A China ataca os gigantes alemães do setor automotivo e derruba suas expectativas de lucro

A China foi, durante anos, a fonte de lucros ilimitados para os fabricantes alemães. Eles dominavam o mercado e conseguiam margens de lucro significativas devido à falta de concorrência local. Agora a situação se inverteu e a China tornou-se uma fonte de problemas que nem o prestígio de suas marcas consegue resolver. A Mercedes acabou de se juntar à BMW e à Volkswagen ao reduzir suas previsões, o que coloca novamente a indústria automobilística alemã sob pressão.

A marca da estrela reduziu sua previsão de margem operacional ajustada para a divisão de carros para entre 2% e 3% em 2026, em comparação com os 3%-5% que esperava anteriormente. Isso se deve às dificuldades do mercado chinês e a custos mais elevados no último trimestre, incluindo os materiais. Vender carros de luxo já não garante mais a manutenção da rentabilidade.

A reação dos investidores foi imediata. No momento registrado no gráfico da Bloomberg, as ações da Mercedes caíram 5,35%, aproximadamente o mesmo percentual de 5,4% indicado no balanço da sessão. A BMW e a Volkswagen também apresentaram queda, de 2,47% e 2,14%, respectivamente. Assim, o impacto afetou os três grandes grupos alemães.

O problema vai muito além de um dia ruim nas bolsas de valores. As vendas da Mercedes na China caíram 29% entre janeiro e setembro, segundo dados coletados pela AFP. É um golpe significativo para uma empresa que, durante anos, encontrou lá compradores dispostos a pagar pelo design, pelo conforto e pelo emblema de seus carros. Hoje, ela precisa competir por essas vendas em um mercado muito mais exigente e com uma concorrência local cada vez mais forte.

A BMW e a Volkswagen já haviam ajustado suas próprias previsões, por isso é difícil considerar o caso da Mercedes como um problema isolado. As três empresas enfrentam uma mudança que afeta tanto o volume de vendas quanto a capacidade de manter os preços. A China continua sendo um mercado enorme, mas isso não significa que continuará oferecendo os mesmos benefícios àqueles que a dominaram por décadas.

A China deixa de financiar as montadoras alemãs

A pressão de fabricantes como BYD, Xiaomi, Xpeng... e muitos outros ajuda a entender o que está acontecendo. A concorrência local ganhou força e obriga as marcas estrangeiras a defender sua posição com algo mais do que apenas seu histórico. Em plena expansão dos carros elétricos, tecnologia, equipamentos e preço têm um papel fundamental que complica as coisas para aqueles acostumados a cobrar um preço elevado por sua marca.

Para a Mercedes, a dificuldade consiste em recuperar o atrativo do produto sem deteriorar ainda mais seus lucros. Reduzir os preços pode ajudar a vender os carros, mas também diminui o lucro obtido com cada venda. Mantê-los no mesmo nível exige convencer o comprador de que a diferença de preço é justificada. E tudo isso acontece enquanto a empresa continua precisando investir em novos modelos e tecnologias.

A situação nas ações mostra até que ponto houve perda de confiança. O gráfico da Bloomberg, de 27 de outubro, indica que a capitalização da Volkswagen é de 33,751 bilhões de euros, a da BMW de 34,596 bilhões e a da Mercedes de 37,702 bilhões. Juntas, as três somam 106,049 bilhões de euros: apenas cerca de 106 bilhões para três das marcas mais importantes da história automobilística.

A comparação com a Tesla é especialmente chamativa. Considerando a avaliação atual de 1,6 bilhão de euros, a empresa norte-americana valeria cerca de 15 vezes mais do que Mercedes, BMW e Volkswagen juntas. É claro que se trata de uma comparação apenas entre as avaliações de mercado, e não entre vendas, fábricas ou lucros. Mesmo assim, ela mostra a enorme diferença entre as expectativas de futuro que o mercado tem para uma e outra empresa.

Isso também não significa que as ações da Tesla estejam garantidas para ter sucesso ou que os fabricantes alemães tenham perdido toda capacidade de reação. Significa que os investidores avaliam suas perspectivas de maneira muito diferente. Os grupos alemães precisam provar que conseguem recuperar a rentabilidade em um mercado onde sua posição já não parece tão segura quanto antes.

A China passou de impulsionar seus resultados a colocá-los em questão. O declínio da Mercedes confirma que o problema continua aberto e afeta até mesmo as marcas de maior prestígio. Para reverter a situação, não basta esperar que os compradores voltem: será preciso oferecer-lhes motivos para escolher novamente um carro alemão diante de alternativas locais cada vez mais competitivas.