Tesla und SpaceX untersuchen die Möglichkeit einer Fusion. Musk darf nicht an den Verhandlungen teilnehmen.

Tesla und SpaceX haben am 20. Oktober 2026 spezielle Ausschüsse aus unabhängigen Vorstandsmitgliedern eingesetzt, die die Möglichkeit einer Fusion der Unternehmen bewerten sollen. Elon Musk bestätigte während der Präsentation der SpaceX-Ergebnisse für das dritte Quartal den Beginn formeller Analysen. Es gibt bisher weder Transaktionsbedingungen noch eine Bewertung sowie keine Entscheidung darüber, ob die Fusion tatsächlich zustande kommt.

Musk räumte ein, dass er die Idee unterstütze, könne aber als Leiter beider Unternehmen nicht an den Arbeiten der Ausschüsse teilnehmen. Er beschrieb diese Situation als einen seltsamen „Kabuki-Tanz“, bei dem zwei Gruppen ohne seine Beteiligung Verhandlungen führen.

Tesla und SpaceX arbeiten bereits an gemeinsamen Technologien

Die Gerüchte über eine Fusion kamen nicht ohne Grund auf. Im September, während des All-In Summit, deutete Musk an, dass eine enge Zusammenarbeit seiner Unternehmen letztendlich eine konkrete Entscheidung erfordern könnte. Das Thema tauchte erneut auf, nachdem der Tesla Roadster mit seinem Kaltgasantrieb vorgestellt wurde, der Lösungen aus SpaceX nutzen soll.

Es gibt weitere gemeinsame Projekte. Musk nannte die Entwicklung von Software im Bereich künstliche Intelligenz, das Design von Chips, Robotik, Kommunikation sowie den Bau einer Terafab-Fabrik in Austin. Tesla hält außerdem einen kleinen Anteil an SpaceX, der aus einer früheren Investition in xAI resultiert.

Das klingt wie eine technologische Rechtfertigung für die Fusion, sagt aber immer noch nichts über ihre Rentabilität für die Aktionäre aus. SpaceX gab für das dritte Quartal Einnahmen in Höhe von 14,58 Milliarden Dollar an, was 161 Prozent mehr ist als im Vorjahr. Der von dem Unternehmen als Super Intelligence bezeichnete Geschäftsbereich soll 7,56 Milliarden Dollar einbringen und zum größten Teil des Unternehmens werden. Es handelt sich dabei um Unternehmensdaten, und eine mögliche Bewertung von SpaceX wird einen direkten Einfluss auf die Anzahl der Tesla-Aktien haben, die ihren Eigentümern angeboten werden.

Am schwierigsten wird die Abstimmung der Aktionäre sein

Allein die Einrichtung von Ausschüssen bedeutet noch keine Zustimmung zur Fusion. Musk betonte, dass es übertrieben wäre, die Fusion bereits als beschlossen anzusehen. Zunächst müssen unabhängige Direktoren feststellen, ob der Deal sinnvoll ist, und anschließend die Bedingungen sowie den Austauschverhältnis der Aktien festlegen.

Auf der Seite von Tesla ist die Hürde sehr hoch. Eine Zustimmung müsste von 50 Prozent aller im Umlauf befindlichen Aktien erlangt werden, und nicht nur von einer Mehrheit der Wähler. Im Jahr 2025 erhielt der Vorschlag zur Änderung der Vorstandszusammensetzung die Unterstützung von 39,4 Prozent aller Aktien und wurde abgelehnt, obwohl für die Änderung eine Mehrheit der Stimmen vorlag.

Laut den Unterlagen beträgt Musks Anteil an Tesla etwa 20-22 Prozent. Diese Abweichung ändert das grundlegende Bild nicht. Ohne breite Unterstützung von institutionellen und privaten Investoren wird Musk keine Fusion allein durchführen können.

Eine Fusion würde die Ausgabe neuer Aktien oder den Tausch gegenwärtiger Wertpapiere bedeuten, was zu einem Rückgang des prozentualen Anteils der aktuellen Tesla-Aktionäre führen würde. Das muss nicht automatisch einen Wertverlust bedeuten. Alles hängt von der Bewertung von SpaceX und dem Tauschverhältnis ab. Ohne diese Zahlen bleibt die Aussage von einer „Verdünnung aller Aktionäre“ eine zu starke Vereinfachung.

Eine eigene Frage ist Musks Vergütungspaket. Eine der Beschreibungen legt nahe, dass im Falle einer Fusion Teile der Aktien ohne Erreichung der versprochenen Ziele im Bereich Roboter und Robotentaxis ausgegeben werden könnten. In den veröffentlichten Materialien befindet sich jedoch kein vollständiger Text des Programms, sodass man nicht unabhängig bestätigen kann, wie genau diese Klausel funktionieren würde.

Es wird am 3. Dezember keine Abstimmung geben

Tesla hat bereits die Unterlagen bei der Hauptversammlung eingereicht, die für den 3. Dezember 2026 geplant ist. Die Tagesordnung umfasst die Wahl von Musk, Robyn Denholm und JB Straubel in den Vorstand, Abstimmungen über Gehälter sowie die Bestätigung des Wirtschaftsprüfers. Eine Fusion steht nicht auf der Tagesordnung.

Falls die Ausschüsse die Bedingungen vereinbaren, wird Tesla voraussichtlich eine separate Versammlung einberufen müssen. Bis dahin haben wir nur eine formale Prüfung der Möglichkeiten einer Fusion, noch keine abgeschlossene Transaktion. Am wichtigsten sind drei Zahlen, die noch fehlen: die Bewertung von SpaceX, der Aktienaustausch-Quotient und das Ausmaß der neuen Anteile, die Musk zuerkannt werden sollen.

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