Tesla (TSLA) senkt leise die Kapitalausgabenprognose für 2026 auf 20 Milliarden Dollar.

Tesla hat ihre Prognose für die Kapitalausgaben im Jahr 2026 gesenkt. In ihrem Q3-10-Q-Bericht gibt das Unternehmen nun an, mit Kapitalausgaben in Höhe von „mehr als 20 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026“ zu rechnen – das ist ein Rückgang gegenüber der ursprünglichen Prognose von „mehr als 25 Milliarden US-Dollar“, die seit April angegeben wurde.

Die Änderung fand sich im am Mittwoch eingereichten 10-Q-Bericht von Tesla, nicht in dem an Aktionäre gerichteten Schreiben vom selben Tag. Zudem erfolgt diese Änderung in einem Quartal, in dem Tesla einen positiven freien Cashflow von 1,53 Milliarden US-Dollar ausgewiesen hat – ein Wert, der stark vom Zeitpunkt abhängt.

Teslas Prognose für die Kapitalausgaben 2026 ändert sich weiter

Ursprünglich hatte Tesla für 2026 Kapitalausgaben in Höhe von etwa 20 Milliarden US-Dollar prognostiziert. Im April erhöhte das Unternehmen diese Zahl auf mehr als 25 Milliarden US-Dollar, und im Juli wiederholte der CFO Vaibhav Taneja diese Zahl, während Elon Musk 2026 als „ein Jahr mit enormen Kapitalausgaben“ bezeichnete.

Nun ist es wieder bei „mehr als 20 Milliarden Dollar“.

Tesla hat in diesem Jahr bisher 13,01 Milliarden Dollar ausgegeben: 2,49 Milliarden Dollar im ersten Quartal, 5,79 Milliarden Dollar im zweiten Quartal und 4,73 Milliarden Dollar im dritten Quartal. Um die 25-Milliarden-Dollar-Marke zu erreichen, wären allein im vierten Quartal etwa 12 Milliarden Dollar erforderlich gewesen – mehr als doppelt so viel wie im größten Quartal zuvor. Der neue Mindestwert erfordert hingegen nur etwa 7 Milliarden Dollar.

In dem 10-Q-Bericht heißt es, die Ausgaben für 2026 würden „durch unsere SI-Initiativen angetrieben, einschließlich Investitionen in Recheninfrastruktur und Datenzentren“, sowie durch den Ausbau von Fabriken und Teslas Flotte an „vom Unternehmen betriebenen, SI-fähigen Anlagen“.

Aber es gibt ein Problem mit den Cash-Zahlen. Ende September hatte Tesla 3,67 Milliarden Dollar an Ausgaben für Ausrüstung und Bauarbeiten als Verbindlichkeiten verbucht, was bedeutet, dass diese zwar budgetiert, aber noch nicht gezahlt wurden. Das ist ein Anstieg gegenüber 2,63 Milliarden Dollar Ende Juni und 1,63 Milliarden Dollar vor einem Jahr. Somit übersteigen Teslas tatsächlichen Ausgaben die gemeldeten Cash-Capex-Ausgaben.

Woher Teslas freier Cashflow im Q3 stammt

Tesla meldete einen Betriebscashflow von 6,26 Milliarden Dollar sowie einen freien Cashflow nach Capex von 1,53 Milliarden Dollar. So kam es dazu:

Q3 2026

Betrag

Nettogewinn

0,80 Milliarden Dollar

Abschreibungen, Amortisationen und Wertminderungen

+1,85 Milliarden Dollar

Besoldung auf Aktienbasis

+1,17 Milliarden Dollar

Sonstige nicht-geldliche Posten (Währungsumrechnungen, Steuern, Bitcoin, SpaceX)

-0,15 Milliarden Dollar

Veränderungen im Umlaufvermögen

+2,59 Milliarden Dollar

Betriebscashflow

6,26 Milliarden Dollar

Kapitalausgaben

-4,73 Milliarden $

Kostenloser Cashflow

1,53 Milliarden $

Abschreibungen und Aktienbezüge sind übliche Add-ons. Sie verringern den Gewinn, ohne Bargeld zu verwenden.

Auf die Umlaufvermögensposition muss man achten. Ohne diese 2,59 Milliarden $ wäre Teslas kostenloser Cashflow etwa bei minus 1,06 Milliarden $ gelegen.

Der größte Teil stammt von Rechnungen, die Tesla noch nicht bezahlt hat. Die Forderungen stiegen im Quartal um 1,92 Milliarden $ an und die angefallenen Verbindlichkeiten um 1,95 Milliarden $, darunter weitere 722 Millionen $ in „angefallenen Einkäufen“ – Waren, die Tesla erhalten hat, aber noch nicht facturiert wurden.

Weitere 1,26 Milliarden Dollar stammten aus aufgeschobenen Erträgen, hauptsächlich im Bereich Energiespeicherung. Teslas aufgeschobene Erträge aus dem Energiebereich stiegen von 2,31 Milliarden Dollar auf 3,30 Milliarden Dollar. Doch nicht alles davon ist Bargeld. Tesla gab an, SpaceX 588 Millionen Dollar für Megapacks in Rechnung gestellt zu haben, „die noch nicht geliefert wurden“, wofür SpaceX zum Quartalsende noch nicht gezahlt hatte. Diese Summe ist sowohl in den aufgeschobenen Erträgen als auch in den Forderungen enthalten, wodurch diese um 565 Millionen Dollar anstiegen.

Diese Gewinne wurden teilweise durch einen Anstieg der im Voraus bezahlten Ausgaben und anderer Vermögenswerte um 1,82 Milliarden Dollar sowie durch einen geringen Anstieg der Lagerbestände ausgeglichen.

Falls man auch den Anstieg der unbezahlten Kapitalausgaben um 1,03 Milliarden Dollar berücksichtigt, lag Teslas freier Cashflow nach dem „As Spent“-Prinzip bei etwa 500 Millionen Dollar.

Teslas Kreditpläne

Die Kürzung der Kapitalausgaben erfolgt einen Monat nachdem Tesla neue Kreditlinien in Höhe von 30 Milliarden Dollar unterzeichnet hat. Die 10-Q-Berichterstattung gibt Einzelheiten dazu: ein Festkredit in Höhe von 20 Milliarden Dollar mit Fälligkeitsdatum 2029 sowie eine revolving Credit-Linie in Höhe von 10 Milliarden Dollar, die eine Linie von 5 Milliarden Dollar ersetzt. Zum Quartalsende hatte Tesla weder von einem noch vom anderen Gebrauch gemacht und verfügte über 45,4 Milliarden Dollar an Bargeld und Investitionen.

Electrek’s Take

Im Rahmen der heutigen Rechnungslegungsstandards ist nichts davon unangemessen – auch wenn diese Standards durchaus schlecht sind. Lieferanten später zu bezahlen, Anzahlungen einzuziehen und Kapitalausgaben zum Zeitpunkt ihrer Entstehung zu buchen, sind allesamt übliche Rechnungslegungspraktiken, die Tesla offengelegt hat. Doch sie erklären auch, warum der in den Ergebnissen vom Mittwoch genannte „1,5 Milliarden Dollar an freiem Cashflow“ weniger über das Unternehmen aussagt, als es scheint.

Unter diesem Aspekt erzielte Tesla einen Betriebsgewinn von 718 Millionen Dollar – weniger als die 1,17 Milliarden Dollar an Aktienentschädigungen – und vor Berücksichtigung des Umlaufvermögens wurde Geld verbrannt. Die Faktoren, die in diesem Quartal halfen, werden sich umkehren, sobald Rechnungen fällig werden und die Megapacks versandt werden.

Der Rückgang der Kapitalausgaben ist das interessantere Signal. Vor sechs Monaten teilte Tesla den Investoren mit, dass 2026 ein Jahr mit enormen Ausgaben sein würde, um Rechenkapazitäten für KI, Optimus und Cybercab aufzubauen. Jetzt senkt das Unternehmen den Zielwert in seinem 10-Q-Bericht anstelle des Briefs an die Aktionäre, während es gleichzeitig 30 Milliarden Dollar an Schulden aufnimmt. Entweder verschieben sich die Projekte auf 2027, oder Tesla gibt weniger aus, um sein Bargeld zu schützen. Tesla sollte klarstellen, was davon zutrifft.