximos históricos. O aumento dos produtos refinados tem sido muito maior do que o registrado pelo próprio petróleo, um sinal de que o problema está passando do petróleo bruto para o processo de transformação e distribuição dos combustíveis.

A Espanha também não está imune. Na verdade, se a situação continuar piorando, a gasolina pode começar a subir com maior intensidade do que o diesel, recuperando uma diferença de preços que, durante anos, favoreceu este último combustível. A tributação espanhola manteve tradicionalmente o diesel abaixo da gasolina, mas uma crise de abastecimento pode alterar temporariamente essa relação.

O problema também não se limita aos carros. A Global Petroleum Advisers já alertava há alguns dias para uma situação semelhante no mercado do fuelóleo utilizado pela indústria naval. As refinarias estão dando prioridade ao diesel e a outros produtos refinados com margens maiores, enquanto as tensões geopolíticas complicam o fornecimento de petróleo e o transporte marítimo.

Isso pode acabar afetando também o preço do transporte de mercadorias. Se aumentar o custo do combustível utilizado pelos navios, parte desse aumento acaba sendo transferida para o custo de transportar produtos pelo mundo todo. Em um cenário de inflação ainda elevada, um novo aumento dos custos energéticos seria especialmente incômodo para as economias europeias.

Os analistas do Goldman Sachs também ressaltam que as refinarias americanas estão atingindo suas maiores taxas de processamento em 22 anos e destinando uma parte importante dessa capacidade à produção de diesel. A razão está no aumento da demanda internacional, impulsionado em grande medida pelos dois conflitos bélicos.

Isso está reduzindo a quantidade de gasolina disponível no mercado americano. E, embora o diesel ainda possa continuar a subir de preço, o Goldman Sachs considera que a gasolina agora apresenta um maior potencial de aumento justamente porque sua oferta está se reduzindo.

A gasolina na Europa subirá ainda mais

A Goldman Sachs alterou assim sua estratégia para os mercados de combustíveis. O banco encerrou uma operação anterior baseada na diferença entre contratos de diesel e passou a apostar na gasolina europeia com vistas a meados de 2027. Sua premissa é de que os altos preços do diesel acabarão se transferindo também para a gasolina.

O banco considera ainda que a gasolina europeia poderia sofrer um aumento maior do que a americana. Um dos riscos identificados é uma possível restrição às exportações de produtos refinados dos Estados Unidos. Se isso acontecer, a Europa teria que competir ainda mais por um fornecimento mundial que já estaria sob forte pressão.

E é aí que surge um dos grandes problemas estruturais do continente. A Europa precisa importar uma parte considerável da energia que consome e não consegue aumentar imediatamente sua própria produção de petróleo e gás quando há perturbações nos mercados internacionais.

A situação se tornou ainda mais complicada após a Saudi Aramco anunciar que não enviará petróleo para as refinarias europeias durante outubro. A decisão veio após o ataque de milícias apoiadas pelo Irã a um oleoduto da Arábia Saudita, uma infraestrutura estratégica que permite ao principal exportador mundial de petróleo manter seus envios, mesmo quando o tráfego no Estreito de Ormuz fica comprometido.

O impacto potencial é significativo, pois cada barril que deixa de chegar à Europa obriga a procurá-lo em outro lugar. A Orlen, a maior empresa petrolífera do Leste Europeu, já havia recorrido ao petróleo saudita para substituir o petróleo russo após a invasão da Ucrânia. Agora, sua direção reconhece que precisa encontrar novos fornecedores.

Mas o petróleo mundial não pode aumentar sua produção da noite para o dia. Se uma empresa europeia começar a comprar mais petróleo bruto do Brasil, por exemplo, terá que competir com outros compradores pelos mesmos barris. O resultado pode ser um aumento de preço que acabará chegando às refinarias e, posteriormente, às estações de serviço.

É exatamente esse tipo de dependência que torna a Europa especialmente vulnerável. Não se trata apenas do custo do petróleo, mas de até que ponto o continente consegue garantir acesso a ele quando o mercado mundial passa por uma situação de tensão.

Bloomberg até levanta a possibilidade de que os responsáveis da União Europeia precisem se reunir para analisar como enfrentar um novo episódio de tensão energética. É uma possibilidade, não uma crise confirmada, mas ajuda a entender até que ponto o cenário piorou em relação a apenas alguns meses atrás.

A situação coloca novamente em discussão uma questão que a Europa tenta resolver há anos. Depender da Rússia para obter energia se mostrou um risco enorme após a invasão da Ucrânia. A dependência do Oriente Médio apresenta agora outro problema diferente, mas com consequências semelhantes: a Europa fica exposta a eventos que ocorrem a milhares de quilômetros de suas fronteiras.

Por isso, a transição para as energias renováveis não tem apenas uma dimensão climática. Ela também possui uma dimensão estratégica. Quanto mais energia a Europa conseguir produzir com recursos próprios, menor será sua exposição às decisões de outros países e às interrupções no comércio internacional.

O problema é que essa transformação requer tempo, e as energias renováveis ainda precisam ser desenvolvidas juntamente com as redes elétricas, sistemas de armazenamento e todas as outras infraestruturas necessárias para garantir o fornecimento.

Mas o que é mais preocupante é o atraso total que a Europa apresenta em setores estratégicos, como o transporte rodoviário, a agricultura, a pesca ou a mineração. Áreas em que ainda estamos no ponto de partida por causa da falta de visão dos governos, que só veem o carro elétrico como solução, e alguns nem sequer isso, quando o problema é muito mais amplo e exige medidas muito mais ambiciosas.

Afinal, os combustíveis a 2 euros chegaram para ficar, e é muito provável que em breve comecem a subir para 3 euros por litro. Isso é algo catastrófico para a nossa economia e um tsunami de dinheiro para os países produtores de petróleo.