Lucro da BYD Q2 sobe 30% com exportações recorde compensando vendas fracas na China
A BYD registrou seu primeiro aumento no lucro trimestral em mais de um ano, com o lucro líquido do segundo trimestre subindo 29,8%, atingindo 8,2 bilhões de yuans (1,22 bilhão de dólares), já que um aumento recorde nas exportações compensou a fraqueza do mercado chinês.
Esse recuperação põe fim a quatro trimestres consecutivos de queda no lucro e reverte o colapso de 55,4% registrado pela BYD apenas três meses antes.
O trimestre mudou, mas o primeiro semestre ainda está em queda
Apesar da recuperação no segundo trimestre, os resultados da BYD no primeiro semestre continuam inferiores em comparação com o mesmo período do ano anterior. A receita nos seis meses até junho caiu 7,13%, para 344,82 bilhões de yuans (50,9 bilhões de dólares), e o lucro líquido atribuível aos acionistas diminuiu 20,54%, para 12,33 bilhões de yuans, segundo o registro da empresa na bolsa de valores.
A BYD atribuiu a queda na receita à fraqueza em seu negócio de veículos de energia nova (NEV), agravada por perdas cambiais decorrentes das flutuações monetárias à medida que expande suas operações no exterior.
A divisão de automóveis e produtos relacionados gerou 275,34 bilhões de yuans no primeiro semestre, uma queda de 8,98%, representando 79,85% da receita total do grupo. A divisão de eletrônicos teve um aumento de 0,96%, atingindo 69,41 bilhões de yuans.
As exportações são o principal motor
A BYD vendeu 1.808.511 veículos de energia nova no primeiro semestre, uma redução de 15,72% em relação ao ano anterior. No entanto, essa queda foi quase inteiramente um problema interno — e diminuiu significativamente ao longo do ano.
As vendas no segundo trimestre caíram apenas 3,24%, para 1.108.048 unidades, o que representa uma melhora significativa em relação à queda de 30,01% no primeiro trimestre.
A razão é a demanda externa. A BYD exportou aproximadamente 792.000 veículos no primeiro semestre, um aumento de 67,8% em relação ao ano anterior, o que corresponde a cerca de 44% de suas vendas totais. Somente no segundo trimestre, as vendas internacionais atingiram 471.091 unidades, um aumento de 82,46%, quase 47% a mais que no trimestre anterior.
Esse esforço internacional também está aumentando a rentabilidade. O lucro bruto do primeiro semestre caiu 2,81%, para 64,99 bilhões de yuans, mas a margem bruta subiu para 18,85%, contra 18,01% no ano anterior — um sinal de que as vendas de exportação de maior valor são mais lucrativas do que a disputa por volume em meio à guerra dos preços que a BYD enfrenta em seu mercado interno.
A guerra dos preços na China é o pano de fundo
As dificuldades internas da BYD refletem a feroz concorrência de preços que assola o mercado automotivo chinês, onde Pequim passou a pressionar as montadoras para acabar com a “espiral negativa” de cortes contínuos de preços que devastaram as margens de lucro em todo o setor.
A BYD continuou a investir mesmo durante a crise. O investimento em P&D no primeiro semestre chegou a cerca de 28,9 bilhões de yuans — aproximadamente 2,3 vezes seu lucro líquido no período — elevando o gasto acumulado em P&D para mais de 270 bilhões de yuans.
O fluxo de caixa operacional aumentou 17,3%, atingindo 37,34 bilhões de yuans, embora a expansão internacional tenha elevado o ciclo de rotação de estoques da BYD para 109 dias, contra 79 no ano anterior, já que mais carros ficam em trânsito durante longas viagens marítimas.
Momentum para o segundo semestre
A recuperação parece estar acelerando. As vendas em julho subiram 21,76%, atingindo 419.211 unidades, marcando o terceiro mês consecutivo de crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior. As vendas no exterior de veículos leves e picapes atingiram um recorde de 179.841 unidades em julho, um aumento de 124,3%, o que corresponde a cerca de 43% do total mensal.
A BYD informou aos analistas que tem como meta exportar 1,5 milhão de veículos ao longo de todo o ano de 2026.
Como a BYD se compara à Tesla
A BYD continua sendo a maior fabricante mundial de veículos elétricos em volume. No segundo trimestre, ela entregou 557.090 veículos totalmente elétricos, muito à frente da Tesla, mesmo antes de considerar seus híbridos plug-in.
A Tesla, em comparação, entregou 480.126 veículos no segundo trimestre, um período de recuperação para a empresa, mas registrou receitas recordes juntamente com uma grande queda no lucro. Ambas as montadoras dependem de mercados fora de seu território original e enfrentam pressão sobre suas margens de lucro.
Pontuação da Electrek
Ao deixarmos de lado os negócios internacionais, vemos que este foi um ano difícil para a BYD na China. As entregas no primeiro semestre caíram quase 16%, e o lucro continuou abaixo de 20% nesse mesmo período. A guerra dos preços que Pequim tenta conter agora causou danos reais. O que salvou o trimestre foi a capacidade da BYD de vender carros na Europa, no Sudeste Asiático e na América Latina com margens maiores do que as obtidas em seu mercado interno — a mesma dinâmica que observamos quando a BYD supera as vendas da Tesla na Europa e em outros mercados internacionais.
Trata-se de uma composição de receitas mais saudável, mas ela traz novos riscos. Os dias de estoque aumentaram para 109, de 79, pois os carros demoram semanas nos navios, as tarifas na UE e em outros lugares são imprevisíveis, e a BYD agora está exposta às flutuações cambiais que já lhe custaram dinheiro de verdade neste semestre. O motor de exportações é poderoso, mas é mais frágil do que a estrutura doméstica sobre a qual a BYD construiu sua dominância.
Ainda assim, a trajetória é definitivamente melhor. Três meses seguidos de crescimento nas vendas, uma margem recuperada e uma meta de exportação de 1,5 milhão de unidades indicam que a BYD reencontrou seu equilíbrio.
Acho bastante claro que a BYD sairá vencedora nessa situação. A concorrência na China é acirrada, e as montadoras que sobreviverão serão aquelas que já possuem uma forte presença internacional. A poeira da guerra de preços na China acabará se acalmando, e a BYD provavelmente está em melhor posição para retomar o crescimento no mercado.
Enquanto isso, ainda me parece incrível que a BYD tenha gerado mais lucro do que a Tesla no último trimestre, e ainda assim seu valor de mercado seja aproximadamente um décimo do da Tesla. Além do culto em torno da TSLA que acredita em Musk, é difícil entender o motivo, pois considero o roadmap de produtos da BYD muito mais interessante do que o da Tesla. A empresa também está alcançando sistemas avançados de assistência ao motorista, e seu negócio de baterias está uma década à frente do da Tesla.