Tesla (TSLA) erhält Genehmigung der SEC für automatisches Abstimmen über Aktien von Einzelinvestoren zusammen mit dem Vorstand vor der Fusion mit SpaceX

Tesla (TSLA) erhielt heute die Genehmigung der SEC, Einzelaktionären zu ermöglichen, eine dauerhafte Anweisung zu hinterlegen, die automatisch dafür sorgt, dass ihre Aktien bei jeder Sitzung nach den Empfehlungen des Tesla-Vorstands abgestimmt werden, solange diese Anweisung nicht aufgehoben wird.

Der Zeitpunkt ist bemerkenswert. Tesla hat noch keine Jahreshauptversammlung für 2026 angesetzt, und Elon Musk macht weiterhin Andeutungen zu einer Fusion mit SpaceX, die ihm einen großen Teil seines 1 Billionen Dollar umfassenden Gehaltspakets einbringen könnte, ohne dass dabei ein einziges operatives Ziel erreicht werden müsste.

Was die SEC genehmigt hat

Teslas General Counsel Brandon Ehrhart sowie Sullivan & Cromwell schickten am 29. September einen Antrag auf Keine Maßnahmen an das Office of Mergers and Acquisitions der SEC. Die SEC stimmte am selben Tag zu. Ein Fußnotenvermerk in Teslas Schreiben erklärt die schnelle Entscheidung: Sie folgte auf „monatelange“ Gespräche mit Mitarbeitern der SEC.

Tesla bezeichnet dieses Programm als „Issuer Voluntary Retail Voting Program“. Privatanleger entscheiden sich freiwillig dafür, und ab dann werden ihre Stimmen „auf der Grundlage der Empfehlung des Vorstands des Unternehmens“ eingereicht. Das ist die einzige Anweisung, die gegeben wird. Es gibt keine Möglichkeit, gegen den Vorstand zu stimmen oder einer anderen Richtlinie zu folgen.

Die Teilnehmer wählen einen von zwei Umfangsmöglichkeiten aus: alle Angelegenheiten oder alle Angelegenheiten mit Ausnahme umstrittener Vorstandswahlen sowie Fusionen, Übernahmen oder Verkäufe, die eine Abstimmung der Aktionäre erfordern. Bei der ersten Option würden die Aktien eines Einzelinvestors automatisch das Vorstandsvorhaben einer Fusion unterstützen.

Die Abstimmungen finden statt, sobald Tesla seinen endgültigen Vertreterbescheid bei der SEC einreicht – also noch bevor die Aktionäre überhaupt den Vertreterbescheid erhalten. Die Teilnehmer können weiterhin jeden Vorschlag ablehnen oder kostenlos aussteigen, und sie erhalten mindestens einmal jährlich eine Erinnerung.

Robinhoods CEO Vlad Tenev feierte die Genehmigung auf X und sagte, Robinhood sei „stolz darauf, mit dem hervorragenden Team bei Tesla zusammenzuarbeiten, um dies möglich zu machen“, und bezeichnete das Programm als „ein Abstimmungsprogramm, das Einzelinvestoren stärkt“. Teslas Schreiben beschreibt von Brokern betriebene „Hubs“, in denen Investoren alle Programme der teilnehmenden Unternehmen auf einmal anmelden können.

Tesla ist nicht die erste Firma. ExxonMobil erhielt im September 2025 eine ähnliche Befreiung, und Tesla gibt an, dass bis März mehr als 100.000 Exxon-Aktionäre teilgenommen hätten. Goldman Sachs erhielt gestern seinen eigenen Brief. Tesla formulierte jedoch seine Anfrage als „Rahmenwerk“, und die SEC stimmte zu, dass die Befreiung auf alle Unternehmen anwendbar ist, die das Programm auf dieselbe Weise durchführen.

Warum die Stimmen der Privatanleger bei Tesla so wichtig sind

Teslas Argument ist, dass Privatanleger unterrepräsentiert seien. Es werden Broadridge-Daten zitiert, die zeigen, dass Privatanleger in der Proxy-Saison 2025 nur 28 % ihrer Aktien abgestimmt haben, im Vergleich zu 76,6 % bei Institutionen. Zudem gibt Tesla an, allein für Beauftragte zur Sammlung von Stimmen bei den letzten beiden Jahreshauptversammlungen mehr als 2 Millionen Dollar ausgegeben zu haben, um die Stimmen der Privatanleger zu gewinnen.

Diese Stimmabgaben der Privatanleger sind es, die bei Tesla über knappe Entscheidungen entscheiden. Im letzten Jahr rieten die Proxy-Berater ISS und Glass Lewis den Institutionen, gegen Musks neues Vergütungspaket zu stimmen, doch es wurde trotzdem aufgrund der Unterstützung durch Privatanleger angenommen.

Die Abstimmung zu xAI bei derselben Sitzung ist ein besseres Beispiel. Die Aktionäre schlugen vor, dass Tesla in Musks KI-Start-up investiert, und der Vorstand gab keine Empfehlung ab. Es gab etwa 1,06 Milliarden Stimmen dafür und 916 Millionen dagegen, doch mehr als 473 Millionen Aktien enthielten sich der Stimme. Tesla zählt Enthaltungen als Stimmen dagegen, wodurch der Vorschlag scheiterte.

Tesla investierte dennoch im Januar 2 Milliarden Dollar in xAI. Ein paar Wochen später übernahm SpaceX xAI, und Teslas Anteil verwandelte sich in SpaceX-Aktien.

Und Teslas neuer Brief sagt nicht, was eine ständige Anweisung in solchen Fällen bewirkt, wenn der Vorstand wie bei xAI keine Empfehlung abgibt.

Das Treffen, das Tesla noch nicht angesetzt hat

Teslas letzte Jahreshauptversammlung fand am 6. November 2025 statt. In einem am 30. April eingereichten überarbeiteten 10-K-Bericht gab Tesla an, dass sein Vorstand „noch keinen Termin für die Jahreshauptversammlung der Aktionäre im Jahr 2026 festgelegt hat“ und dass die Vertretungsdokumente verspätet eintreffen würden. Fünf Monate später gibt es immer noch keine solchen Dokumente auf EDGAR.

Das ist nichts Neues. Tesla verschob auch seine Jahreshauptversammlung für 2025 auf November und legte erst einen Termin fest, nachdem Aktionäre öffentlich Druck auf den Vorstand wegen der Verzögerung ausgeübt hatten.

Laut dem texanischen Recht, in dem Tesla 2024 neu gegründet wurde, kann ein Aktionär einen Gerichtsbeschluss beantragen, der eine Versammlung anordnet, wenn 13 Monate ohne solche vergangen sind. Für Tesla wäre das bereits Anfang Dezember.

Die Fusion mit SpaceX und Musks Gehalt

Musk deutet seit Monaten auf eine Fusion von Tesla und SpaceX hin. Bei der Quartalsberichtsveranstaltung von Tesla im Juli sagte er, die Unternehmen hätten „immer mehr Überschneidungen“, aber „wir können in einem Anruf nicht über eine Zusammenlegung der Unternehmen und ähnliches sprechen“. Eine Woche später berichtete die WSJ, dass Tesla eine Verkauf überlege, um den Weg für ein solches Geschäft zu ebnen.

SpaceX, das im Juni an die Börse ging, ist mittlerweile etwa 2 Billionen Dollar wert. Tesla war letzte Woche etwa 1,47 Billionen Dollar wert. Musk besitzt etwa 20 Prozent von Tesla, kontrolliert aber über 80 Prozent der Stimmrechte bei SpaceX.

Betrachten Sie nun die Klausel zur Änderung der Kontrolle im Leistungspreis für den CEO von Musk für das Jahr 2025. Der Preis setzt sich aus 12 Tranchen zu je 35.311.992 Aktien zusammen. Normalerweise erfordert jede Tranche ein Marktkapitalziel ab 2 Billionen Dollar sowie ein operatives Ziel wie 20 Millionen Fahrzeuge, 1 Million Optimus-Roboter oder 1 Million Robotaxis im kommerziellen Betrieb.

Bei einem Wechsel des Kontrollinhabers werden die operativen Ziele zurückgestellt. Tesla berechnet den Börsenwert ausschließlich am höheren Wert zwischen dem letzten Schlusskurs oder dem pro Aktie gezahlten Preis im Deal – es ist kein sechsmonatiger Durchschnitt erforderlich. Jede Tranche, die ihr Ziel erreicht, wird umgehend ausgeschüttet.

Wie wir im Mai erklärten, bedeutet das, dass eine Übernahme von Tesla durch SpaceX zu einem Preis, der Tesla auf 2 Billionen Dollar bewertet, Musk bereits die erste Tranche einbringen würde, ohne dass Tesla auch nur ein einziges Robotaxi liefern müsste. Bei etwa 3,95 Milliarden ausstehenden Tesla-Aktien entspricht das etwa 506 Dollar pro Aktie, was einem Aufschlag von rund 36 Prozent zum Preis der Vorwoche entspricht.

Musk würde an beiden Seiten dieser Preiserörterung beteiligt sein. Und jedes daraus resultierende Abkommen würde eine Abstimmung der Aktionäre erfordern, wobei bereits eine wachsende Anzahl an Privataktien dem Vorschlag des Vorstands zustimmen könnte.

Electreks Einschätzung

Das Problem, das Tesla angeblich löst, existiert tatsächlich. Privatanleger können nicht abstimmen, und das ist ein Problem für jedes Unternehmen mit so vielen kleinen Aktionären wie Tesla.

Aber schauen Sie sich die Lösung an: Es handelt sich dabei um einen einseitigen Schalter. Man kann seine Aktien dem Vorstand vorab zur Verfügung stellen, aber man kann sie nicht gegen den Vorstand einsetzen oder an eine unabhängige Stelle übergeben. Wenn Tesla wirklich eine einfachere Abstimmung für Privatanleger anstreben würde, würde es beide Optionen anbieten – was aber nicht der Fall ist.

Zudem ist dieser Vorstand in keiner hier relevanten Hinsicht unabhängig. Er setzte das 1-Triillion-Dollar-Gehaltspaket trotz Einwänden beider großer Proxy-Berater durch und genehmigte die xAI-Investition, nachdem die Aktionäre sie abgelehnt hatten.

Nun hat Tesla die grüne Licht der SEC, um die Stimmrechte der Kleinanleger zu sichern, ein Jahrestreffen, das noch nicht angesetzt wurde, sowie einen CEO, der auf eine Fusion hinweist, bei der er allein durch den Marktwert bezahlt werden würde. Wir können nicht mit Sicherheit sagen, ob dies miteinander verbunden ist. Doch Tesla muss diese Frage beantworten – und das sollte es tun, bevor die Aktionäre um Stimmabgabe über einen Deal mit SpaceX gebeten werden.

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