Las ganancias de BYD (BYDDY) en el tercer trimestre aumentan un 28% gracias a las exportaciones, pero las existencias crecen un 60%

Se han publicado los resultados del tercer trimestre de 2026 de BYD, y la ganancia neta aumentó un 28% interanual hasta alcanzar los 10.02 mil millones de yuans, ya que el fabricante automotriz chino exportó más de medio millón de vehículos en tan solo tres meses.

Pero el resto de los datos presentados es más complicado. Las existencias de BYD han aumentado un 60% desde enero, su reserva en efectivo se ha reducido casi a la mitad, y las ganancias siguen siendo negativas en los primeros nueve meses del año.

BYD sigue operando a un alto nivel, pero su negocio está cambiando.

Resultados de BYD en el tercer trimestre de 2026: los números clave

BYD presentó su informe del tercer trimestre en la Bolsa de Valores de Hong Kong el jueves. Aquí están las cifras principales correspondientes a julio, agosto y septiembre:

Ingresos: 221.49 mil millones de yuans, un aumento del 13.6% interanual

Beneficio neto atribuible a los accionistas: 10.02 mil millones de yenes, un aumento del 28.1%

Beneficio neto sin considerar partidas excepcionales: 8.63 mil millones de yenes, un aumento del 25.3%

Ganancias por acción: 1.10 yenes, un aumento del 29.4%

Ese es el mejor beneficio trimestral de BYD desde finales de 2024, y es la primera vez que los ingresos crecen interanualmente después de cuatro trimestres consecutivos de disminución.

También representa una fuerte recuperación respecto al inicio del año. Las ganancias de BYD en el primer trimestre de 2026 cayeron un 55% hasta alcanzar los 4.08 mil millones de yenes, antes de recuperarse a 8.24 mil millones de yenes en el segundo trimestre.

No obstante, el resultado estuvo por debajo de las expectativas. Las casas de bolsa consultadas por Reuters esperaban entre 11.4 mil millones y 12.95 mil millones de yenes.

Si observamos el año completo hasta ahora, BYD se encuentra estancada. Los ingresos en los primeros nueve meses fueron de 566,30 mil millones de yuanes, con un aumento del 0,01% solamente, mientras que la ganancia neta disminuyó un 4,2% hasta los 22,34 mil millones de yuanes. Esto ocurre además de lo sucedido en 2025, cuando la ganancia anual de BYD ya había bajado a 32,62 mil millones de yuanes desde los 40,25 mil millones de yuanes en 2024.

Las exportaciones son ahora el pilar de BYD

El informe trimestral no detalla los volúmenes de vehículos, pero los registros mensuales de ventas de BYD sí lo hacen. La automotriz vendió 1,323,065 vehículos en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 18,7% respecto a los 1,114,192 vehículos vendidos el año anterior.

Toda esa expansión, e incluso más, provino de fuera de China. BYD exportó 550,704 vehículos en este trimestre, lo que representa un aumento del 137% frente a los 232,806 vehículos exportados en el T3 de 2025. Todo lo demás, que corresponde principalmente al mercado chino, disminuyó en aproximadamente un 12%, a unos 772,000 unidades.

Las exportaciones representan ahora el 42% de las ventas de BYD. Ya en la primera mitad del año, los mercados extranjeros generaron 181.3 mil millones de yuans, lo que equivale al 53% de los ingresos de la empresa.

Para dar una idea, Tesla entregó 486,532 vehículos en todo el mundo en el T3. BYD exportó más automóviles de los que Tesla vendió en todo el planeta.

En el mercado interno, la situación es diferente. La guerra de precios en China no ha disminuido, y BYD ahora la enfrenta con automóviles como el nuevo Seagull, que cuenta con carga rápida en 5 minutos y cuyo precio comienza por debajo de los 10,000 dólares. Eso es excelente para los compradores, pero no tanto para las ganancias de la empresa.

Expansión global: no es económico

BYD no indica su margen bruto en sus informes trimestrales, pero se puede calcular a partir del estado de resultados. Para el tercer trimestre obtenemos un 18.0%, ligeramente mejor que el 17.6% del año anterior, pero inferior al aproximado 18.9% del segundo trimestre.

Las afectaciones más significativas se encuentran más adelante en el estado de resultados.

Los gastos financieros ascendieron a 7.37 mil millones de yuans en los primeros nueve meses, frente a una ganancia de 2.94 mil millones de yuans en el mismo período del año pasado. BYD atribuye esto a pérdidas por tipo de cambio. Se trata de una variación de más de 10 mil millones de yuans, cuando la empresa obtuvo una ganancia de 22.34 mil millones de yuans, lo cual es el precio que se paga por realizar la mitad de sus negocios en monedas extranjeras.

También están aumentando los gastos por deterioro de activos. BYD registró pérdidas por deterioro de activos por 2.71 mil millones de yuanes, un 68% más que antes, lo cual atribuye principalmente a la reducción de inventarios debido “a la mayor escala de existencias”. Las pérdidas por créditos se triplicaron hasta alcanzar 944 millones de yuanes, reservados “en consonancia con el aumento de las cuentas por cobrar”.

Y luego está la investigación y desarrollo. Los gastos en I+D de BYD disminuyeron un 17% a 36.28 mil millones de yuanes en nueve meses. Una pequeña parte de esto se debe a cuestiones contables, ya que BYD capitalizó más costos de desarrollo en su balance general este año, pero sigue siendo una caída notable para una empresa que ha construido su marca sobre la integración vertical y la tecnología propia.

Es aquí donde el balance general se vuelve preocupante

Así es como cambiaron algunos ítems clave entre el 31 de diciembre de 2025 y el 30 de septiembre de 2026:

Inventarios: 221.58 mil millones de yuanes, un 60% más que los 138.42 mil millones de yuanes anteriores

Cuentas por cobrar: 56.47 mil millones de yenes, un 53% más que los 37.00 mil millones de yenes anteriores

Cuentas por pagar: 78.86 mil millones de yenes, un 251% más que los 22.46 mil millones de yenes anteriores

Efectivo más valores negociables: 71.72 mil millones de yenes, un 45% menos que los 129.96 mil millones de yenes anteriores

BYD atribuye los aumentos tanto en inventarios como en cuentas por cobrar “principalmente” al crecimiento de su negocio automotriz en el extranjero. Eso tiene sentido: los automóviles en barcos, en puertos o con distribuidores extranjeros se registran en los libros durante mucho más tiempo que un coche vendido a un distribuidor en China.

También destaca el monto de las cuentas por pagar. Se trata de letras a corto plazo que BYD entrega a sus proveedores en lugar de efectivo, y estas se triplicaron este año, lo cual BYD explica como “el aumento en el pago de cuentas”.

En cuanto a la financiación, BYD redujo sus préstamos bancarios a corto plazo a aproximadamente la mitad, a 18.67 mil millones de yuans, pero triplicó el monto de sus bonos en circulación a 14.99 mil millones de yuans, además de emitir papel comercial ultracorto plazo.

Para ser justos, también hay señales positivas. El flujo de efectivo operativo en los primeros nueve meses fue de 54.47 mil millones de yuans, un 33% más. Los pagos anticipados por parte de los clientes (pasivos contractuales) aumentaron un 81% a 92.95 mil millones de yuans, lo que indica pedidos sólidos. Además, el gasto en nuevas fábricas y equipos disminuyó un 24% a 87.38 mil millones de yuans, ya que la intensa expansión de BYD se ha ralentizado.

Opinión de Electrek

A primera vista, este es un buen trimestre para BYD. Las ganancias han aumentado un 28%, los ingresos vuelven a crecer y la estrategia de exportación está funcionando claramente. Que BYD exporte más automóviles en un trimestre de los que Tesla vende en todo el mundo habría parecido absurdo hace solo tres años.

Pero no creemos que la situación sea tan positiva como sugieren las cifras oficiales.

BYD acumuló inventario por un valor de más de 83 mil millones de yuans en nueve meses, mientras que sus ventas habían disminuido un 3,9% hasta la fecha. Las cuentas por cobrar han aumentado, las deudas con proveedores también y el efectivo está muy reducido. Eso es lo que ocurre cuando se envían muchos automóviles a un largo proceso de exportación y se espera ser pagado por ellos. Funciona siempre y cuando esos automóviles se vendan a precios razonables. Si no es así, las cargas por deterioro que ya estamos viendo se volverán mucho mayores.

Y los negocios en el mercado interno no están siendo más fáciles. BYD vende menos automóviles en China que hace un año, a pesar de contar ahora con más de 1 millón de empleados. Los recortes en los gastos de I+D son una señal de que la empresa busca ahorrar en algún lugar.

Todos estos son signos de que los negocios de BYD están cambiando. Le tomará algo de tiempo estabilizarse, pero creo que actualmente se encuentran en una situación excelente, ya que el cambio a su batería Blade 2.0 prácticamente ha finalizado, y hay nueva capacidad llegando de Hungría, Tailandia y Brasil.