Chinesische Hersteller erzielen gute Ergebnisse, doch Europa ändert die Regeln für Hybride.

Die Exporte stützen die Gewinnprognosen von BYD und Geely, doch die Situation wird zunehmend komplizierter. Die europäische Beschränkung für in China hergestellte Hybride sowie geringere Steuererstattungen für Exporte werden ihre Gewinnmargen unter Druck setzen und das Interesse an der Produktion in Europa verstärken.

Der Verkauf außerhalb Chinas ist zu einem immer wichtigeren Bestandteil des Geschäftsmodells der Hersteller geworden. Der Wettbewerb auf dem inländischen Markt wird immer härter, und Exporte ermöglichen es, neue Käufer zu finden und eine weniger dynamische Binnennachfrage auszugleichen. Hybride haben zu diesem Wachstum beigetragen, obwohl die Bedingungen, die ihre Expansion in Europa begünstigt haben, sich ändern.

Laut Schätzungen von Bloomberg könnte BYD das stärkste Wachstum des Nettogewinns in sechs Quartalen verzeichnen, während der Gewinn von Geely nach Durchschnitt zweier Prognosen um etwa 36 Prozent steigen würde. Es handelt sich dabei um Erwartungen für das dritte Quartal, nicht um endgültige von den Unternehmen veröffentlichte Zahlen.

Der positive externe Trend trägt dazu bei, diesen Optimismus zu erklären, doch die kommenden Monate stellen eine andere Frage: Wie lange können die Hersteller diese Rentabilität aufrechterhalten, wenn der Export schwieriger wird? Der Druck wird von zwei Seiten kommen – durch Einschränkungen beim Zugang zum europäischen Markt sowie durch eine Verringerung der steuerlichen Vergünstigungen, die China für bestimmte exportierte Autos gewährt.

Die angekündigte Handelsvereinbarung zwischen der Europäischen Union und China sieht einen anfänglichen Quotenwert von 350.000 in China hergestellten Hybriden pro Jahr vor, einschließlich der Plug-in-Hybride. Laut Informationen könnte die Vereinbarung am 1. Dezember in Kraft treten, vier Jahre gelten und die Quote jährlich um 6 % erhöht werden. Ihre konkrete Umsetzung wird entscheidend dafür sein, wie sich der Wachstumsspielraum unter den Herstellern aufteilt.

Im Vergleich zum erwarteten Volumen lässt sich das Ausmaß dieser Beschränkung erkennen. Angesichts der geschätzten 800.000 Einheiten, die 2026 importiert werden sollen, würde diese anfängliche Obergrenze das zulässige Volumen um etwa 56 % reduzieren. Bloomberg Intelligence schätzt, dass die Beschränkung rund 60 % des Volumens an chinesischen Hybriden, die für Europa bestimmt sind, ausschließen könnte, wobei BYD, SAIC und Chery zu den am stärksten betroffenen Unternehmen gehören.

Es ist wichtig, diese Maßnahme von den zusätzlichen Zöllen zu unterscheiden, die auf in China hergestellte Elektroautos angewandt werden. Hier liegt der Fokus auf Hybriden, einer Technologie, die bei den Exporten an Bedeutung gewonnen hat. Die angekündigte Obergrenze betrifft die aus China eingeführten Fahrzeuge, wodurch das Herstellen auf europäischem Gebiet für Marken, die weiter wachsen möchten, noch wichtiger wird.

Herstellen in Europa gewinnt an Bedeutung gegenüber dem Export aus China

Der zweite Änderungstermin liegt weiter in der Zukunft, hat aber ebenfalls Auswirkungen auf die Konten. China hat angekündigt, dass ab dem 1. April 2027 die Umsatzsteuerrückerstattung für Exporte der in dieser Maßnahme aufgeführten Modelle aus der Kategorie der neuen Energien von 13 % auf 9 % gesenkt wird. Zu dieser Kategorie gehören unter anderem Elektroautos und ladenfähige Hybride.

Es handelt sich um eine Reduzierung der Steuerrückerstattung um vier Prozentpunkte, nicht um eine automatische Erhöhung des Verkaufspreises für Endverbraucher um 4 %. Die endgültigen Auswirkungen hängen von den Kosten, den Marge sowie den wirtschaftlichen Entscheidungen jedes Herstellers ab. Die Marken können einen Teil des Einflusses absorbieren, ihre Rabatte anpassen oder die Preise überprüfen, haben aber weniger Spielraum, alle bisherigen Bedingungen beizubehalten.

Für einen spanischen Käufer ermöglichen diese Änderungen daher noch nicht, vorherzusagen, wie viel ein bestimmtes Modell im Jahr 2027 kosten wird. Sie erhöhen jedoch den Druck auf die Handelspolitik sowie auf die Auswahl der Versionen, die die Marken für Europa vorsehen. Wenn die importierten Exemplare begrenzt sind, könnte eine mögliche Reaktion darin bestehen, jene Modelle vorzuziehen, die mehr Spielraum bieten – allerdings muss geprüft werden, welche Strategie jedes Unternehmen verfolgt.

Die von Bloomberg zitierten Analysten von Jefferies erwägen ebenfalls eine Vorverlegung der Lieferungen, um die Zeit vor den neuen Beschränkungen zu nutzen. Die Zeitpläne unterscheiden sich jedoch: Das europäische Quotenregime könnte bereits vor Ende 2026 in Kraft treten, während die chinesischen Steuersenkungen im April 2027 in Kraft gesetzt werden. Ein vorübergehender Anstieg der Exporte vor diesen Terminen würde nicht unbedingt auf eine anhaltende Beschleunigung der Nachfrage hindeuten.

Die Alternative besteht darin, näher am Kunden zu produzieren. Xpeng betreibt bereits eine Fabrik in Österreich, BYD plant, in diesem Quartal in Ungarn mit der Produktion zu beginnen. Es handelt sich um Projekte mit unterschiedlichen Strukturen, doch sie teilen das Ziel, eine weniger abhängige Präsenz im Ausland zu schaffen, die nicht auf den Versand fertiger Autos aus China angewiesen ist.

Auch das Eröffnen oder Anpassen einer Fabrik löst das Problem nicht sofort. Dafür sind Investitionen, Lieferanten, Personal sowie Zeit erforderlich, um ein ausreichendes Produktionsvolumen zu erreichen. Der wirtschaftliche Vorteil muss diese Kosten sowie die Risiken beim Aufbau neuer Anlagen ausgleichen. Deshalb können Marken mit größerer finanzieller Stärke und industriellen Partnern in einer vorteilhafteren Position sein, um diese Veränderung zu meistern.

Der Aktienmarkt spiegelt einen Teil dieser Unsicherheiten wider. Laut den von Bloomberg bis zur Veröffentlichung seiner Daten gesammelten Informationen verzeichnete BYD im Jahr 2026 in Hongkong einen Kursrückgang von 23 Prozent, im Vergleich zu einem Rückgang von 14 Prozent bei einem globalen Index für Aktien im Bereich Elektroautos. Xpeng und Xiaomi zeigten sogar noch größere Rückgänge von jeweils 53 Prozent und 31 Prozent. Es handelt sich dabei um Kursbewegungen auf dem Markt, nicht um Rückgänge bei den Verkäufen, doch sie zeigen, dass die Anleger weiterhin Nachweise für Rentabilität fordern.

Die Ergebnisse des dritten Quartals können ein gutes Bild vom Exportdruck liefern. Die nächste Herausforderung wird darin bestehen, diesen Druck auch bei geringeren Steuervorteilen und eingeschränkterem Zugang zu importierten Hybriden aufrechtzuerhalten. Für chinesische Marken hängt es zunehmend davon ab, was sie auch innerhalb Europas herstellen können, um Platz in den europäischen Vertriebsstellen zu gewinnen.